联创电子(002036)3D光学镜头批量生产
【2018-10-23】 核心观点 Mate 20 发布，公司3D 光学镜头批量生产：华为于16 日晚间发布Mate 20系列机型，其中Mate 20 Pro 采用2400 万前置摄像头，拥有3D 结构光人脸识别技术，可实现3D 智能美颜、3D 人脸检索、3D 仿生成像等功能。公司作为华为3D 光学镜头供应商，光学业务成长可期。 光学业务技术领先，优势明显：1）在手机镜头领域，公司客户已囊括华勤、龙旗等OEM 厂商及国内知名手机品牌，3D 结构光准直镜头已量产出货，成为国内少数几家具备G+P 镜头研发和生产制造能力的公司，同时公司正积极研发TOF 镜头和影像模组、潜望式长焦镜头。公司年产2 亿颗高像素手机镜头产业化项目进展顺利，2020 年达产后将有效缓解公司产能瓶颈。2）在车载镜头领域，公司研发的新一款车载镜头已通过Mobileye 认证，目前共有3 款镜头通过认证。此外，公司在ADAS 等镜头上已批量出货给特斯拉，与Mobileye、Nvidia 等方案公司形成战略合作、与法雷奥等知名电子厂商广泛展开合作，预计今年出货量近百万颗，明后两年以数倍增速起量，产品单价高，毛利率高。 前三季度展望较好：预计前三季度归母净利润1.8-2.3 亿元，同比增长20-50%，Q3 单季度预计实现0.8-1.3 亿元，前三季度区间中值为2 亿元，同比增长35%。 回购彰显信心：公司回购不低于5000 万元，不高于1.5 亿元，回购价格不超过14 元/股，截止9 月28 日，公司累计回购股份数量30 万股，最低成交价9.86 元/股，高于目前股价的21%。 财务预测与投资建议 我们预测公司18/19/20 年EPS 分别为0.64/0.86/1.34，根据可比公司18 年18 倍估值，由于公司光学业务稀缺性，给予10%溢价，即给予公司20 倍PE 估值，对应目标价为12.80 元，维持买入评级。 |
