【2019-01-20】深振业Ａ(000006):2018年净利8.85亿元 同比增近1成 深振业A(000006)1月20日晚间披露业绩快报，公司2018年实现营业总收入25.03亿元，同比下降15.42%；净利润8.85亿元，同比增长9.88%。基本每股收益0.66元。 【2018-12-12】深物业Ａ(000011):拟收购深投控旗下投控物业100%股权 深物业A（000011）12月12日晚公告，公司与控股股东深投控签订股权转让意向书，拟以现金方式或双方认可的其他合法方式收购投控物业100%股权。此次收购有利于公司产业园区运营管理和房屋资产管理等业务版块的发展壮大，夯实上市公司发展后劲，符合公司未来发展战略和长远规划。 【2019-01-24】沙河股份(000014)舍弃房屋补偿"要现钱" 换净利预增18倍 沙河股份决定放弃位于深圳市南山区的物业，要求将房屋补偿改为货币补偿，最终获取补偿金1.86亿元 1月23日，沙河股份2018年业绩预增18倍的公告点燃了市场热情，公司股价一度冲击涨停板，收盘大涨6.25%。不过，此番业绩大增源于1.86亿元的拆迁补偿款，其代价是放弃位于深圳市南山区的房屋补偿权益，被业内人士称为现代版“买椟还珠”。舍弃一线城市物业换来的资金，能否如公司所言缓解土地储备不足的局面，也有待观察。 1.86亿元补偿款力挽狂澜 1月22日晚，沙河股份发布业绩预告，预计2018年盈利1.44亿元至1.46亿元，比去年同比增加1787.29%至1813.50%。高业绩增幅迅速引起市场关注，1月23日，沙河股份股价大涨，盘中一度冲击涨停板，最终收盘价为10.03元每股，涨幅为6.25%。 狂欢的盛宴下，却透露着沙河股份的经营隐忧。数据显示，2017年，沙河股份全年净利润仅有763万元，前一年基数较低成为2018年业绩增幅较大的重要原因。更值得注意的是，2018年的业绩增幅并非来自上市公司的主营业务，而是受益于一项高达1.86亿元的非经常性损益。 2013年，沙河股份持有的一栋菜市场综合楼物业纳入控股股东深业沙河（集团）有限公司的拆迁计划，双方协议，拆迁后沙河股份选择房屋补偿，由此拥有新项目深业鹤塘岭花园的房屋补偿权益。但2018年11月份，经双方协商，沙河股份决定放弃这个位于深圳市南山区的物业，要求将房屋补偿改为货币补偿，最终获取补偿金1.86亿元。 对公司的业绩而言，这笔补偿金可谓力挽狂澜。获得补偿款后，沙河股份2018年业绩完成华丽转身，预增1787.29%至1813.50%。而就在几个月前，公司前三季度营业总收入为1.86亿元，同比减少56.58%，归母净利润仅为226.46万元，同比减半。 对于主营业务不济，一位董秘办工作人员向《证券日报》记者坦言：“整个房地产行业各方面都在调控，对我们是有影响的。我们的项目主要在长沙和新乡，（两地）调控力度比较大。” 土储不足筹钱购地 事实上，二、三线城市的经营风险一直困扰着沙河股份。沙河股份曾在2018年半年报中坦言，公司在一线城市无土地储备，旗下的两个项目公司所在地均属二、三线城市，项目价值贡献偏低。公司还表示，未来将积极总结已完工代建项目的开发模式，探索回归深圳本地开发项目和项目运营。 然而，此番为了补偿金放弃位处深圳市南山区的物业，似乎又与初衷背离。对此，公司在公告中作出解释称，公司认为深业鹤塘岭花园项目周边交通相对闭塞，未临主干道，整体商业规模不大，商业的辐射范围有限，且周边大型商业综合体已覆盖，只能定位为社区商业。同时，沙河股份3017.39平方米的商业面积仅占项目的25.23%，达不到商业价值最大化。 另一方面，公司还认为，公司可将获取的货币用于寻求新的土地资源，缓解土地储备不足的局面，以实现可持续发展的目标。 土地储备不足，是沙河股份的另一个心病。2018年，沙河股份新增土地储备仅一处，其全资子公司长沙深业置业有限公司于2018年9月份竞得长沙市开福区体育馆路的使用权，总计耗资4.49亿元。而截至2018年半年报，公司仅余长沙市的一处土地储备，用地面积共95943平方米，总建筑面积为431052平方米。 