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新纶科技(002341)2018年三季报点评:业绩持续高增 市场担忧消除
【2018-11-05】 投资要点： 业绩符合预期，维持目标价和增持评级。公司Q3取得1.5亿元利润，增210%，前三季度增150%，高增长的态势保持。由于公司预告全年利润为4.35-4.85亿元，下调2018-2020年EPS为0.4（-0.04）、0.57（-0.11）、0.80（-0.13）元，考虑到公司作为稀缺的动力电池铝塑供应商，壁垒明显，虽然短期贡献利润有限，但是可以享受较高估值，因此维持目标价14.97元，对应2018年37倍估值，维持增持评级。 得益于高端客户拓展，经营质量改善。Q1\Q2\Q3公司综合毛利率为29.5%、26.5%、31%，Q3环比提高4.5个百分点，同比提高1个百分点，Q1\Q2\Q3扣非净利率为8%、10%、13%，环比提高3个百分点，同比提高6个百分点，得益于消费电子领域的功能材料持续放量，公司净利率和毛利率不断提高，盈利能力加强。预计三季度千红电子利润为5000万元，常州一期功能材料利润为6000万元，常州二期铝塑膜利润为200-300万元，公司其他传统业务利润为2000万元左右。 全球最大的铝塑膜厂商，顶级客户认证顺利。近期，公司常州二期铝塑膜项目第一条300万平方米/月产线如期实现投产，填补国内动力铝塑膜空白，第二条线300万平明年二季度投产，届时，加上日本的产能，公司总产能可达1亿平/年，位居全球第一。目前公司在国内外客户宁德、LG、孚能等认证和量产工作顺利，优于竞争对手。 催化剂：铝塑膜斩获大订单 风险提示：消费电子景气度进一步下滑 |
