【2018-08-24】科华恒盛(002335) 2018年半年报点评:中报符合预期 看好云基业务成长潜力
云基业务发展迅猛，扣非净利润保持稳定增长 公司上半年营收13.81 亿元，同比增长58%，主要由于云基础产品及服务业务收入增长迅猛，云基业务上半年收入达6.3 亿元，同比增长214%，占公司总营收比例由去年同期23%提升至46%。扣除去年投资收益和公允价值重估收益影响，公司扣非归母净利润同比增长18%，业绩整体增速稳健。后续随着自建数据中心的机架上柜率进一步提升，云基业务有望进一步带动业绩放量。 业务结构变化致毛利率同比下滑，整体费用管控良好 公司上半年综合毛利率30.92%，同比下滑2.51个百分点，毛利率下滑主要由于毛利率较高的高端电源产品受数据中心产品收入快速提升而占比下降。其中，云基业务毛利率23.58%，同比下降6.68个百分点，主要由于EPC业务上半年收入确认所致；能基业务毛利率38.46%，同比提升3.78个百分点；新能源业务毛利率34.26%，同比提升0.57个百分点。费用方面，销售费用率和管理费用率分别同比下降1.86和1.69个百分点，财务费用率小幅提升个0.18百分点，整体费用管控成效良好。 拟为阿里提供数据中心服务，云基业务迈向新台阶 公司拥有一线城市（北京、上海、广州）4 个大型数据中心，广泛服务于政府、金融、互联网等行业优质客户。公司收到与阿里在国内合作建设数据中心意向函，由公司投资、建设和运营数据中心基础设施相关的专用系统， 并提供云数据中心托管服务，需求服务期10 年。阿里意向函一方面彰显了公司在数据中心领域的竞争实力，另一方面随着后续合作的不断推进，有望助力公司云基业务迈向新台阶。 维持"买入"评级，目标价24元 基于公司终止股权激励计划产生的费用以及毛利率下滑对业绩的影响，下调公司18~20年EPS分别为0.81/1.09/1.46元，下调目标价至24元（对应18年PE 30X）。看好公司IDC业务的发展潜力，维持"买入"评级。 风险提示：机柜上架率情况不达预期的风险，IDC业务降价的风险 【2019-02-14】龙星化工(002442)2018年度净利润升165.66%至1.33亿元 拟每10股派1元
龙星化工(002442.SZ)发布2018年年度报告摘要，实现营业收入30.86亿元，同比增长14.19%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长165.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.10亿元，同比增长115.62%；基本每股收益0.2765元，拟每10股派发现金红利1元(含税)。 报告期内，公司主营业务未发生重大变化，仍以炭黑生产销售为主。公司累计生产炭黑44.94万吨，销售炭黑44.02万吨，实现产销率97.97%；净利润同比增长165.66%，主要原因一是产品售价增长，单位毛利增加所致。二是本期减值比上年同期减少4715.53万元。 公司主营业务分地区销售收入结构和上年同期相比略有变化，国内销售收入与国外销售收入占全部收入比例分别为82.99%和17.01%，由于国外炭黑价格略高于国内，且汇款及时，公司比上年增加了国外销售量。 【2018-11-15】林洋能源(601222)2018年三季报点评:业绩稳定增长 EPC贡献增量
事件。公司10月27日发布2018年三季报，前三季度实现营业收入27.44亿元，同比增长8.71%，归母净利润6.47亿元，同比增长17.80%；按单季度拆分，18Q3实现营业收入11.31亿元，同比增长17.36%，归母净利润2.51亿元，同比增长17.82%。 光伏平价之路加速推进中。能源局5.31光伏新政出台，导致下半年需求面临大幅萎缩，预计下半年领跑者+扶贫装机量在10GW左右，加上上半年24GW装机量，全年装机量预计约为35GW；我们认为国家严控光伏，主要是为了控制日益加大的补贴缺口、降低财政风险，虽然导致价格下跌、行业洗牌的阵痛，但也可加速降低度电成本及平价上网，根据3月份公布的第三批领跑者中标结果，最低中标电价与当地脱硫脱硝电价只相差3.6-12.5分/kWh，531后成本又有明显下降，预计今年底到明年初不需补贴的平价项目就有望出现；根据我们估算如果度电成本降到4元/W左右，全国将有30%左右的省份可以做到8%的IRR。 电站运营稳定发展，EPC取得突破。前三季度公司累计并网容量1447MW，相比17年底增加144MW，相比18年6月末持平；结算电量13.14亿kWh，并网率高达96%，估算平均上网电价0.89元/kWh（含税），贡献收入10亿元，按照行业35-40%的普遍净利率水平估算，电站运营贡献约3.5-4亿元净利润，是公司业绩主要来源；EPC方面，6月公司与泗洪中广核签订200MW合计11.09亿元EPC总承包合同，根据三季报，截止9.30该项目已经部分并网，按照行业10%左右净利率水平估算，该项目有望为公司贡献超过1亿元净利润，为后续业绩增长贡献增量。 回购股份彰显管理层信心。公司8.28公告，拟以集中竞价方式回购公司股份，回购总额1-5亿元，回购价格不超过7.29元/股，回购股份主要用于员工持股计划；截止10.11，公司回购股份累计支付9959万元，回购行为一方面有助于提高公司凝聚力和竞争力，另一方面表现了公司管理层对于未来发展的信心。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年净利润分别为8.9、10.6、13.2亿元，对应EPS分别为0.50、0.60、0.75元；参考同行业可比估值，按照2018年11-13倍PE，对应合理价值区间5.50-6.50元，给予"优于大市"评级。 风险提示。政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。 |
