【2019-02-12】"回购股份+高管增持"组合拳见效 九芝堂(000989)控股股东暂缓平仓风险
在控股股东部分股权即将面临平仓风险时，九芝堂"回购股份+高管增持"组合拳发力见效，1月31日以来，公司股价止跌回升，截至2月11日的三个交易日内，公司股价累计上涨22.75%。 2月11日午间，九芝堂发布公告称，部分董事、高级管理人员及核心团队人员增持公司股份计划期限届满暨增持完成，增持主体已通过二级市场以集中竞价的方式合计增持110.44万股公司股份，占公司总股本的0.1270%，累计增持金额为1019万元。 虽然高管增持计划已落下帷幕，但九芝堂的回购股份计划仍未完待续。 2018年8月份，九芝堂发布《关于回购公司股份以实施员工持股计划的预案》。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划。回购总金额不低于2亿元，不超过4亿元，回购价格不超过22元/股。 根据最新回购股份进展，截至 2019年1月31日，公司以集中竞价交易方式共计回购公司股份1401.51万股，占公司总股本的1.6121%，回购股份总金额达到1.92亿元（含交易费用）。 九芝堂董秘胡兴在接受《证券日报》记者采访时表示："公司回购股份计划还未完成，后续还会有所动作。" 自2018年3月27日，九芝堂创下23.1元/股的年内最高价以来，公司股价便进入了长达十个多月的下跌周期。2019年1月29日，九芝堂拉响了控股股东部分股权面临被动减持风险的警笛。 公告显示，截至1月25日，控股股东李振国持有公司股份3.68万股，累计被质押3.66万股，占其持有公司股份的99.44％。其中，李振国质押及补充质押于西部证券的5199.9999万股构成违约，可能存在被动减持的风险。 近期，九芝堂股价在1月31日探底近五年最低价7.91元/股后连拉三根阳线。东方财富choice 显示，1月31日、2月1日、2月11日连续三个交易日，公司股价累计涨幅达到22.75%。 股价回升无疑在一定程度上为控股股东化解股权质押风险争取了时间。胡兴对《证券日报》记者坦承道："股价回升对大股东股权质押风险有缓解，我们还在进一步努力化解。" 事实上，九芝堂股价下行与公司业绩未达预期不无关系。根据2018年业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润约3.2亿元至3.7亿元，较上年同期几近腰斩。 "2018年受宏观政策影响较大，公司针对产品的安全性、有效性再评价，包括按照西药标准的循证医学，OTC销售等方面都进行了相应调整，力争2019年有所改善"，胡兴说道。 【2019-01-28】昆药集团(600422)业绩尚存压 中长期看产品梯队搭建
预测2018 年盈利同比下降0-5% 我们预计公司2018 年净利同比略降0-5%，主要是核心产品受中药注射剂政策影响，我们预计销量有所下滑，对业绩有一定拖累。 关注要点 主打产品仍拖累业绩。2017 年2 月新版医保目录，公司主导品种注射用血塞通冻干粉针被列入限制二级以上医院使用的范围，导致销量下滑，2018 年仍然对业绩形成拖累。 商业板块受益于两票制。受益于两票制，昆药商业继续实施云南省终端市场延伸布局的战略，开启收购步伐，加大整合力度，我们预计2018 年商业板块有望实现快速增长。 公司短中期业绩承压，加强产品梯队建设。虽然公司短中期业绩依然承压，但公司在积极转型，对研发资源进行布局调整，在上海、昆明、北京分设研发机构，其中上海主要是小分子创新药、大分子生物药、高端仿制药研发平台，昆明负责新产品研发后期的中试及产业化、已上市产品的二次开发，北京负责药物研发注册文件的申报。我们预计公司将聚焦心脑血管疾病、专注慢病治疗领域，加强品种梯队建设，保障长期良性增长。 估值与建议 维持中性评级。考虑到公司核心产品仍然受政策影响，销量有所下滑，我们下调2018/2019 年EPS 7%/3%至0.43/0.47 元人民币，首次引入2020 年EPS 0.50 元，同比增速-1.7%/9.8%/6.0%，当前股价对应2018/2019/2020 年P/E 为15X/14X/13X。我们相应下调目标价15.7%至7 元，对应2018/2019/2020 年P/E 为16X/15X/14X，较当前股价有8.9%上涨空间。 风险 中药材涨价；中药注射剂使用受限；产品梯队搭建进度低于预期。 【2019-01-26】天士力(600535)整体增长稳健 搭建多元化制药平台
