围海股份(002586)2014年半年报点评
公司日前公布2014年中报，实现营业收入71006.49 万元，同比增长34.67％，实现归属于上市公司股东的净利润2987.26 万元，同比增长59.98％，实现每股收益0.09 元，同比增长50.00％。同时公司预计2014年1-9 月归属于上市公司股东的净利润增速为20％-60％。 整体来看，公司上半年营业收入和净利润均保持较快增速，一方面是去年同期基数相对较低，另一方面是去年下半年以来公司订单承接速度加快，很多订单在今年上半年开工确认收入。目前公司在手订单充裕，全年有望维持业绩较快增速。从区域来看，华东地区依然是公司的主要业务来源，实现收入67677.17 万元，同比增长29.20％，但同时公司也积极在省外设立分支机构，拓展省外业务并取得一定成效，今年上半年华南地区和东北地区分分别实现收入2717.86 万元和431.66 万元。 公司整体毛利率为17.15％，和去年同期（17.19％）基本持平，核心业务海堤工程毛利率达到18.79％，同比提升1.45 个百分点。期间费用率为7.72％，较去年同期下降1.18 百分点，净利率为4.54％，同比提升0.64 个百分点。 公司收现比为82.66％，基本和去年同期（83.28％）持平；经营性现金流净额为-19268.82 万元，较去年同期有所好转，显示公司对现金回款管理较好；同时由于BT 项目承揽和建设投资增加，投资活动产生的现金流净额为-18090.55 万元，去年同期为-10926.40 万元。 盈利预测及投资评级。根据公司最新经营情况及股本情况，我们预计2014、2015、2016 年每股收益为0.39 元、0.50 元、0.66 元，目前股价对应PE 为33x、26x、19x，我们看好公司在大型低涂超软基及深水海堤建设领域的核心技术优势，也看好未来沿海地区围海造地的市场空间，维持“买入”评级。 风险提示：水利行业投资和海堤工程行业投资低于预期；滩涂围垦政策出现调整；新签订单及订单执行低于预期；现金回款风险。 |
