钱江摩托( 000913 )公司出资设立浙江满博创投(注册资本3亿元，公司占比80%)。 电广传媒(000917) 河北宣工( 000923 ) 中关村(000931) 紫光股份( 000938 ) 南天信息( 000948 ) 长源电力 ( 000966 ) 华工科技( 000988 )武汉华工创投(注册资本13660万元，占32.50%)。华工创投连续五年入选“中国创业投资年度排名50强”。所投资的企业发展前景看好，其中华中数控、天喻信息 已经上市。 新大陆( 000997 ) 深圳证券交易所中小板 上市公司创投概念： 新和成( 002001 ) 大族激光 ( 002008 ) 山东威达( 002026 ) 澳洋顺昌( 002245 ) 山西证券( 002500 ) 亚威股份( 002559 ) 雪迪龙( 002658 ) 【2019-02-25】上海新阳(300236)国内半导体材料龙头企业 参股公司有望为科创板标的 公司简介：国内半导体材料龙头企业。公司是一家专业从事半导体行业所需电子化学品的研发、生产和销售服务。公司主营业务产品产能情况：引脚线表面处理化学品产能5600吨/年，晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/年，晶圆划片刀产能5000片/月，公司在半导体传统封装领域已经成为国内市场的主流供应商。另外，公司2012年收购江苏考普乐涂料有限公司，拥有1万吨特种工业涂料产能。公司公告，公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润500-900万元，同比下降87.57%-93.09%。公司盈利大幅下降的主要原因是2018年公司对2013年收购的考普乐计提商誉减值5958.27万元。 半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张。在半导体材料领域，高端产品市场技术壁垒较高，国内企业长期研发投入和积累不足，我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域，高端产品市场主要被美、日、欧、韩、台湾等少数国际大公司垄断，国内大部分产品自给率较低，基本不足30%，主要依赖于进口。根据海关数据统计，我国近十年芯片进口额每年都超过原油进口额，2018年我国芯片进口额为3120.58亿美元，同比增长19.8%，贸易逆差2274.22亿美元。2014年，国家发布《国家集成电路产业发展推进纲要》。在市场的需求和政府政策鼓励推动下，国产集成电路产业销售额近三年符合增长率达20%。2018年1-6月中国集成电路产业销售额达到2726.5亿元，同比增长23.9%。 参股公司上海新昇有望成为科创板第一批上市标的。上海新昇（公司持股27.56%）是我国第一家实现12英尺大硅片量产的国内企业。2018年一季度末，公司300mm硅片正片通过上海华力微电子有限公司的认证并开始销售；2018年底前公司大硅片已通过中芯国际认证。上海新昇2017 年收入为 2470 万元，净利润亏损2588万元；2018年上半年上海新昇营业收入为7825.89万元，净利润1014.56万元。公司2018年底月产能达到10万片，2020年底前将实现月产30万片产能目标，最终将达到100万片的产能规模。随着认证的通过，产品销售将迎来爆发式增长。 投资建议。随着国家坚定推动集成电路产业发展，集成电路存在巨大进口替代空间，我国集成电路迎来黄金发展期。国内外半导体龙头也不断在国内新建产能，半导体产业链将快速发展。上海新阳作为国内的半导体材料龙头企业，可以说是国内半导体材料的稀缺标的，大部分产品是下游主流厂商的国内唯一供应商，公司将充分受益行业景气。我们预计公司2018年、2019年每股收益分别为0.04元、0.46元，目前股价对应PE 为702倍、57倍，给予公司?谨慎推荐?投资评级。 风险提示：产品需求低于预期，大硅片项目投产低于预期。 【2019-02-11】奥飞娱乐(002292)商誉减值和玩具业务波动导致业绩低于预期 公司预测2018 年盈利同比下降1,800% 公司发布2018 年业绩预告修正公告和业绩快报，2018 年收入28.5亿元，同比下降21.8%，归母净利润亏损16.1 亿元，同比下降1,800.0%，低于我们预期。 