【2018-12-12】长白山(603099)大股东倾力支持 公司延续运营改善趋势 事件 12 月10 日，公司发布公告，全资子公司天池公司与控股股东集团公司及吉林长白山景区管理有限公司（下称"景区公司"）签署关联交易补充协议，就原先涉及景区委托管理合同，收取管理费的内容，统一变更为集团公司和景区公司按成本覆盖方式向天池公司支付管理费，保证天池公司不亏损。 简评 大股东倾力支持，有力保障公司利益 2017 年天池公司与集团公司和景区公司就长白山景区运营签订委托合同，合同期限3 年，合同期内预计累计交易金额约1.65亿元，合同自2017 年9 月1 日开始实施，即相当于大股东将部分门票收入装入公司体内，预计带来业绩增量。长白山管委会及大股东推出的系列惠民政策在带动客流的同时，也使门票收入有所降低，按先期管理合同收费比例，天池公司出现亏损，本次补充协议的签订，体现大股东对公司及天池公司的补偿和支持。在政策改变下的主动让利，体现出大股东对上市公司发展的高度重视和切实增强上市公司影响力的决心。 门票收入仍为增量，管理输出仍将是公司重要业务拓展方向 公司自去年9 月起，通过天池公司按比例分成部分景区门票收入，对于公司是重要的收入和业绩增量，预计景区管理业务成熟后，每年将为公司带来约1500-2000 万元的利润增量，相较公司目前业绩情况，增量幅度可观。此次补充协议的签订，保障了公司正常运营，预计公司将在管理输出方面加快推进步伐，此前公司曾公告与和平滑雪场终止托管协议，但待未来滑雪场运营状况改善，预计公司仍有望通过管理输出方式托管临近滑雪场等资源，以轻资产方式实现业绩增厚。 公司内外部形势向好趋势仍将延续 年内各子公司的经营状况均出现明显的改善，Q3 公司归母净利同比增7.4%，前三季度期间费用率下降明显，毛利率及现金流状况均有改善。酒店及温泉项目在建设培育期成熟度不断提升，主营业务旅游客运也将迎来新增长点；公司外部安全性及可进入性改善势头持续，交通变革预期及冰雪游相关政策将大幅提升公司形象和吸引力。作为东北亚禀赋最优质景区之一和连接相邻三国的重要纽带，可挖掘潜力巨大，且门票作为增量，也足以长期抵御下调预期的影响。 投资建议：我们认为大股东对公司及公司子公司的支持力度较大，后期公司或将持续推进管理输出，且目前各子公司经营状况持续改善，内外部形势向好逻辑持续。 预计2018-2020 年EPS 分别为0.30、0.44、0.53 元，目前股价对应PE 分别为30X、20X、17X，维持"买入"评级。 风险提示：温泉项目建设不及预期；酒店经营业绩不及预期；周边交通建设发展不及预期；东北亚局势变化或政策因素变化。 【2018-08-28】金达威(002626)2018年半年报点评:上半年维生素贡献利润显着 未来看好保健品领域的布局 中报业绩良好，维生素贡献显着。公司公布中报，上半年公司实现营业收入13.30 亿元，同比增长46.97%，归属上市公司股东的净利润为4.90 亿元，同比增长228.58%，扣非净利润为4.70 亿元，同比增长224.99%，对应EPS为0.79 元。上半年业绩表现优异，主要受益于维生素提价因素的影响，受环保产能等因素的影响，上半年维生素A 价格不断走高，从低点的150 元/kg（50 万IU/g）上涨到最高1325 元/kg，这为公司带来较大利润弹性。 维生素业绩贡献边际作用逐渐递减，下半年价格预计恢复正常。维生素的提价主要集中在一季度，目前随着巴斯夫产能的逐渐恢复，国内维生素的价格也将逐渐恢复正常，目前维生素A（50 万IU/g）约维持在400 元/kg 左右。从二季度单季业绩上看也是如此，二季度单季实现营业5.75 亿元，同比增长18.65%，净利润1.50 亿元，同比增长85.81%，较一季度环比有明显下降，预计随着维生素价格逐渐恢复正常，下半年维生素业绩贡献边际作用逐渐递减。 看好公司保健品领域的布局，有望成为公司新的利润增长点。目前，公司在保健品领域的布局已经形成了一定的规模，上半年，公司保健品业务实现收入2.78 亿元，约占公司总收入的22%左右，并且，近年来公司不断发展产品线并加强海外并购，已经逐渐成为运动营养保健品领域的佼佼者。