2月18日，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，规划近期至2022年，远期展望到2035年。纲要明确了粤港澳大湾区范围，主要列出大湾区战略定位和发展方向，定出两个特别行政区和内地9市的分工。随着粤港澳大湾区发展规划纲要发布，粤港澳大湾区建设将进一步加速，大湾区内的交运物流、地产、金融等行业受益明显。可关注世荣兆业、珠海港、东方嘉盛等。 【2018-08-31】世荣兆业(002016)2018年半年报点评:业绩符合预期 资源变现提速 业绩总结：2018年上半年，公司实现营业收入10.3亿元，同比增长425%；实现归属于母公司股东的净利润4.4 亿元，同比增长40X。 业绩释放符合预期，期间费率显着降低。受益于商品房结转的大幅增加，上半年公司营业收入同比大增425%，归母净利润也创公司中期业绩最高水平。但公司预计2018 年前三季度业绩位于5-6 亿，同比增速回落至26.7%-52.0%，三季报可能的业绩增速相比中报有大幅回落，主因公司自去年三季度大量释放业绩所致。中报业绩的看点有：1）公司销售毛利率达到65.6%，相比去年同期提升21.5 个百分点，费率大幅降低叠加其他因素，使得销售净利率高达43.5%；2）报告期内公司取得投资收益0.6 亿，主因威海公司出售，前期委托贷款利息回转所致；3）报告期三项费率仅4.2%，相比去年同期下降17.2 个百分点。 销售明显提速，资产价值清晰。公司上半年实现销售面积11.8 万方，同比增长46.9%（2017 年全年为18.2 万方），主要是翠湖苑、水缘金座、蓝湾半岛等项目贡献。截至上半年末，公司可售建面32.2 万方，对应货值约50 亿。公司自2017 年开始退出医疗及异地项目，专注珠海地产项目的开发变现。截止上半年年末，公司拥有土地储备196 万方及在建项目83 万方，全部位于珠海斗门。我们估算公司NAV158 亿，存货资产价值清晰。 不新增拿地，财务安全性高。由于公司收缩战略不再扩张，公司负债结构及现金流情况显着改善。报告期末，公司资产负债率为64.9%，较去年同期下降16个百分点；公司持有现金18.6 亿，高于有息负债17.6 亿（全部为中长期银行贷款融资，融资成本5.7%-5.9%），公司短期负债几乎可以忽略，现金流充裕。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.65 元、2.22 元、2.89 元，未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司战略收缩，持续经营存在较大不确定性，我们给予公司2018 年7.5 倍估值，对应目标价12.45 元，下调至"增持"评级。 风险提示：销售或分红不及预期、结转或较为缓慢等风险。 【2018-05-30】珠海港(000507)2018年一季报点评:多板块布局发力 进军航运挖掘协同效应 公司公布2018 年一季报。2018 一季度公司利润表现亮眼，实现营业收入3.86亿元，同比略减1.83%，归属母公司股东的净利润0.21 亿元，同比增长36.4%，扣非归母净利润达0.19 亿元，同比增长45.6%。 西江战略协同多式联运，巩固差异化优势。西江战略是珠海港在珠三角区域打造差异化优势的核心战略之一，其关键落地举措一是2011 年开发建设梧州港，二是2013 年通过配股收购云浮新港。两港均处于西江流域的核心水段，在为珠海港贡献高增速货量的同时，也极大的拓展了珠海港的货物集散能力。此外，珠海港借助高栏港海陆双向通道联动优势，实现了多式联运业务的突破发展，目前已开通15 条海铁联运线路，为港口显着贡献大宗散货及集装箱货源。预计西江战略协同多式联运政策，将进一步助力珠海港巩固差异化优势，突出其在珠三角港口群中的独特地位。 综合能源板块逐渐发力,投资收益支撑利润增长。随着公司旗下五大电场陆续投入运营，公司能源业务各细分板块已全面进入收获期。据17 年年报显示，风电板块，五大电场2017 年全年合计实现上网电量4.72 亿度，同比增长约20%，实现净利润7774 万元。预期随着各大电场运营进一步稳定，规模效应将不断凸显，整体发电量也将稳步提升。此外，2017 年公司从广珠发电、中海油天然气电等其他能源板块参股公司取得了9060 万元的投资收益，显着支撑公司整体盈利,预计未来此部分投资收益将保持稳定增长。 抢抓航运业复苏机遇，布局江海联运航运业务。2017 年以来，世界航运市场持续复苏，为了抓住此轮市场复苏的机遇，拓展航运与码头运营、物流服务等板块的协同作用。据公司公告，公司计划于2018-2021 年期间，建造40艘3500 吨级内河多用途船（驳船），购置3 艘沿海12000 吨级海船，以及建造2 艘沿海22500 吨级海船和2 艘沿海45000 吨级海船，用于国内沿海及内河干散货运输，各业务板块协同效应将进一步提升。 投资建议。我们预测2018-2020 年公司EPS 分别为0.22、0.29、0.37 元/股，对应现价PB 为2.7、2.6 与2.4 倍。我们采用PB 估值法，参照同行业其他上市公司PB 估值水平，并考虑到公司为珠港澳大湾区、横琴自贸区受益标的，给予一定的估值溢价，给予公司2018 年3 倍PB，目标价10.95 元，给予中性评级。 风险提示。盈利不达预期，中美贸易战恶化。 【2019-01-18】东方嘉盛(002889):公司处粤港澳大湾区 已在深圳前海蛇口片区深度布局 东方嘉盛(002889)在全景网投资者关系互动平台上透露，公司身处粤港澳大湾区，已在前海蛇口片区深度布局。 |
