星徽精密(300464)借力并购推进民族品牌国际化
【2018-06-30】 滑轨、铰链，这些在普通人眼中陌生而又不起眼的五金件产品，撑起了一家上市公司的崛起。地处佛山的星徽精密（300464），就是一家滑轨铰链领域的"隐形冠军"，成为该行业中首家A股上市的公司。 近年来，星徽精密并购动作不断，分别收购了意大利CMI集团、意大利Donati公司，如今公司还筹划重大资产重组，拟15.3亿元收购泽宝电子。6月26日，星徽精密董事长蔡耿锡做客证券时报·e公司微访谈，向投资者讲述了公司收购背后的战略考量。 小产品大空间 在蔡耿锡的眼中，滑轨、铰链这些看似简单的五金件，对于家居、家电用品而言却是极为关键的部件。"一款冰箱在添置4套价值200元的高端滑轨后，其功能和易用性就得到很大提升，售价能够提高近2000元，其中巨大的溢价就是滑轨对于电器产品的价值所在。" 蔡耿锡指出，目前国内家居市场是一个千亿级的市场，家居五金件在家居产品中占据了5%到8%的价值，预计将有两三百亿的市场空间。但截至目前，星徽精密在整个国内滑轨市场的份额仅为2%到3%，未来的拓展空间还十分巨大。 作为行业内首家上市企业，星徽精密近几年在自动化生产设备上进行了大手笔投入。公司分别投资了清远生产基地和泰州生产基地，分别占地120亩和40亩，再加上公司总部生产基地，公司在行业内已经具备了领先的产能规模。记者走进星徽精密的智能制造车间，可以看到大量的机器人、机械臂设备正在满负荷运转作业。星徽精密总经理陈惠吟告诉记者，通过自动化的升级，公司目前已经具备了业内首屈一指的产品精密度、良品率和生产效率。 在国内大举扩张产能的同时，星徽精密也将目光投向了海外。最近两年，公司分别收购了意大利的CMI集团，以及意大利Donati公司70%的股权。在蔡耿锡看来，这些并购主要是为公司在技术方面的"补课"。多次亲赴欧洲考察的蔡耿锡，对中欧五金企业的技术差距感慨颇深。他坦言，中国企业在知识产权、技术水平、工艺水准以及设备先进性方面仍与国际有着非常大的差距。蔡耿锡指出，欧洲许多模具及五金企业尽管规模不大，但技术与制造水平却远超中国，能够为世界众多制造企业提供部件配套。如今，五金行业大量专利掌握在欧美企业手里，国内企业制造的产品想要走出去，要么支付专利授权费，要么冒着侵权的风险出售。 为此，星徽精密采取了出海并购这一另辟蹊径的方式。以CMI为例，该公司在欧洲属于高端品牌，通过这一收购，为公司带来了研发实力的大幅提升，同时还帮助公司切入一些国际大企业的供应链，同时也能够给帮助公司产品快速进入欧洲市场。 并购泽宝电子 助力国际化 除了上述两起并购外，星徽精密最近正在筹划一起更大的并购，拟通过发行股份及支付现金的方式，以15.3亿元总价收购泽宝电子100%的股权。 公告显示，泽宝电子是一家国内领先的"互联网+"品牌产品型公司，定位于"精品"路线，产品主要集中在移动电源、蓝牙音频、智能小家电、电脑及智能周边、个护健康品类，核心SKU数量约200个。 泽宝电子通过在亚马逊等第三方电商平台开立店铺的形式从事B2C业务，报告期内95%以上的收入来源于亚马逊渠道，以打造"精品"为营销策略，通过垂直化、精细化的运营，为全球发达国家中产阶级消费者提供高质量、高性价比的商品。外界市场普遍将泽宝电子视为一家电商企业，但蔡耿锡更愿意将其视为一家新兴制造业企业。"跟别的电商企业不同，泽宝有自己的研发、自己的销售，还有自己的品牌以及整个供应链管理，只是委托别的企业代工生产。这样的企业，我认为是一种新型制造业公司。" 对于为什么要收购泽宝电子，蔡耿锡表示，泽宝电子的整个经营模式就是未来星徽精密想要的经营模式，就是公司未来的发展方向。"星徽精密现在以制造为主，但未来的星徽也会以研发加上销售、供应链的管理，来扩充整个产品线，这样才能持续保持快速发展的动力。" "如果是一般的电商企业，没有研发、没有供应量管理、没有品牌，我们不会收购它。未来的星徽不可能再像过去一样，依靠纯粹扩充产能来增长。除了铰链滑轨之外，还有很多关键件，我们不可能什么都自己生产制造，以后也会根据对整个市场的研究，把部分产品委托给别人生产，公司自己把整个供应量管理的流程打通，建立起一个类似泽宝电子一样的销售平台。"蔡耿锡指出。 根据公司与业绩承诺方签订的《盈利预测补偿协议》，泽宝股份承诺2018年度、2019年度、2020年度实现的承诺净利润分别不低于1.08亿元、1.45亿元和1.9亿元。蔡耿锡认为，泽宝电子的强项在于销售上的分析和研发，以及供应链管理的能力，短板在于制造；而星徽精密的强项在于制造，同时欠缺了销售分析、供应链管理等方面的能力，双方的优势具备很强的互补空间。 "未来，星徽可以借助泽宝电子的销售分析和供应链管理的能力，更好地将产品推广销售出去，而泽宝电子也可以在星徽的帮助下提升制造能力，降低制造上的成本，相互各取所需，更好地服务公司的国际化战略，实现民族品牌'走出去'。" |
