永利股份(300230)2018年三季报点评:3Q2018归母净利润同比大幅增长94.44％ 毛利率和期间费用率持续改善
【2018-11-19】 3Q2018实现归母净利1.37亿元，同比增长94.44%。公司公告2018年前三季度实现营收25.36亿元，同比增长15.82%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长61.96%；实现扣非后归母净利润2.92亿元，同比增长37.74%；实现EPS0.43元/股。以此测算，3Q2018实现营收9.39亿元，同比增长14.84%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长94.44%。 3Q2018毛利率环比显着提升2.46个百分点，三费比率有所下降。3Q2018公司综合毛利率为31.15%，环比2Q2018显着提升2.46个百分点，同比3Q2017也提升1.16个百分点。另一方面，报告期内公司三费控制得当，其中3Q2018销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.83%、7.05%、-1.53%，环比分别提升0.33个百分点、降低2.58个百分点和提升0.6个百分点。3Q2018期间费用率合计为11.35%，环比下降1.64个百分点，同比下降6.2个百分点。 增资子公司开平百汇，为炜丰国际业务拓展打下基础。2018年3月公司以2.59亿港币收购新艺工业及永协发展100%股权。通过此次并购公司获得其下属子公司持有的土地使用权、在建厂房及机器设备等，进一步扩大产能。报告期内，公司对永协发展全资子公司开平百汇增资300万美元，进一步增强开平百汇的资金实力和综合竞争力，为炜丰国际开拓更多新客户、实现持续稳定的业绩增长奠定基础。 新车型、新部件不断拓展，英东模塑业绩稳定增长。2018年以来，中国整体汽车销量呈下降趋势，英东模塑无论收入还是利润均实现逆势增长。公司目前汽车行业主要客户为中外合资车企，产品的销售额与配套的车型销量挂钩。公司持续深化与现有优质客户的合作，进行产品的横向拓展，争取一个车型中更多的零部件业务，以及拓展其他车型。在此战略方针下，公司汽车模塑业务今年以来保持稳定增长，成为业绩增长重要动力。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.47、0.56元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2018年13-15倍PE，对应合理价值区间5.98-6.9元，维持优于大市评级。 风险提示。汽车销量下滑、新产能释放低于预期、原材料价格大幅上涨。 |