关注要点 销售不佳拖累收入，商誉计提减值导致利润大幅亏损。公司2018年收入同比下降22%。其中国内玩具业务方面，下半年上市"飓风战魂 V"（陀螺）等预期较高的项目销售并不理想；海外方面，公司重要的合作伙伴、全球最大的独立玩具销售商之一玩具反斗城于2018 年上半年宣布破产，给公司海外销售渠道和应收账款带来了负面影响，导致了海外业务低于预期。同时，公司在2018 年底计提了约14.8 亿的资产减值，同比增长1,038%，是公司大幅亏损最主要的原因。 主营业务短期复苏存在压力，但丰富的IP 储备和多元化业务布局对公司长期价值带来一定支撑。展望2019，玩具反斗城关停对海外收入的影响仍将延续，同时国内新上线玩具项目也有待市场检验。但公司当下仍是国内稀缺的综合性动漫娱乐公司，拥有丰富的IP 资源，正在尝试对IP 进行影视、游戏、玩具、实景娱乐等多方面的变现开发，长期变现具备提升潜力。 估值与建议 考虑到资产减值等因素，我们下调2018/2019 年归母净利润750%/28%至-16.13/2.90 亿元，首次引入2020 年归母净利润预测3.22 亿元，当前股价对应2019/2020 年市盈率为23.8/21.5 倍；并下调目标价22%至4.6 元，有9.6%下跌空间，对应2019/2020 年21.5/19.4 倍市盈率。维持中性评级。 风险 IP 内容开发失败，行业竞争加剧，玩具销售不及预期。 【2019-02-11】骆驼股份(601311)再生铅产能再加码 完善铅循环产业链促进成长 公司近况 骆驼股份2019 年1 月30 日发布公告，同安徽阜阳界首高新区管委会签订《投资框架协议》，拟投资10 亿元建设20 万吨再生铅及深加工项目与年产400 万KVAH 汽车蓄电池项目。 评论 再生铅产能不断提升，受益正规化回收大浪潮。公司收购的湖北金洋已逐渐开始业务整合释放产能，我们预期2018 年底回收产能可达55 万吨，叠加在建的新疆16 万吨及本次《框架协议》中的20 万吨再生铅（约33 万吨回收产能），2020 年公司总回收产能可超100 万吨。日前九部委印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》，要求2020 年正规回收率达40%，2025 年正规回收率达70%，行业有望迎来整合化，公司拥有完善的自有回收渠道、且环保合规产能不断提升，将进一步受益。1-3Q18 公司回收量达11.9 万吨，同比增长212.7%，在产能提升渠道完善政策受益的趋势下，我们认为公司再生铅业务有望迎来高速发展。 整合渠道优化管理，发力维护替换市场驱动启动电池逆势增长。公司2018 年通过整合并优化渠道，形成省级与市级的高渗透性销售网络，在OEM 端需求受整车销售疲软影响下滑的形势下，发力维护替换市场。受益高汽车保有量下的稳定需求与公司替换市场份额的不断提升，动能切换将带来铅酸启动电池业务逆势增长。 再生铅与铅酸电池区域产能配套，并同铅酸电池销售渠道协同。公司目前在每一个生产基地均配套铅酸电池再行回收工厂，同时我们预期公司可通过现有的维护替换市场自营/经营商销售渠道形成反向回收的渠道共用，不断配套产能提高废旧电池回收量，并通过回收自用稳定铅酸电池生产成本。形成铅闭环协同产业链。 估值建议 考虑到公司18 年启动电池业绩有望保持，再生铅启动增长。微增2018e 净利至5.7 亿元，维持19 年预期，引入20e 预期7.7 亿元。考虑市场估值中枢下移，下调目标价13 元11.5%至11.5 元，对应18/19/20e 17/14/13x P/E，有42%上升空间，维持推荐。 风险 再生铅产能利用率不及预期，维护替换市场份额增长不及预期。 【2019-03-04】新华文轩(601811)立足西南地区的文化产业龙头 业务布局陆续进入收获期，投资储备未来或持续贡献投资收益，增持评级 我们认为，公司培育的一般图书出版业务、教育装备&教育信息化业务、互联网图书电商业务将陆续进入收获期。短期来看，纸价下行将为公司出版业务提供很好的业绩弹性。长期来看，教育服务&互联网销售等提高公司市场竞争力的布局将对主业形成持续驱动。此外，丰富的投资储备未来或持续贡献投资收益。我们预测公司18-20年将实现归母净利润7.41/8.74/9.84亿元，EPS分别为0.60/0.71/0.80元。参考可比公司2019年平均PE17.1X，给予公司19年18-20XPE的估值，目标价12.78-14.20元，首次覆盖给予增持评级。 