深圳某私募基金资深研究员对《证券日报》记者表示，当前房地产行业受宏观调控的影响十分明显，一线城市与部分二线城市由于人口与资本流入而保有活力。公司舍弃地处深圳的物业，甚至可能用这笔资金去长沙、新乡竞购土地，有点像现代版的“买椟还珠”。 【2018-12-05】中粮地产(000031)重组取得重要进展 三重改善渐近 核心观点 公司发布公告，发行股份收购大悦城地产并募集配套资金的交易事项已于2018年12月4日获得证监会并购重组委员会审核无条件通过，重组取得重要进展，但仍需等待商务部对本次交易涉及的企业境外投资进行核准或备案。假设重组完成后，公司有望实现业务+融资成本+土地获取的三重改善。考虑到收购大悦城的交易仍具有一定不确定性，我们未在盈利预测中纳入资产重组的影响，维持2018-2020年EPS为0.66、0.77、0.90元的盈利预测，维持"买入"评级。 发行股份购买资产并募集配套资金的重组方案获证监会无条件通过 根据公司公告，公司发行股份收购大悦城地产并募集配套资金的交易事项已于2018年12月4日获得证监会并购重组委员会审核无条件通过，公司股票将于2018年12月5日开市起复牌。 144.47亿元收购大悦城地产59.59%股份，募集配套资金用于项目建设 根据交易报告书，公司将以6.84元/股的价格向明毅发行21.12亿股份，收购其持有的大悦城地产91.34亿股份（占大悦城地产已发行普通股及可转换优先股合计股份数的59.59%），交易对价144.47亿元。另外，公司拟采用询价方式向不超过10名特定投资者发行不超过3.63亿股份，募集不超过24.26亿元，将用于大悦城地产旗下北京中粮置地广场和杭州大悦城项目的建设。对于上市房企而言，证监会批准发行股份募集配套资金并且用于项目建设，较为罕见。 假设重组完成，公司或将实现业务+融资成本+土地获取三重改善 公司是中粮集团旗下专注于住宅开发的百强房企，根据半年报，2018上半年实现销售金额106.07亿元，上半年末可售建面约740.74万平。大悦城地产同样隶属中粮集团，是以"大悦城"城市综合体闻名的商业地产开发运营商，根据其半年报，2018上半年旗下8家已开业大悦城共实现租金收入12.40亿元，同比增长6.6%；杭州大悦城已于8月开业，另有西安、重庆大悦城仍在推进。假设收购完成：第一，公司将实现住宅+商业双轮驱动，有望提升竞争力；第二，有望降低融资成本（2017年公司融资成本4.3%-8.5%，大悦城地产4.28%）；第三，土地获取能力有望进一步增强。 重组取得重要进展，维持"买入"评级 参考可比公司2018年平均PE8.58倍（Wind一致预期），考虑到公司未来可能同大悦城进行重组的预期以及业务协同优势，维持2018年10-11倍PE估值，维持目标价6.60-7.26元，维持"买入"评级。 风险提示：重组推进仍具有不确定性；一二线核心城市房地产调控政策放松可能性较低；一二线核心城市商业地产竞争激烈。 【2018-09-14】华联控股(000036)荣列2018年中国房地产业综合实力100强 日前，2018年中国房地产业综合实力100强排行榜发布，这是中国房地产业联合会对国内房地产行业进行全面、科学、独立的企业实力发展调查研究后发布的榜单。 据悉，“中国房地产业综合实力100强大奖”是目前房地产开发领域颇具权威性和影响力的奖项之一，由中国房地产业联合会、中国行业信息统计协会、焦点中国网发起主办。通过对全国超过3900家利润总额在4000万元至220亿元之间的房地产开发企业进行数据采集研究，比照国际上通行的做法，主要根据营业收入、资产总额、利润总额、资信等级、社会贡献、业主满意度等指标分析确定候选企业，邀请100位企业高管、学者及官员对经资格审核符合要求的企业进行综合评分，并对部分候选企业进行实地走访，最终评选出2018年中国房地产业综合实力100强、“中国房地产业十大优秀企业家”年度大奖。 据2018中国房地产业综合实力100强榜单显示，万科股份蝉联榜首，保利地产和碧桂园控股位居三强。华联发展集团旗下华联控股股份有限公司位列百强榜第70位。 