【2019-01-02】盈峰环境(000967)控股股东增持计划完成 环境综合服务商布局完毕 事件： 公司近日发布公告，控股股东盈峰控股通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式累计增持827.1 万股，累计增持股份数占公司总股本的0.71%，累计增持金额6079 万元，本次增持计划实施完毕。 点评： 增持计划实施完毕，股价倒挂，公司动力强。此次增持计划平均成本为7.34元，远高于现在5.65 元现价，股价倒挂，大股东及管理层业绩释放动力强，同时意味着大股东对公司未来发展充满信心，认可其长期投资价值，有利于提高投资者信心。公司主要业务涵盖环境监测、环境综合治理、高端装备制造等业务，致力于打造"高端装备制造+环保综合服务"的战略布局。目前，上市公司在环境监测、大气治理、水环境综合治理、固废处理、土壤修复等环保领域拥有完善的产业链条。 环卫龙头资产收购完毕，打造环境综合服务商。公司于2018 年5 月18 日首次提出收购中联环境的筹划事项，7 月17 日发布预案，拟通过发行股份的方式购买长沙中联重科环境产业有限公司100.00%股权，中联环境100%股权的交易价格为152.5 亿元，盈峰环境向宁波盈峰等8 名股东发行的股票总股数为1,996,073,294 股，发行价格为7.64 元/股。11 月27 日收到证监会购买资产核准批复，收购计划正式实施完毕。本次收购完成后，盈峰环境和中联环境的主营业务将发挥协同效应，使上市公司现有的垃圾处置业务向上游环卫装备领域和环卫一体化服务领域延伸的同时，实现双方在业务布局、项目经验、渠道资源等方面的交互补充。 股东背景雄厚，股权激励实行带来管理层利益一致。公司大股东为盈峰投资控股集团有限公司（盈峰集团），实际控制人为何剑锋，为美的集团实际控制人何享健之子，同时担任美的集团董事。此外，公司核心管理层也均来自美的集团，管理经验丰富。同时，公司于3 月13 日发布第二期股权激励实施公告，拟向118 名核心员工授予总量为 2715 万份股票期权，行权价为9.45元/份。行权条件为以 2017 年净利润为固定基数，2018 年、2019 年和 2020年净利润增长率不低于 30%、不低于90%第三个行权期和不低于160%。被授予人员包含公司各业务板块核心管理人员，此举有利于绑定核心员工利益，增强其工作积极性，同时也说明公司对未来业绩增长信心十足。 公司环保业务版图进一步完善，形成"监测+治理（污水、VOC 废气、土壤修复、垃圾焚烧）+环卫"的较长互补产业链条，"高端装备制造+环境综合服务商"战略值得期待，预计18-20 年净利润为3.91、5.07、6.41 亿，对应PE16.9、13.0、10.3 倍。继续给予"强烈推荐"评级。 风险提示：项目推进及运行效果不达预期，并购标的业绩不达预期，各业务板块整合效果不佳。 【2019-02-01】碧水源(300070)18年业绩预计下滑30%-50% 转型着眼长期发展 预测盈利同比下降50%-30% 公司公布2018 年业绩预告，预计归母净利润12.55-17.57 亿元。同比下滑50%-30%。考虑17 年非经常损益较大，据我们测算扣非归母净利润同比下滑约为45%-23%。公司业绩低于我们和万得一致预期，主要由于18 年受去杠杆影响，民企融资环境快速恶化，公司主动收缩PPP 业务以及财务费用增加所致。 关注要点 拟引入川投集团，缓解公司资金压力。川投集团作为地方国企龙头，融资优势显着。若交易完成，川投或将成为公司实控人，有望增强公司融资能力，且川投集团旗下PPP 基金规模已达260 亿元，或缓解公司工程项目推进的现金流压力。截至3Q18，公司已开工还未完成投资金额的PPP 项目仍有476 亿元。 地方债发行节奏加快，政府支付能力有望改善。据我们统计，2019年地方政府债计划发行金额4180 亿元（截止1 月31 日）。相较过去4 年，首月地方债均0 发行的情况，今年发行节奏明显加快。且财政部要求资金投向优先用于交通、水利、生态环保等重大项目。我们认为政府支付能力改善将有助于工程项目推进。 至暗时刻已过，积极克服转型阵痛。考虑融资及政府支付能力均有所改善，我们认为公司已渡过至暗时刻。预计未来公司将进一步收缩资金消耗大、回款周期长的投资类项目，转向膜设备销售的轻资产业务，以提升公司未来盈利质量，着眼长期发展。 估值与建议 公司当前目标价对应19/20 年13.5/12.6 倍P/E。由于公司业绩不及预期， 我们下调公司18/19 年盈利预计28.1%/24.0%至15.14/16.67 亿元。基于DCF，下调目标价3%至9.75 元，较当前股价有36%空间，维持推荐评级，对应19/20 年18.4/17.1 倍P/E。 风险 引入战投进度不及预期，融资环境恶化，工程进度不及预期。 【2019-01-25】三聚环保(300072):钌系低温低压合成氨工业示范装置连续平稳运行8600小时 中国证券报记者从三聚环保（300072）获悉，公司和福州大学等共同开发的钌系氨合成催化剂及“铁钌接力催化”低温低压合成氨成套技术在江苏禾友化工万吨级合成氨工业装置上平稳运行8600小时，并于1月21日顺利通过中国石油与化学工业联合会组织的专家标定。 本次标定是自装置开车后的第二次标定，是对装置长周期运行水平进行总体评价，主要考察装置实际运行水平和催化剂寿命，掌握技术参数、产品质量、能耗以及设备运行状况。在装置标定过程中，项目团队严格制定标定方案，精心操作巡检，严格按照安全标准程序作业，确保装置标定全面受控。专家组全程跟随记录，采集装置信息，实时分析考核装置运行情况。 现场考核和标定结果显示：工业装置连续稳定运行期间的反应压力10.1-10.5 MPa、钌催化剂热点温度432-440 ℃、钌催化剂床层出口温度423-430℃、出口氨浓度17.6-18.7%、氨净值14.51-15.58 v%，达到设计要求和预期目标。 考核专家组一致认为：“铁钌接力催化”低温低压合成氨工业装置反应压力平稳，钌催化剂床层及合成塔出口温度稳定，反应器出口氨浓度和氨净值稳定，钌系氨合成催化剂活性和稳定性高，成套技术、工艺及装置满足工业连续生产要求。该成套技术节能效果和经济效益显著，本质安全性进一步提高，社会和环境效益好，有利于合成氨工业升级换代。 去年3月，低温低压钌系合成氨工业示范装置通过了中国石油与化学工业联合会的72小时标定考核。标定专家组组长、中国工程院院士舒兴田对标定结果给予了高度评价。他表示：“传统的合成氨工业采用铁系催化剂反应压力高、温度高、能耗高，效率低。三聚环保与福州大学组成的研发团队在高活性、高稳定性的钌系催化剂以及在铁钌连串催化成套技术上取得的突破，将支撑我国合成氨工业技术实现跨越式的进步。” |
