中科创达(300496)将迎业绩反转的国产移动AI领跑者
【2018-11-12】 公司是全球领先的智能终端平台技术提供商，主营产品是具备自研开发能力的移动智能终端操作系统。受智能手机市场疲软影响，公司2017 年业绩有所下滑。但随着智能汽车、智能物联网产业的快速兴起，2018 年三季报增速达40%，全年或将迎来业绩反转。给予增持评级。 支撑评级的要点 操作系统领域技术门槛高。公司移动端操作系统市场份额较高，所处领域具备较高的准入门槛，是业务天然的护城河。尽管下游之一的智能手机领域增速放缓，但每年该业务仍能稳中有升。华为等重点国产手机厂商是公司客户，国产手机的相对增速提升，给公司业绩提供稳定助力。 AI 接受度提升为公司业绩带来反转机遇。在智能物联网、智能汽车等领域，随着AI 技术的成熟，用户接受度提升，需求逐渐体现。基于新业务板块的高增长，公司2018 年业绩实现增速转正，中报净利润增长5.6%的之后，三季报出现40.8%的同比高增速。全年业绩有望进一步提升，达到2014 年以来的历史高位。 全球化布局向外输出AI 方案。公司2017 年并购芬兰公司Rightware，2018 年收购保加利亚公司MM Solutions，并在印度、马来西亚设立公司，实现了全球化的研发和业务布局。2018 年中报显示海外收入达到2.7 亿， 同比增长14.8%。 评级面临的主要风险 手机业务恶化；毛利率水平下降。 估值 预计2018~2020 年实现净利润分别为1.5 亿、1.9 亿和2.4 亿元，EPS 分别为0.37 元、0.47 元和0.60 元，当前股价对应估值为64 倍、51 倍和40 倍。公司在移动端操作系统领域具备独特性，且行业门槛较高，智能汽车与物联网均为高景气度领域，随着下游新增行业需求放量，业绩增长预期明显，给予增持评级。 |