良好的业绩和稳健的经营让华联控股在2018年屡获殊荣,此前还曾荣获“2018中国房地产资本价值卓越企业”以及博鳌房地产论坛“2018中国年度诚信价值品牌”等荣誉。 同时，中国房地产业联合会今年还评选出了“中国房地产业十大优秀企业家”，华联发展集团董事长、总裁、党委书记，华联控股股份有限公司董事长董炳根位列其中。 自担任华联掌舵人以来，董炳根发起“重振华联雄风、再创华联辉煌”思想大讨论，兴起华联的二次创业，通过资产重组、产业结构调整等系列举措，力挽狂澜带领华联这一濒临危局的原特区纺织业巨头，逐步转型为以房地产开发为主业，创业投资为辅的大型企业集团，稳健走上高质量发展之路，为华联的发展壮大、再创华联新辉煌立下了汗马功劳。在他的主政下，先后开发建设了深圳华联城市山林、华联城市全景和即将面世的华联城市中心，杭州星光大道和钱江新城UDC时代综合体等一系列具有影响力的大型地产项目，在打造颇具特色的房地产业优质产品和城市综合体开发运营方面作出了积极贡献，受到了行业各界的认可和肯定。今年5月份，在“第二届中国品牌创新大会暨2018中国品牌500强发布会”上，董炳根被授予“中国品牌建设优秀人物”奖。 【2019-01-22】天健集团(000090)加快大湾区战略布局 天健集团日前公告，全资子公司深圳市市政工程总公司中标龙岗区深圳河流域消除黑臭及河流水质保障工程，中标价36亿元，占上市公司2017年经审计营业收入的53%。天健集团表示，这是公司拓展粤港澳大湾区基础设施建设市场取得的又一重大进展，将加快其在粤港澳大湾区的战略布局与发展步伐。 2018年以来，天健集团持续发力大湾区市场拓展并全面发展新型业务。天健集团旗下的深圳市政总公司拥有市政特级资质。上述深圳河项目是市政总公司成立以来独立中标的最大项目。此外，深圳市政总公司还于2019年1月中标江苏省南通如东县“三河六案”河道整治及景观绿化PPP项目。 天健集团具有丰富的城市更新经验，位于深圳福田核心区域的天健公馆、天健天骄项目均为公司成功实施“工改居”的城市更新项目。目前，天健集团仍在深圳市内城市更新领域持续发力。据悉，华富工业区城市更新项目已申报立项并完成意愿公示，粤通大院城市更新项目已申报立项，龙华布龙路448号小区已完成确权工作。 天健集团表示，作为深圳本土城市建设和城市服务企业，公司瞄准粤港澳大湾区建设重大机遇，积极实施大湾区战略布局。粤港澳大湾区建设有望为公司带来更多发展机遇和业绩增长点。 【2019-02-11】粤高速A(000429)受税务利好 维持高基数下的+11%净利润增速；全年扣非+10% 预测盈利同比增长11% 粤高速发布2018 年度业绩快报，初步核算营业收入32.2 亿元，同比+4%；归母净利润16.8 亿元，同比+11%。 其中，扣非净利润同比增长10%，符合我们预期，主要由于控股路产车流量自然增长带来收入稳健增长。而非经常性收益2.8 亿元（较2017 年2.4 亿元的高基数增长17%），其中4Q 确认2.4 亿元，主要是佛开公司注销形成投资性损失，产生一次性税务利好。 关注要点 路产内生增长稳健。粤高速客车流量占比近70%，车流量受经济影响相对小（其中广珠东2008/2009 年车流量同比增长3%/5%）。我们预计公司现有路产2018~20 年收入（同比+4%/+4%/+5%）、毛利润（同比+7%/+3%/ +4%）。 佛开改扩建即将带来盈利提升。佛开高速南段改扩建采用边建设边开通的方式，2016 年江罗高速共线的路段已完成转固。目前施工顺利，剩余里程陆续开始通车，全部改扩建工程或将早于2020年完成，从而有望带动公司整体盈利加速增长。 未来或将更加聚焦于公路主业。公司当前公路收费业务贡献净利润的97%，其中控股路段广珠/佛开/广佛贡献净利润的74%。我们认为，公司受“一参一控”影响，未来或更注重公路主业的发展。公司管理路产里程仅占广东省交投集团的4.5%，我们认为未来公司有望从母公司获得拥有成熟车流量与较高盈利性的路产。 分红可观。公司股东回报计划承诺，若无重大投资，2018-2020年分红比例不低于70%。