事件：公司披露业绩预告修正公告，此前公司预计2018年净利为3436.89万元-4467.96万元，同比增长0%-30%，修正后，预计净利6530.10万元-7217.47万元，同比增长为90%-110%。 业绩变动原因：公司加强管理，经营效率不断提升，经营状况稳步向好，以及非经常性损益变动影响，综合上述因素，公司向上修正2018年度业绩。 公司2018年前3季度营业收入为3.59亿元，较上年同期增15.73%；实现归母净利润4860.83万元，较上年同期增10.23%。 芯片业务：化合物半导体芯片进展顺利，受益5G芯片主题投资 1） 技术研发方面，公司主要从事砷化镓、氮化镓、HBT及光电产品的技术研发，产品面向5G 移动通信、新能源、物联网和雷达等市场。上半年多项技术能力获得实现，成功研发多款具备自主知识产权的核心集成电路技术，其中部分研发产品处于试生产阶段且良率达到基本预期水平，具备初步量产能力。 2） 能力建设方面，公司积极推进产线建设工作；2018年上半年6寸第二/三代半导体集成电路芯片生产线通过环评。根据公司官网披露，产线建设规模：砷化镓半导体芯片（6寸）40000片/年，氮化镓半导体芯片（6寸）30000片/年。项目总投资14.2亿元。 3） 市场方面，2018年上半年公司积极推广射频芯片、光电芯片等产品，目前与多家客户达成合作并通过部分客户产品验证，产品可靠性获得认可。 4） 公司2018年经营计划：全力推进芯片项目进展，提高技术工艺和产品良率，做好市场开拓和实现部分产品量产任务。 5） 芯片业务2018年有望推进：公司目标以第一条砷化镓线为基础，完善技术工艺，提升产线良率,以已经建立合作关系的一批行业龙头企业客户为依托，推进市场开拓工作，实现初步量产Foundry能力。 航空产业链业务板块稳中有进，力争成为优质的综合航空技术服务提供商 1） 航空新技术研发与制造：2018年上半年公司按节点推进多款新型发动机电调、某新型机舱氧气系统等研发项目，取得积极成效。 2） 航空培训：公司航空培训业务总体保持稳步上升发展态势，天津、昆明、新加坡培训基地的业务均取得良好进展，国内国际市场占有率稳步提升。 3） 航空维修：在部附件维修方面，2018年上半年公司完成与ZODIAC (法国卓达宇航集团)维修站合作协议。飞机整机维修方面，天津海特飞机工程和宜捷海特的整机大修等各项业务有序推进，天津飞机工程取得FAA维修授权，宜捷海特取得EASA维修授权。发动机方面，维修量保持上升态势。 4） 航空租赁：2018年上半年公司做好首架租赁飞机的后期管理工作，并积极开拓新项目，实现融资租赁规模的突破。 投资建议：化合物半导体战略配置标的，受益5G、军工、半导体主题投资。预计公司2018-2020年EPS为0.09/0.16/0.42元，PE为113/63/25倍。维持“买入”评级。 风险提示：芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。 【2019-02-21】国脉科技(002093)5G网络规划深度受益 高教业务夯实产业基础 国脉科技：国内领先的物联网服务提供商。公司是国内领先的民营网络设计规划企业，围绕物联网方向积极布局教育、医疗、园区服务等业务，致力于实现物联网全产业链布局。2017年公司实现收入15.16亿元（YoY+23%），归母净利润1.63亿元（YoY+111%）。 中短期成长性：民营设计龙头有望受益于5G网络建设。公司核心业务需要提供从咨询规划、设计、优化到维护的一体化解决方案，具备较高门槛。我们预计5G网络投资规模将达到1.2万亿元，为4G时期的1.5倍左右。公司的网络规划设计业务在4G建设时期得到国内运营商及企业客户的认可，在高峰建设期公司该项业务收入规模达到约3亿元，我们预计5G建设高峰期该项业务收入规模有望达到约5亿元。 长期成长空间：物联网将是公司未来发展方向。大规模物联网（mMTC）是5G的三大主流应用场景之一，公司启动"最后一公里物联网大数据战略"，目前已布局车联网、医联网和基因检测等重点方向。