【2019-02-25】欧菲科技(002456)紧跟创新节奏 多摄、屏下指纹推动成长 欧菲科技是国内智能终端模组产品龙头企业 欧菲科技（002456.SZ）主营业务产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品和服务，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。 公司一直以来深耕于光学光电产品领域，目前已经跻身行业第一梯队。同时公司面向未来加速布局智能汽车业务，致力于成为全球创新科技平台型领军企业。 摄像头：技术创新优势凸显，市场份额持续提升 公司紧紧抓住摄像头高端化和双摄像头等技术创新带来的产业机遇，2018年双摄模组出货量占比迅速提升，在重点客户端热卖机型的供货份额持续提高，成为国际、国内主流智能手机厂商的主力供应商。三摄的渗透将为公司带来新的增长空间。 通过收购索尼华南厂，获取Flip-chip关键制程的技术能力及相关专利许可，顺利进入国际大客户供应链体系。公司在产线自动化改造和高端摄像头模组的研发、工艺制程等方面得到了大幅提升。收购富士天津完善了公司在手机、车载镜头领域的专利布局。 在3Dsensing领域，公司作为国内客户的3D编码结构光的模组供应商，产品已实现量产。未来公司向产业链上游进行延伸发展，重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件，打造光学领域的垂直产业一体化布局，加强产品竞争实力。 指纹识别：卡位屏下指纹，巩固领先地位 公司的指纹模组产能稳居全球前列，客户涵盖大部分国内智能手机厂商，已率先全球范围内完成了全产业链整合，并积极卡位屏下指纹识别技术。公司光学式和超声波指纹识别方案已经量产，是目前已面世的搭载新型指纹识别方案手机产品的主要供应商。未来伴随市场需求释放，公司有望受益于屏下指纹识别新一轮快速增长。 触控显示：提前布局柔性触控，OLED打开外挂式增长空间 公司具备业界领先的垂直一体化能力，拥有前沿的触控技术储备。以OLED为代表的柔性显示技术已成为产业新趋势，公司集中优势资源提早研发布局柔性薄膜触控感应层、3D触控感应层、3D全贴合等产品。国际大客户业务的良率稳步提升，盈利能力持续改善。庞大的柔性触控市场将有望为公司带来新的增长空间。 汽车电子：提供一站式解决方案，打造第二增长极 公司全面布局智能汽车和车联网领域，打造"双轮驱动"新引擎。公司通过组建优秀的研发团队和收购的方式，重点发展HMI、ADAS、ECU等汽车电子业务。公司将智能汽车业务作为战略业务加以布局，持续加大该领域的资金、人才等资源投入，按照从硬件到软件，从产品制造到内容服务的路径逐步布局智能汽车领域，努力打造成为消费电子之后的第二个增长极伴随汽车智能化程度逐步提升，自动驾驶相关电子硬件市场规模有望达到智能手机的量级。 盈利预测与投资建议 预测公司2018"2020年营业收入分别为430.5、549.0、672.0亿元，同比分别增长27%、28%、22%。对应归母净利润分别为18.4、25.13、31.95亿元，同比分别增长124%、37%、27%。EPS分别为0.68、0.93、1.18元，对应市盈率分别为20、14、II。以19XPE计，对应目标价17.67元，维持"买入"评级。 风险提示 1、智能手机出货量大幅下滑的风险；2、贸易摩擦的风险；3、多摄、屏下指纹、3D感测渗透率不及预期的风险；4、负债率较高的风险。 【2019-02-18】大富科技(300134)基站滤波器在5G新周期浪潮中或有大机会 事项：前期，公司领导参加国信证券TMT上市公司交流峰会，就产业发展及公司业务布局进行了充分沟通和交流，后附相关纪要。 评论： 5G时代基站结构发生变化，驱动射频器件向小型化和集成化发展 公司滤波器产品在5G新周期浪潮中或有机会 看好公司滤波器业务在5G时代迎来发展良机，给予"增持"评级 公司连续多年蝉联华为金牌核心供应商，在3/4G时代滤波器市场上占据较好份额，产品实力和口碑名列前茅，目前已成为爱立信的结构件和滤波器供应商，5G时代，基站射频滤波器产品具备小型化集成化趋势，公司加强技术储备如小型化金属滤波器、介质波导滤波器等，或迎来发展良机。我们预计公司2018净利润为0.21亿元（已参考业绩预告）， 2019/2020 年分别为2.10/2.95 亿元，考虑到公司募投资金的专款专用，扣除近20亿（实际还有24亿以及一些短期负债）的现金市值，对应2019/2020年33/23倍PE，给予"增持"评级，谨慎推荐。 风险提示 订单落地时间低于预期；5G进展低于预期； 【2018-10-25】春兴精工(002547):特斯拉上海建厂给公司业务带来正面影响 10月25日春兴精工(002547) 在深交所互动易平台表示，特斯拉是公司客户，2018年上半年特斯拉业务营业收入约占同期营业收入的比例为1%左右；特斯拉在上海取得工业地块建厂，有望给公司业务带来正面影响，但具体的影响程度取决于其量产进度。 春兴精工主要从事精密轻金属结构件、移动通信射频器件以及冲压钣金件的研发和制造业务。目前，公司通过自主发展和外延收购形成通信、消费电子、汽车三大业务板块布局。其中，精密轻金属结构件主要应用于通讯设备、消费电子、汽车零部件、航空军工、医疗器械等对结构件的加工精度、质量和性能有严格要求的领域；滤波器、双工器、合路器等移动通信射频器件主要应用于移动通信基站天馈系统射频前端，是移动通讯无线信号处理的基本组件；冲压钣金件产品主要应用于通信设备、汽车零部件以及变频器等领域。 |