根据公司此次公告的归母净利润2018 年分红收益率将达6.5%，同时我们预计2019/2020 年分红收益率分别为6.0%/6.4%。 估值与建议 基于佛开公司注销带来4Q 的税收利好，上调2018 年EPS 预测14%至0.80 元（+11%，扣非+10%），维持2019 年预测0.74 元（-7%，扣非+6%），引入2020 年EPS 预测0.79 元（+7%）。当前股价对应11.7 倍2019 年市盈率。我们维持推荐评级，基于佛开改扩建进展更新与估值切换，上调目标价10%至人民币10.22 元，对应13.9倍2019 年市盈率，对应18%上行空间。 风险 公路行业政策改变，周边新建路网分流。 【2018-05-30】珠海港(000507)2018年一季报点评:多板块布局发力 进军航运挖掘协同效应 公司公布2018 年一季报。2018 一季度公司利润表现亮眼，实现营业收入3.86亿元，同比略减1.83%，归属母公司股东的净利润0.21 亿元，同比增长36.4%，扣非归母净利润达0.19 亿元，同比增长45.6%。 西江战略协同多式联运，巩固差异化优势。西江战略是珠海港在珠三角区域打造差异化优势的核心战略之一，其关键落地举措一是2011 年开发建设梧州港，二是2013 年通过配股收购云浮新港。两港均处于西江流域的核心水段，在为珠海港贡献高增速货量的同时，也极大的拓展了珠海港的货物集散能力。此外，珠海港借助高栏港海陆双向通道联动优势，实现了多式联运业务的突破发展，目前已开通15 条海铁联运线路，为港口显着贡献大宗散货及集装箱货源。预计西江战略协同多式联运政策，将进一步助力珠海港巩固差异化优势，突出其在珠三角港口群中的独特地位。 综合能源板块逐渐发力,投资收益支撑利润增长。随着公司旗下五大电场陆续投入运营，公司能源业务各细分板块已全面进入收获期。据17 年年报显示，风电板块，五大电场2017 年全年合计实现上网电量4.72 亿度，同比增长约20%，实现净利润7774 万元。预期随着各大电场运营进一步稳定，规模效应将不断凸显，整体发电量也将稳步提升。此外，2017 年公司从广珠发电、中海油天然气电等其他能源板块参股公司取得了9060 万元的投资收益，显着支撑公司整体盈利,预计未来此部分投资收益将保持稳定增长。 抢抓航运业复苏机遇，布局江海联运航运业务。2017 年以来，世界航运市场持续复苏，为了抓住此轮市场复苏的机遇，拓展航运与码头运营、物流服务等板块的协同作用。据公司公告，公司计划于2018-2021 年期间，建造40艘3500 吨级内河多用途船（驳船），购置3 艘沿海12000 吨级海船，以及建造2 艘沿海22500 吨级海船和2 艘沿海45000 吨级海船，用于国内沿海及内河干散货运输，各业务板块协同效应将进一步提升。 投资建议。我们预测2018-2020 年公司EPS 分别为0.22、0.29、0.37 元/股，对应现价PB 为2.7、2.6 与2.4 倍。我们采用PB 估值法，参照同行业其他上市公司PB 估值水平，并考虑到公司为珠港澳大湾区、横琴自贸区受益标的，给予一定的估值溢价，给予公司2018 年3 倍PB，目标价10.95 元，给予中性评级。 风险提示。盈利不达预期，中美贸易战恶化。 【2018-12-21】岭南控股(000524)出售旗下物业 增厚2018年利润 上调盈利预测，维持增持评级。公司出售旗下物业，将显着增厚2018年归母净利润。上调盈利预测，2018-2019 年EPS 由0.29/0.32 元上调至年0.46/0.35 元，新增预测2020 年EPS 为0.41 元。酒店与旅行社行业与宏观经济相关性较高，受宏观经济下行预期影响，2018 年酒店与旅行社行业估值中枢下移，将2019 年目标价从19.89 元下调至8.9 元，对应2019 年动态估值27.8XPE，维持增持评级。 出售四处房产，预计贡献1.31 亿投资收益。公司股东大会审议通过广之旅出售物业暨关联交易的议案。公司以人民币1.75 亿元向岭南集团全资子公司广州市禽畜实业有限公司出售位于广州市白云区乐嘉路四处房产。