公司物联网技术服务业务收入占比约50-60%，但毛利率仅5.4%，公司目前正在进行业务优化与结构调整，2018年起已将低毛利率的终端业务等逐步进行剥离，未来盈利能力有望提升。公司的物联网科学园运营业务旨在打造物联网生态，以"产业+园区配套"的模式对物联网上下游产业链进行扶持及业务孵化。 成长根基：公司旗下本科学校福州理工学院为5G和物联网产业布局奠定坚实基础。福州理工学院2015年升格为本科应用型高等学校，国脉科技5G和物联网业务需要大量工程师资源，而学院能够为公司储备大量的实习生及校招生源，有望助力公司主业未来快速发展。未来在校生人数有望达1.0~1.2万人，学费约2.5万元/年，我们预期未来公司教育业务收入有望稳定在约2.5-3.0亿元。近期职教产业利好政策出台，港股高教类公司大幅上涨，我们认为市场对于福州理工学院存在较大预期差。 估值与评级。控股股东国脉集团分别于2016年出资1.5亿元以11.74元认购定增、于2018年出资2.6亿元以约7.80元增持股份。我们预计公司2018~2020年归母净利润1.35、1.76和2.46亿元。结合5G产业链可比公司的估值水平，我们给予公司目标价10.00元（2019年PE56X），首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：5G网络建设进度不及预期、公司业务转型进度不及预期。 【2019-02-15】OLED"东风"劲 合力泰(002217)重点布局柔性屏及贴合 近期，多家智能手机厂家预告将正式推出折叠手机，机构分析认为，可折叠手机的成功应用真正实现了OLED的最大优势，将重塑手机新生态，受此影响，近日OLED概念集体爆发，京东方A、深天马A等20多只个股涨停。2月14日，合力泰在互动平台上也表示，公司在柔性显示领域一直有技术储备，并在柔性贴合方面有量产经验，在OLED显示模组领域亦有成功案例，柔性屏及贴合是公司目前布局的重点方向。 随着近期三星、华为、OPPO等纷纷宣布将于2月底前亮相其可折叠手机，2019年毫无意外成为可折叠手机元年。机构分析认为，目前国内主要面板企业均已启动了柔性OLED产线的建设。随着主要大厂进入密集投产期，柔性OLED显示屏产业链相关公司有望迎来高速增长。 据了解，“OLED”即有机发光二极管，又称有机电激光显示（Organic Light-Emitting Diode，OLED）。OLED显示技术具有自发光的特性，采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板，当有电流通过时，这些有机材料就会发光。OLED具备色彩艳丽、自发光、轻薄可柔性等优点，区别于LCD显示技术，最大的不同在于可实现显示器件的折叠甚至卷绕。中信证券研报认为，柔性屏是OLED大逻辑之一，2019年是可弯曲可折叠应用的开始，安卓阵营厂商有望全线推出相关概念机紧跟技术趋势，后续IOS阵营也有望跟进。 国金证券指出，折叠手机推出之后，最先受益的供应商当属OLED面板厂商。在2018年增量手机中OLED机型的渗透率已经超过30%，从年初开始渗透率提升了接近5个百分点，分析称，产业链相关公司有望迎来高速增长。 2月14日，合力泰在互动平台上表示，公司在柔性显示领域一直有技术储备，并在柔性贴合方面有量产经验。但是，由于受到客户保密限制，2月14日，公司技术相关负责人接受《证券日报》记者采访时，并未就公司在该领域的技术储备等问题进行详细透露。 但是根据公司此前披露，公司目前的重点方向恰涉及OLED显示屏的关键技术。公司在2018年半年报中指出，由于90%以上屏占比的显示屏是未来手机的发展方向，COF（覆晶薄膜）是未来5G标配的OLED显示屏的必备材料，目前OLED产能已经在行业全面铺开，但COF产品存在供应链真空。而公司利用独特的超精密模具技术和精细图像转移技术，可最细做到2微米的线宽和线间距，远超目前市面上公开的技术能力。基于此技术，公司目前已经在江西信丰投资COF和高频材料产业园。 公司方面表示，合力泰掌握的加成法柔性线路板取代传统高污染工艺，是目前国际上最新最先进的技术之一。而公司在OLED显示模组领域也有成功案例，柔性屏及贴合也成为公司目前布局的重点方向。 |
