烽火通信(600498)SPN获ITU标准立项 传输龙头率先受益
【2018-12-20】 事件描述 近日，中国移动与烽火、华为、中兴联合推动新5G承载技术（SPN）通过ITU标准立项。在传输领域，中国通信产业链已经进入到原始创新阶段。 事件评论 中国移动SPN成功立项ITU，烽火进入5G核心圈：中国移动SPN在ITU成功立项离不开以烽火为代表的产业链伙伴的广泛支持。在2017年下半年中国移动组织的SPN实验室测试、及2018年下半年开启的大规模外场试验中，烽火各方面测试结果表现领先，各阶段评估达到甚至部分超越预期。截至2018年8月，烽火向ITU累计输出相关标准提案54篇，其中第一作者31篇，在数量和质量上保持业界领先。烽火积极配合中国移动SPN标准ITU立项工作，进入5G传输核心圈。 5G传输市场格局有望重塑，烽火有望实现突破：5G全新业务场景决定现有4GPTN芯片很难匹配5G承载新需求，需要全新SPN芯片。以中国移动SPN设备为例，SPN在芯片、硬件上的重新设计将导致中国移动5G传输设备换代更新，SPN传输设备市场格局有望重塑，SPN设备增量集采即将到来。5G全新传输技术的出现将为设备商带来新一轮"跑马圈地"的机会，凭借过硬的技术实力，以及更加灵活的商务策略，烽火有望在运营商2019新一轮5G传输设备招标集采中实现突破。 5G愈来愈近，烽火有望率先受益：当前海外5G投资周期率已先启动，国内有望紧随其后，2019年通信行业有望迎来5G资本开支的规模投入，开启行业高增长通道。5G商用，传输先行，公司作为国内传输设备龙头，有望率先受益。2019年有望迎来5G预商用和牌照落地，主题投资机会有望延续，中国信科成立也将为公司带来技术和市场的耦合，助力公司在5G传输市场份额提升。 投资建议： 受部分海外国家禁止中国厂商参与5G网络建设影响，公司当前股价对应2019年估值约27倍，处于历史底部位置，看好烽火当前配置价值。此次SPN国际立项通过将极大提振产业链信心，未来有望被更多国家接受，利好烽火国际化发展。我们继续看好烽火龙头属性，预计18-20年净利润8.92亿、11.65亿、15.26亿，持续重点推荐，买入评级。 风险提示：1.5G商用不及预期； 2.传输网建设不及预期。 |
