联创电子(002036)联创电子点评报告:华为Mate20系列发布 关注前置结构光供应链
【2018-10-18】 投资要点 华为发布Mate20系列旗舰机，核心亮点在屏下指纹识别、前置结构光和后置三摄 华为发布Mate20系列旗舰机，包括Mate20，Mate20Pro，Mate20X和Mate20RS四款新机型，其中，Mate20的售价分别为799欧元（4+128）,Mate20Pro售价为1049欧元（6+128），Mate20X售价为899欧元（6+128），而Mate20RS的售价为1695欧元（8+256）。预计出货量主要集中在Mate20Pro和Mate20上。核心亮点在屏下指纹识别技术、前置结构光3Dsensing和后置三摄技术。其中结构光的发射端采用Lumentum的vcsel和联创电子的准直镜头，主要由舜宇和欧菲组装模组。 3Dsensing产业链函待爆发，硬件弹性大 我们测算智能手机的3Dsensing硬件搭载率将从2017年的不到3%增长到2020年的39%，对应行业规模有望从2017年的7.6亿美元增长到2020年的112亿美元。其中发射端的价值量大于接收端，接收端的核心零组件，或者说高价值量主要集中在vcsel、准直镜头和DOE，而准直镜头需要用到玻塑混合镜头，制作难度大，供应相对稀缺，公司依靠模造玻璃制造技术已经成为全球领先的准直镜头供应商。 盈利预测及估值 公司是玻璃镜头A股稀缺标的，基于模造玻璃镜头的拓展非常顺利，且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2020年EPS为0.69、0.94、1.36元/股，同比增长33.79%、36.56%、44.49%。 风险提示 客户拓展不及预期、行业竞争加剧 |