行业层面人口红利逐步释放，学生规模逐年增长 80后生育周期开始，叠加二胎政策催化，全国新生儿规模2010年后步入稳定增长通道，2017年新生人口到达峰值。小学/初中/高中学生数量陆续迎来入学人数增长。我们预计未来十年在校学生规模止跌回升，进入长达10年的增长周期。学生规模的回升，叠加学生结构的改善，将对K12教育出版业务形成持续的增长支撑。四川省虽然生育率低于全国平均水平，但出生人数同样保持稳步增长。 教材教辅出版受益纸价下行具备弹性，一般图书出版快速发展 公司是四川省人教版教材独家代理，三科统编政策下公司市占率逐步提高。此外，由于公司纸张和印刷更多依赖外部合作企业，毛利率对纸价较为敏感，与同业公司相比，受益18下半年纸价下行具备最大弹性。一般图书出版业务获公司战略倾斜，2016年制定振兴出版战略以来，公司一般图书出版市场地位快速提升，排名由2015年26位升至2018上半年13位。 发行体系具备市场化竞争力，教育服务&互联网销售两手抓 公司具备四川省中小学教材教辅的独家发行资质，对省内渠道有很强的掌控力。2017年以来，公司在传统教材教辅发行的基础上，积极推动市场化转型和经营创新，依托渠道优势，推动教学用书业务、教育信息化业务、教育装备业务持续发展。此外公司前瞻性布局互联网销售平台，目前文轩在线已成为仅次于当当、京东的国内第三大图书电商。 业务布局陆续进入收获期，投资储备未来或持续贡献投资收益，增持评级 我们认为，公司培育的一般图书出版业务、教育装备&教育信息化业务、互联网图书电商业务将陆续进入收获期。短期来看，纸价下行将为提供很好的业绩弹性。长期来看，教育服务&互联网销售将对主业形成持续驱动，丰富的投资储备未来或持续贡献投资收益。我们预测公司18-20年实现净利润7.41/8.74/9.84亿元，增速为-20%/18%/13%，EPS为0.60/0.71/0.80元。参考可比公司2019年平均PE17.1X，考虑到公司市场化程度优于其他公司，投资项目储备有望受到科创板市场情绪带动，给予公司19年18-20XPE的估值，目标价12.78-14.20元，首次覆盖给予增持评级。 风险提示：教辅政策进一步收紧；新生儿数量大幅下滑。 【2019-01-21】力源信息(300184):外延促内生的发展战略助公司业绩增长 力源信息（300184）1月21日晚间公告，公司2018年预计实现归母净利润3.5亿元-4亿元，同比增长8.09%-23.53%。 力源信息表示，在公司数年以外延促内生的发展战略下，2018年继续加强公司与子公司、 子公司与子公司之间的业务整合，在原有分销业务基础上，稳步向上游芯片及下游模块及解决方案、终端产品方向延伸，2018年度整体营业收入接近110亿元。 公告显示，力源信息在工业及新能源、无线通信、消费类电子、通讯等行业营业收入增长迅速。另外，公司积极布局5G、新能源、物联网、人工智能等市场，在引入有竞争力的产品线的同时，加强公司相关产品及解决方案的研发及推广力度。 在研发项目方面，除自有品牌的自研芯片已经开始小规模出货外，一方面，公司联合上游厂商合作开发超低功耗NB-IoT模块，已在江苏南通电信进行试运行；另一方面，积极配合国家电网需求，研发宽带载波系列产品，出货量持续增长。同时，在5G系统大功率PA模块、蓝牙模块、电表行业等方向进行研发并提供相应的解决方案。 但受人民币兑美元贬值因素的影响，力源信息2018年净利润增速受到一定影响。2018年1月-12月，公司发生汇兑损失约2486万元，2017年则为汇兑收益1237万元，两者相差约3723万元。 另外，力源信息2018年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为3990万元，非经常性损益主要为理财收益以及收到的政府补助。较上年同期非经常性损益对公司净利润的影响金额1683.98万元有所增长。 【2019-02-28】麦达数字(002137)去年亏损近4亿元 第三大股东拟减持逾千万股 麦达数字的商誉地雷爆了。 2月27日，公司公布2018年拟计提的商誉减值达4.31亿元，致使公司全年净利润亏损3.93亿元，总资产减少20.97%。与此同时，第三大股东发布减持公告，拟减持1157万股股票，引发投资者担忧。2月27日，麦达数字股价下跌2.43%，收盘价为6.84元/股。 