预测2018年盈利同比增长15%-20% 我们预测公司2018年净利增长15%-20%，工商业板块齐头并进，整体增长稳健，预测扣非净利增长10%-15%。 关注要点 工商业板块齐头并进。我们预计2018年公司中药板块、化药板块收入有望实现双位数增长，生物药板块主打产品普佑克持续放量，未来有望成为新的增长点，商业板块受益于两票制，增长超15%。 与美国Arbor公司合作，静待丹滴临床推进。2018年，Arbor与公司合作，共同进行复方丹参滴丸美国FDA临床开发研究和药政申报，同时同步开展未来产品销售方案的制订和市场推广的准备。若复方丹参滴丸能成功上市美国，将助力公司进一步打开国际市场，更将为中医药走向全球迈出战略性步伐。 天士力生物赴港上市，有望释放生物板块价值。公司以重组整合后的天士力生物为主体，申请在香港联交所主板上市，未来有望释放生物板块价值。目前，四家境外投资机构以及一家国际制药企业出资认购天士力生物股份，整体估值约18.96亿美元。 聚焦大病种领域，中药、生物药、化药协同发展。公司近年来通过自主研发、合作研发、产品引进等多元化方式创新补充产品线，聚焦心脑血管、消化代谢、抗肿瘤等大病种领域，逐步构建起以现代中药、生物药、化学药三大药协同发展的制药平台，未来有望通过不断优化提升产品结构，保障公司业绩可持续增长。 估值与建议 维持推荐评级。考虑到公司工商业板块增长较快，我们上调2018/2019年EPS5%/3%至1.07/1.16元人民币，首次引入2020年EPS1.30元，同比增速17.1%/8.5%/12.4%，当前股价对应2018/2019/2020年P/E为17X/16X/14X。考虑到板块估值整体下调，我们下调目标价12.3%至22.8元，对应2018/2019/2020年P/E为21X/20X/18X，较当前股价有24.1%上涨空间。 风险 复方丹参滴丸FDA进展低于预期；新药上市进度低于预期。 【2019-02-21】恒瑞医药(600276)2018年年报点评:业绩增速符合预期 创新龙头执业界牛耳
1．事件： 公司发布2018年年报。2018年全年实现营收174.18亿元，同比增长25.89%；归母净利润40.66亿元，同比增长26.39%；扣非归母净利润38.03亿元，同比增长22.60%；实现EPS1.10元。 其中，2018年第四季度实现营收49.59亿元，同比增长31.56%；归母净利润11.54亿元，同比增长29.79%；扣非归母净利润10.24亿元，同比增长31.97%；实现EPS0.31元。 费用方面，销售费用64.64亿元，同比增长24.58%；财务费用-1.24亿元，同比增长237.53%；管理费用16.26亿元，同比增长36.26%；研发费用26.70亿元，同比增长51.81%；经营性现金流净额27.74亿元，同比增长8.90%。 2．我们的分析与判断： 创新研发硕果累累，创新+仿制多点开花。（1）已上市新药阿帕替尼与艾瑞昔布保持高速增长；（2）19K与吡咯替尼陆续获批，逐渐贡献业绩增量；（3）重磅新药卡瑞利珠单抗完成补充资料审评，有望于19H1获批；（4）多款优质仿制药获批上市或进入优先审评，一致性评价稳步推进；（5）推进分线销售改革，助力公司产品放量。 国际化战略布局持续推进，积极拓展海外市场。（1）以环磷酰胺为代表的已获批产品海外销售稳定；（2）报告期内多款产品获批ANDA，国际化进程稳步推进；（3）海外临床试验注册申报按部就班。 公司在研发方面极具竞争优势，创新能力领跑国内。（1）研发投入持续加大，18年研发投入26.70亿元（+51.81%），占收比达15.33%；（2）研发管线品种丰富；（3）积极推动仿制药一致性评价工作；（4）专利申请和维持工作开展顺利；（5）项目注册申报有序推进；（6）加强研发队伍建设。 推进分线销售改革，助力公司产品放量。公司完善人员组织构架，推进分线销售改革，转变营销模式，逐步建立“四纵一横”的专业化营销体系，助力公司产品放量。 我们看好公司未来业绩将保持高速增长，预测2019-2021年归母净利润为53.05/66.88/82.50亿元，对应EPS为1.44/1.81/2.24元，对应PE为46/37/30倍。 |
