5G推进进入新阶段，前端天线射频有望率先受益。随着12月初频谱发放的落地、韩国5G正式商用、中央经济会议强调加快5G商用等事件的推进，5G进入新的阶段。我们预判随着5G的2019年预商用、2020年正式商用，明年相关公司的5G业绩会有部分释放。从产业链的角度来看，设备商首先会对上游的天线射频光模块等厂商进行招标，随后运营商会对设备商的产品进行集采，随着5G用户的上量运营商最终受益。基站前端射频环节有望率先体现5G业绩，如振子、pcb、滤波器、功放等产业链环节。 天线集成设计领域有三大变化趋势：1）更高的市场集中度。2）更大的市场规模。3）下游设备商话语权更大。首先目前我国5G所使用的频段为2.6g、3.5G、4.9G，相较于4G来说频率更高，单个振子和滤波器可以做的更小更轻。其次更大的带宽，需要更多的通道数来实现，单面天线上的集成化程度更高、难度更高，具有技术优势的厂商有望脱颖而出。其次5G相较于4G宏站规模大体相当或者微增，小站数量会大放异彩，我们预测5G时代的小站有望达到5G宏站的两倍。同时技术难度的提升单体天线射频的价值量有望实现增长。最后4G之前的天线由运营商进行集采，而在5G时代天线射频一体化集成后，下游由运营商变为了设备商，天线设计厂商和设备商进行联合研发测试，最终由设备商选择天线供应商。 滤波器往小型化轻量化的方向发展，数量更多，陶瓷介质材料是趋势。5G相较于4G处在更高的频段，单个滤波器的体积需要做到更小，陶瓷滤波器在体积和重量上更具有优势。同时通道数量的提升大大提升了滤波器的数量，从单面天线之前2个或者4个滤波器提升到现在32或者64个滤波器。需要关注具有陶瓷工艺积淀的的滤波器厂商。 5G核心推荐标的：战略配置品种：中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)（5G投资最受益环节的主设备）。成长价值品种：光模块的中际旭创(300308)（5G网络光模块龙头重点备选）。小市值弹性标的：新易盛(300502)（5G网络光模块弹性品种），天线射频的通宇通讯(002792)（主设备厂商深度合作，陶瓷介质滤波器重要看点）、飞荣达(300602)（华为天线阵子产业链优势品种）、世嘉科技(002796)（中兴滤波器核心供应商之一） |
