300273和佳股份:定增补充资金 加速平台化战略
和佳股份 300273 研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2014-08-27 本报告导读: 公司拟非公开发行4300万股融资10亿元增加整体建设配套资金,融资租赁资金和其他流动资金,资金到位后,有望提高公司接单能力,加速整体建设进程。 事件: 公告拟向不超过5家机构定增4300万股,融资10亿元(含发行费用)用于增加医院整体建设业务配套资金、增资恒源租赁开展融资租赁业务和偿还银行贷款及补充流动资金。 公告与河南省许昌市第二人民医院签订重大合同。 评论:长期成长有保障,平台优势逐步体现,维持增持评级。维持2014~2016年EPS0.49/0.72/0.99元。公司累计在手整体建设订单17.36亿元,后续订单充足,整体建设工程足以支撑起公司未来3年(2014~2016)的快速成长,医疗信息化和血液净化等新业务逐步起步,平台优势逐步体现,维持增持评级,目标价32.31元,对应2015年PE45X。 定增解决资金瓶颈,加快平台化进程。此次定增募集资金主要配套公司整体建设运作需要。从垫付保证金到融资租赁,资金是医院整体建设业务和融资租赁业务发展的前提。自2012年开展整体建设以来,公司合并报表负债率从21.59%提高至中报的45.73%,自有资金和债务筹资使用已相对充分。目前公司签订的整体建设订单超15亿元,部分为项目带有周期较长的土建业务,随着项目陆续进入开工,资金瓶颈将越发突显。募集资金到位后,将大幅提升公司整体建设项目的接单能力,加快公司打造整体医院建设的平台化进程。 整体建设订单充足,逐步落实确认。县级医院建设目前仍处于高峰期,2014年年初至今,公司已累计签订11.75亿订单,全年完成20亿的订单问题不大。建设进度方面,上半年公司医院整体建设工程快速推进,实现收入7962.49万元,成为支撑业绩增长的核心。8月25日公司与河南省许昌市第二人民医院签订重大合同,合计金额6897万元,属于毛利率较高的医疗工程部分。该项目协议书合计1.5亿元,后续预计还有设备采购部分。 平台化建设提升公司价值。从肿瘤微创治疗设备到医院整体建设,到向血液净化和医院信息化等新领域延伸,公司践行平台化建设的发展战略。近年来医院整体建设订单快速增长,项目确认带来业绩的高速增长,正逐步验证公司的发展路径。随着血液净化和医院信息化技术成熟,整合进入医院整体建设项目之中,公司的平台价值将更加突出。 风险提示:订单确认进度低于预期,应收账款增长过快风险。 |
