启明星辰(002439)2018年三季报点评:单季度收入、预收款增速持续改善
【2018-11-15】 2018Q3收入增速15.57%，单季度收入同比增速持续改善 2018Q1至Q3，公司营业收入同比增速分别为2.04%、11.14%、15.57%，单季度收入增速持续改善。公司订单转换为收入有一定时延，2017Q4订单在2018年收入中占比逐季度减小，今年所获订单在收入中占比逐步提升，从收入增速改善上能一定程度反映2017Q4较低的订单增速对2018年收入增速的影响正逐步减弱，今年订单增速有所改善。 预收账款同比增长38.28%，同比增幅为近两年最大值 三季报显示公司预收账款金额为2.72亿元，同比增长38.28%，系近两年业绩报告所显示的最大增幅，或反映目前订单较好，预示四季度收入增速有望持续改善。存货同比减少9.02%，可能和交货时点有一定关系。应收账款12.09亿元，同比增速为8.23%，低于收入增速，回款较好。 预计2018-2020年EPS分别为0.63元/股、0.79元/股、0.94元/股 主要财务指标反应订单增速逐步改善，十三五中后期项目有望加速落地。预计2018-2020年EPS分别为0.63元/股、0.79元/股、0.94元/股，按最新收盘价计算对应PE分别为31、25、21倍，维持"谨慎推荐"评级。 风险提示 子公司不达业绩承诺的风险；并购后子公司与母公司整合不及预期的风险；在大体量下保持内生高增速持续性的挑战；公共部门客户需求有不确定性包括客户支出压力。 |
