【2019-01-30】粤电力A(000539)沙角A电厂折旧年限调整 对公司利润有一定影响 事件 公司对沙角A电厂部分固定资产折旧年限进行调整 近日公司发布公告称，考虑到沙角A电厂2、3号机组预计于2019年底前关停，4、5号机组预计于2023年底前关停，公司对沙角A电厂部分固定资产折旧年限进行调整，2019年1月1日起开始实施。折旧政策调整之后，公司2019年固定资产折旧预计将增加1.74亿元，2020-2023年固定资产折旧预计每年将增加0.49亿元。 简评 折旧年限调整对公司利润有一定影响 目前，公司沙角A电厂账上尚有固定资产净额10.20亿元，主要为在运机器设备以及房屋建筑物，其中2、3号机组发电及供热设备资产净额1.50亿元，4、5号机组发电及供热设备3.03亿元。本次折旧政策调整后，2、3号机组折旧年限缩短至12个月，4、5号机组折旧年限缩短至60个月。根据公司公告，本次固定资产折旧年限调整预计将减少公司2019年的归母净利润1.74亿元，2020-2023年归母净利润每年将减少0.49亿元。在本次调整前，我们预计2019年公司归母净利润将实现11.76亿元，影响金额占比14.8%，因此本次调整对公司利润有一定影响。 2019年煤价有望回落，公司业绩将迎底部反转 从目前公司的装机容量构成来看，公司控股装机容量为2066万千瓦，其中燃煤机组1735万千瓦，占比达到84%，因此公司的盈利水平主要由煤电决定。2018年，国内煤价持续高位运行，广东省电煤价格指数平均为633元/吨，同比提升2.6%。在国内煤炭有效产能逐步释放以及发电增速下滑带来的影响下，我们判断2019年全国煤炭均价有望回落10%左右，公司火电板块利润也将迎来底部反转。 维持公司“增持”评级 另外，公司公司还积极发展布局风电、气电、水电等清洁能源，不断优化电源结构，2020年清洁能源占比有望提升至29%左右。同时考虑到煤价下滑为公司带来的业绩弹性，我们预计2018-2020年公司营业收入将分别达到269.18亿元、275.42亿元、281.73亿元，归母净利润分别为4.81亿元、10.91亿元、16.98亿元，维持“增持”评级。 【2019-01-26】上海医药(601607)预计主营业务经营平稳 预测盈利同比增长8-13% 我们预测2018年公司净利润同比增8%-13%至人民币38.0亿-39.8亿元。 关注要点 一致性评价进一步推进。2018年1-3季度，工业板块净利润同比增长15.6%至人民币12.8亿元，增速略放缓主要是因为研发费用大幅提升（1-9月份研发费用同比增2.5亿至7.6亿，其中用于一致性评价增1.44亿）。目前，盐酸氟西汀胶囊、卡托普利片、盐酸二甲双胍缓释片和氢氯噻嗪片已经通过一致性评价。截至2018年底，公司共计完成32个品规固体制剂的一致性评价申报工作，并已开展注射剂一致性评价工作，力争抢占先机。 我们预计流通逐渐回暖。2018年1-3季度，商业板块净利润同比增9.7%至人民币13.2亿元，增速略放缓主要是财务费用略上升以及汇兑损益。目前两票制基本在全国推行，截至2018年三季度，公司纯销比上升至70%。此外，我们预计财务费用成本19年上半年会同比下降。康德乐方面，2018年2-9月实现净利润1.31亿，同比增7%，净利率提升至0.8%。公司已获得Keytruda和Opdivo全国总代资格，我们预计2018年全年公司分销的Opdivo和Keytruda销售收入将分别达到人民币5亿元左右。 估值与建议 我们维持2018年/2019年每股盈利预测1.38元/1.54元，引入2020年每股盈利预测1.71元，同比增11.5%/11.4%/11.0%。当前A股股价对应11倍/10倍2019/20年市盈率。港股股价对应10倍/9倍2019/20年市盈率。 维持A/H推荐，但考虑带量采购带动板块估值下移，下调A股目标价16%至21.5元（19年14倍P/E，29%上涨空间）&下调H港股目标价13%至20.1港币（19年12倍P/E，20%上涨空间）。 风险 康德乐整合不及预期；一致性评价进展不及预期；汇兑损失。 【2019-03-14】张江高科(600895)本周收获三连板 量能亦配合良好 张江高科(600895)周三上涨10.00%。公司主营业务包括受让地块内的土地转让、房产开发与销售、房产租赁、数据通信服务，创业投资。作为张江园区运营服务主体中唯一的上市公司，公司从成立以来即是张江高科技园区开发、运营、服务的主力军。不过，由于主营业务收入持续下降，2018年8月，公司转让成都子公司48%股权。最新消息，港股复旦张江拟在上交所科创板上市。二级市场上，创投概念强者恒强，该股本周收获三连板，量能亦配合良好。 |