我们认为，保健品业务是公司新的增长点，未来长期看好。 财务预测与投资建议 由于上半年维生素价格依旧维持较高的景气度，为公司利润带来较大贡献，且由于维生素销售费用和研发费用相对较低，随着维生素收入占比的提高，公司销售费用率和管理费用率也会相对降低，基于此，我们上调了公司2018-2019 年的盈利预测，预计EPS 分别为0.85/0.73/0.76 元（原EPS 为0.71/0.70/0.73 元），根据可比公司，给予公司2018 年25 倍估值，对应目标价为21.25 元，维持买入评级。 风险提示 维生素和辅酶Q10 产品销量不达预期；保健品业务发展不达预期 【2018-09-28】探路者(300005)"深蹲"后一周内两涨停 三路资金抢筹显功 9月27日市场普跌，沪指、深证成指、创业板指全线飘绿。但市场低迷中也有亮点。当日，探路者放量涨停，这是9月21日以来探路者的第2次封涨停。 谈及公司股价的上行，探路者内部工作人员则对《证券日报》记者谈到，公司没有该披露而未披露的信息，股价上涨或与相关政策有关。此外，该工作人员同时认为，目前公司在二级市场上的投资机会显现，公司方面自今年6月份开始也陆续在进行股票回购。该工作人员称，看好公司长期发展，而当前股价未能真实反映公司的长期内在价值。 深蹲后两涨停 9月27日，探路者高开，随后放量上行，早盘9点50分左右，5.92万手大单封涨停板。截至当日收盘，探路者股价上涨9.94%，报3.87元/股。同期，市场普遍下挫，三大股指全线飘绿，沪指、深证成指以及创业板指分别下挫0.54%、1.02%以及1.44%。 这并非探路者近期的首次涨停，在不久前的9月21日，探路者开盘即封涨停，当日股价涨幅10.15%。 对于探路者的逆市上行，市场普遍认为，政策对消费的鼓励是探路者股价上涨的重要原因。日前，中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力的若干意见》（简称《意见》），《意见》提出，推进服务消费持续提质扩容，文化旅游体育消费；积极培育潜在需求大的体育消费新业态；大力发展体育职业联赛；推动体育赛事电视转播市场化运作。 申万宏源发布研报认为，意见在未来消费的大方向上提供了指导，肯定了当前消费升级的趋势，并提出将进一步制定和鼓励引导居民消费的政策，有望改善居民消费能力和预期，有望提振此前市场对后续消费板块的谨慎预期。 另有分析人士指出，中长线超跌后展开反弹修复或是探路者逆市上行的另一重要原因。据《证券日报》记者粗略计算，截至9月27日收盘，探路者今年以来股价下挫29.51%，同期沪指下挫15.58%；深证成指下挫24.51%；创业板指下挫20.10% 三路资金抢筹探路者 资金是推动公司股价上涨的直接动力。从探路者9月27日的情况来看，当日该股出现放量，成交金额达到1.4亿元。近3个交易日（9月27日、9月26日、9月25日）探路者的成交额分别为1.4亿元、8394.31万元以及1.71亿元。 谁是探路者股价涨停的“幕后推手”？据《证券日报》记者观察，三路资金或在集体抢筹。 游资或为抢筹探路者的重要力量。据龙虎榜数据显示，9月27日，买入探路者金额最大的前5名均为券商营业部，共计买入2556.27万元，占据总成交量比例18.23%。据9月21日的龙虎榜数据显示，当日买入探路者金额最大的前5名仍然均为券商营业部。 机构资金或为买入探路者的另一资金来源，据《证券日报》记者查阅探路者前十大流通股股东名单注意到，截至上半年末，机构资金占据前十大流通股股东中的3个席位，其中工银瑞信基金旗下的恒盛定向增发投资集合资金信托计划为二季度新进股东。 在外部资金抢筹探路者的同时，探路者公司内部也在对公司股票进行回购。公告显示，探路者于今年5月28日通过了回购公司股份预案，计划在12个月内择机回购公司股份，回购总金额为3000万元至5000万元。截至今年8月31日，探路者方面已回购公司股份429.6万股，总金额为1732.98万元。 |