出售标的资产账面净值约0.44 亿元，此次出售预计带来1.31 亿元投资收益。 酒店业务有望弯道超车。酒店业务方面，突破特许加盟模式，重点发展创享公寓品牌，且将在广州以外的更多区域布局，成为突破酒店业务的抓手。目前岭南酒店新签约5 个、储备约20 个项目。 旅行社业务加码布局，全国扩张。旅行社业务2018H1 实现营收26.65亿元/+14.01%，净利润0.37 亿元/+17.66%，保持高速增长。广之旅收购了武汉飞途假期51%股权，强化欧洲出境游业务。2019 年，旅行社业务基于已成熟的业务模式和资源采购能力加速推动全国布局，搭建完善的线上销售体系，业务规模和渠道布局进一步优化。 风险因素：宏观经济波动影响酒店景气度、资产出售速度低预期。 【2019-01-10】新丝路一号再度举牌珠海中富(000659) 持股比例与大股东仅差1.39% 本应尘埃落定的珠海中富控股权归属，又因陕西新丝路进取一号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新丝路一号”）的再度举牌陷入迷雾。目前，新丝路一号持有的股份已直逼第一大股东。 而控股权多次生变对公司的经营发展也造成了一定影响。据三季报显示，去年前三季度，公司实现的净利润同比下降了42.26%，扣非净利润更是同比下降162.77%。 受此波及，原本逆势上涨的珠海中富股价在2019年开年再度下跌，截至2019年1月9日，珠海中富股价7个交易日跌去7.07%，报收3.81元/股。 对于上述情况，《证券日报》记者向公司发去采访提纲并多次电话联系，截至发稿，公司最终没有回复。有资深证券从业人士对记者表示，“珠海中富的主营业务本身乏善可陈，此番控股权的争夺也并不利于公司理顺治理结构，有逐渐被边缘化的迹象。” 新丝路进取一号 持股比例直逼大股东 2018年12月26日，珠海中富发布公告称，新丝路一号于2018年11月13日至2018年12月25日期间通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持了珠海中富6428.5万股股份，占公司股份总数的5%。此次增持后，新丝路一号持股数量为1.29亿股，占珠海中富总股数的10%。 此前，在公司原控股股东捷安德实业所持的1.46亿珠海中富股权被深圳市国青科技有限公司（简称“国青公司”）以拍得之际，新丝路一号便举牌珠海中富，颇有与国青公司争夺珠海中富控股权之势，此次再度举牌，其持股比例已达10%，离第一大股东持股比例11.39%仅一线之差。 珠海中富披露，在未来12个月内，新丝路一号将根据证券市场状况并结合珠海中富的业务发展及其股票价格等因素，决定是否继续增持其在珠海中富中拥有权益的股份。公司表示，此次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 目前，公司原控股股东捷安德实业持有的股份被国青公司拍得。珠海中富在2018年11月24日发布公告称，深圳市企业破产学会、深圳市捷安德实业有限公司管理人和买受人国青公司三方已签订《拍卖成交确认书》。 值得一提的是，由于新丝路一号被指与珠海中富的疑似实控人李勇鸿有关，曾牵扯出“剪不断，理还乱”的股权关系，遭到投资者质疑，也使珠海中富两度收到深交所下发的关注函。对此，珠海中富在回复深交所关注函时，否认李勇鸿和实控人以及新丝路一号之间存在关联关系。 业绩承压 出售子公司 珠海中富作为曾经的“亚洲瓶王”，全年营收曾达30多亿元，然而经历两次易主，公司的业绩已大不如前。 在业绩下滑的同时，公司还面临着较大的债务压力。 数据显示，截至2018年9月30日，珠海中富的流动资产合计8.37亿元，流动负债合计13.93亿元，流动负债约为流动资产的1.66倍。同时，珠海中富的短期借款为1.44亿元，一年内到期的非流动负债为6.53亿元，但同期公司的货币资金仅为8595.30万元。 面对压力，珠海中富不得不出售盈利子公司、处置资产来缓解。 