在接受《证券日报》记者采访时，麦达数字证券事务代表陈世蓉表示，子公司业绩不达预期主要受经济下行影响，而股东拟减持是为自身资金需求，并不代表其对公司的看法。 商誉减值4.31亿元 2月27日，麦达数字发布2018年业绩快报，首次披露2018年拟计提的商誉减值共达4.31亿元。受此影响，2018年归属于上市公司股东的净利润亏损3.93亿元，总资产下降为16.42亿元，较2017年减少20.97%。 此次计提大额商誉减值，是因公司前期收购的3家数字营销公司2018年经营业绩未达预期。 2015年并购浪潮兴起，麦达数字一口气收购了上海顺为广告传播有限公司、奇思国际广告（背景）有限公司、上海利宣广告有限公司共3家数字营销公司，从传统的智能硬件业务转型为双主业发展。上述收购共耗资6.35亿元，因溢价率较高，收购共形成了5.42亿元商誉，占2015年末总资产比例达40%。 为时三年的对赌期内，3家子公司均顺利完成业绩，并拉动公司营业收入增长。2017年年报显示，公司数字营销板块营业收入占比从2015年24.17%上升到60.8%，在公司整体业绩中已是举足轻重的地位。但熬过了对赌期后，3家公司2018年的业绩渐显颓势。 陈世蓉表示，子公司具体的业绩将在年报中披露，目前暂无具体数据。但她坦言，在2018年经济下行的环境下，业务收入减少，是造成子公司业绩不达预期的重要原因。 麦达数字在多次与投资者的交流纪要中也表示，在2018年国内经济环境下行的大环境之下，广告主的营销预算开支更趋谨慎，更多诉求营销效果和效率。公司现有3家数字营销公司的业务更偏向于以创意、策略驱动的营销代理业务，未来发展面临较大挑战。 第三大股东急发减持公告 业绩快报显示，麦达数字2018年营业收入微增10%，全年实现营业收入10.35亿元。陈世蓉表示，这主要归功于智能制造板块，“有款灯卖得很好，新开发的产品比较受欢迎。” 然而，2018年营业收入10%的年增长率，与2017年、2016年营业收入17.16%及91.06%的增长率相比，仍有一定差距，并且呈现三连降。 此外，尽管智能硬件板块营业收入近3年来逐年回升，但2015年至2017年该业务板块的收入分别为2.91亿元、2.52亿元及3.46亿元，与2014年以前动辄5亿元起的营收相比，仍然有不小的差距。 令人担忧的是，就在公司发布业绩快报的同时，第三大股东新余海和投资管理中心（有限合伙）（以下简称“海和投资”）也发出了减持公告。海和投资计划在2019年3月21日至2019年9月20日共计6个月时间内减持1157万股，不超过公司总股本的2%。 资料显示，海和投资是上市公司海印股份旗下的投资基金。2015年，海和投资通过认购配套募集资金非公开发行股份获得上市公司3488.37万股股票，占公司总股本比例6.02%，成为上市公司第三大股东。 经三年锁定期后，海和投资所持股份已解除限售并于2019年1月21日上市流通。值得注意的是，海和投资参与非公开发行的价格为8.6元/股，截至2月27日收盘，麦达数字股价仅为6.84元/股，且自2013年以来并未分红。照此计算，海和投资共投入资金近3亿元，目前浮亏约6140万元，亏损约20%。 【2018-02-24】中原高速(600020)"绩优+估值"凸显配置价值 中原高速1月27日公告显示，预计公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加26185万元到56111万元，同比增加35%到75%。业绩变动原因：报告期内，公司所属的高速公路通行费收入同比增长，使得公司净利润同比增加；子公司英地置业房地产业务商品房陆续交付确认收入同比增加导致净利润增加。 二级市场上，中原高速节后的2个交易日累计上涨2.12%，累计大单资金净流入为50.85万元，最新收盘价为4.81元，最新动态市盈率为9.04倍。 从基本面来看，公司所处行业为公路运输业，上市以来主营业务未发生变化，主要是经营性收费公路的投资、建设、运营管理等，为河南省惟一一家路桥类上市公司。在主业稳健投资的基础上，利用高速公路经营现金流量充沛的行业特性，支持多元化经营企业的业务开展。 对此，分析人士指出，中原高速所属的高速公路通行费收入同比增长，使得公司净利润同比增加，该股的抗风险能力、长远发展能力和综合实力增强，目前估值较低9倍左右，具有较高的安全边际，在绩优、低估值的双重优势下凸显配置价值，值得关注。 |
