洛阳钼业(603993)2018年三季报点评:长期受益于产品价格上涨的优质矿企
【2018-11-05】 投资要点： 主营产品产量稳健，钴产量有望超预期 公司2018年前三季度产品产量较为平稳，钼精矿1.18万吨，钨精矿8645吨，基本符合预期；NPM铜产量2.42万吨，黄金19297盎司也基本符合预期；Tenke项目铜产量12.62万吨低于预期，而前三季度钴产量13864吨，有望超过全年16750吨的目标值。 价格同比上涨，利润端显着体现 公司的钨和钼价格同比涨幅显着，而铜和钴的价格尽管在2018年高点以来下调较多，但同比仍有较大涨幅。公司产量稳定，成本控制也较为得当，钨和钼的成本涨幅当前来看均低于预期值。两方面原因造就了公司净利润的大幅上涨。 新税法开始执行，影响有限 刚果金新税法自7月1日开始执行，从公司的三季报来看确实有影响，当季营业税金及附加比率达到4.71%，环比上涨超过1.5pct。综合来看影响有限，因其对矿产铜成本端有支撑作用。 盈利预测及投资建议 预计公司2018到2020年EPS为0.24、0.28和0.34元，对应PE为15.9X、13.5X和11.2X。公司受益于主营产品的涨价，维持“推荐”评级。 风险提示 刚果金持续增加税收；全球铜需求下降；锂电池需求不及预期 |