2018年12月12日，珠海中富发布公告，拟向大连亿海工业发展有限公司（下称“大连亿海”）出售全资子公司陕西中富联体包装容器有限公司（下称“陕西中富”）100%股权，作价1.18亿元。 公开资料显示，陕西中富是珠海中富于2000年发起设立的全资子公司，主营聚酯瓶胚、聚酯瓶、饮料的生产及销售。数据显示，截至2018年10月31日，陕西中富实现营收3363.83万元，实现净利润376.33万元。此外，据公司年度报告显示，珠海中富刚刚在2017年对其进行过2569.6万元的增资。 仅过一年便出售刚刚增资过的盈利子公司，预示着珠海中富所面临的境况确实不容乐观。 珠海中富表示，此次交易预计实现收益约2875万元，有利于公司盘活资产，减少负债，降低财务成本，促进公司业务发展。 对于珠海中富出售盈利子公司的情况，一位资深证券从业人员对《证券日报》记者表示，“对珠海中富来说，处置资产只是暂时性的方法。如果公司主业不振，仅仅靠非经常性损益来粉饰财报，迟早会将公司置身‘壳股’阵营。” 值得注意的是，除了出售陕西中富，公司还发布公告称，全资子公司北京中富热灌装容器有限公司拟向宿州聚凯机械有限公司出售部分闲置资产，包括吹瓶机、超高温杀菌机、洗瓶机、瓶灌注机等闲置的饮料包装及灌装生产线相关设备和辅助设备，交易作价3500万元。根据公告，子公司处置资产预计实现收益约1980万元。 两次交易合计预计实现收益约4855万元，这笔资金是否能帮助珠海中富渡过难关，其结果有待观察。 【2019-01-31】招商蛇口(001979)业绩预告点评:业绩较快增长 核心资源丰厚 投资要点 事件： 公司发布业绩预告，预计2018 年实现归母净利润145-155 亿元，追溯调整前同比增长19%-27%，追溯调整后同比增长15%-22%。实现每股收益1.79-1.92 元。 点评： 业绩同比较快增长。预计2018 年实现归母净利润145-155 亿元，追溯调整前同比增长19%-27%，追溯调整后同比增长15%-22%。实现每股收益1.79-1.92 元。其中，社区开发业务毛利同比增加约33 亿元，园区开发业务毛利同比增加10 亿元。此外，出售京沪三项资产（上海招商局大厦、上海招商局广场、北京招商局大厦）实现投资收益33.11 亿元。 全年销售高增长。2018 年全年公司实现销售面积827.35 万平方米，同比增加45.15%；实现销售金额1705.84 亿元，同比增加51.26%。 全年拿地力度较高，单月拿地力度有所下滑，拿地集中一二线城市。2018年全年，公司拿地建筑面积1387 万方，占销售面积的比重为167.7%。拿地总金额936.2 亿元，占销售金额的比重为54.9%，2017 年为80%。拿地力度与2017 年相比有所降低，但仍然较高。从单月数据来看，公司拿地力度自8 月份开始，有所减弱。按拿地总金额，一线城市占比11%，二线城市占比63.6%；三四线城市占比25.4%。公司拿地集中一二线城市。 前海土地整备获得突破性进展，丰厚资源红利逐步释放。当前，土地整备方案明确，主要实施步骤为：1）前海管理局收储，变更土地性质。经营性用地面积94.4 万方，非经营性用地面积196.73 万方。2）前海管理局与招商驰迪置换土地。土地补偿价值为432.1 亿元，土地增值收益60%归属于前海管理局。置换给招商驰迪的土地用地面积约为42.53 万方（经营性用地），总建筑面积约为212.9 万方。3）前海管理局与招商局集团合资开发92万方经营性用地。前海管理局以土地面积为50.14 万方，建面为284.86万方的土地增资至合资公司；招商前海实业则以招商驰迪100%股权增资至合资公司；不足合资公司50%股权的部分，以现金补足对价方式实现。 公司融资成本较低，融资渠道丰富，优势明显。全年主要融资情况如下：（1）共发行公司债券70 亿元，票面利率在5%左右；（2）发行两期超短期融资券，票面利率分别为3.74%、3.55%；（3）进行资产证券化，成立储架额度60 亿元，首期发行20 亿元"招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划"。(4) 发行两期中期票据，品种一发行金额13 亿元，期限3+N 年，票面利率4.8%;品种二金额7 亿元，期限5+N 年，票面利率5.27%。融资渠道多元，各类渠道融资成本依然保持较低成本。 投资建议：招商蛇口销售大幅增长，土地储备优质，受益大湾区建设。公司中长期动力强劲，看好公司投资价值。我们调整2018-2019 年公司EPS为1.91 元、2.44 元，以2019 年1 月28 日收盘价计算，对应PE 分别为9.7倍、7.5 倍，维持"买入"评级。 风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市调控超预期严格。 【2019-01-29】招商港口(001872)年报净利预增112%-172% 招商港口发布业绩预告。预计2018年盈利约10.70亿元-约13.70亿元，约比上年同期重组前增长112%-172%。上年重组前公司盈利5.04亿元。按照重组前，本报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，主要是由于公司已通过发行股份购买资产的方式收购招商局港口控股有限公司股权，实现控股及并表招商局港口。按照重组完成上年同期进行追溯调整后，本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要是由于2018年度其他权益工具投资公允价值变动损失及2017年度出售中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司股权确认投资收益。 【2018-08-31】世荣兆业(002016)2018年半年报点评:业绩符合预期 资源变现提速 业绩总结：2018年上半年，公司实现营业收入10.3亿元，同比增长425%；实现归属于母公司股东的净利润4.4 亿元，同比增长40X。 业绩释放符合预期，期间费率显着降低。受益于商品房结转的大幅增加，上半年公司营业收入同比大增425%，归母净利润也创公司中期业绩最高水平。但公司预计2018 年前三季度业绩位于5-6 亿，同比增速回落至26.7%-52.0%，三季报可能的业绩增速相比中报有大幅回落，主因公司自去年三季度大量释放业绩所致。中报业绩的看点有：1）公司销售毛利率达到65.6%，相比去年同期提升21.5 个百分点，费率大幅降低叠加其他因素，使得销售净利率高达43.5%；2）报告期内公司取得投资收益0.6 亿，主因威海公司出售，前期委托贷款利息回转所致；3）报告期三项费率仅4.2%，相比去年同期下降17.2 个百分点。 销售明显提速，资产价值清晰。公司上半年实现销售面积11.8 万方，同比增长46.9%（2017 年全年为18.2 万方），主要是翠湖苑、水缘金座、蓝湾半岛等项目贡献。截至上半年末，公司可售建面32.2 万方，对应货值约50 亿。公司自2017 年开始退出医疗及异地项目，专注珠海地产项目的开发变现。截止上半年年末，公司拥有土地储备196 万方及在建项目83 万方，全部位于珠海斗门。我们估算公司NAV158 亿，存货资产价值清晰。 不新增拿地，财务安全性高。由于公司收缩战略不再扩张，公司负债结构及现金流情况显着改善。报告期末，公司资产负债率为64.9%，较去年同期下降16个百分点；公司持有现金18.6 亿，高于有息负债17.6 亿（全部为中长期银行贷款融资，融资成本5.7%-5.9%），公司短期负债几乎可以忽略，现金流充裕。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.65 元、2.22 元、2.89 元，未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司战略收缩，持续经营存在较大不确定性，我们给予公司2018 年7.5 倍估值，对应目标价12.45 元，下调至"增持"评级。 风险提示：销售或分红不及预期、结转或较为缓慢等风险。 |
