【2019-01-22】闰土股份(002440)部分子公司复产 有望增厚19年业绩 公司公告：近日，灌云县人民政府向灌云县临港产业园区下发了《县政府关于组织江苏远征化工等企业复产的通知》，确认子公司江苏远征、江苏明盛已经市、县两级验收，并通过市政府批准，同意复产。 子公司迎来复产，有望增厚19年业绩。自2018年4月底苏北化工园区非法排污曝光以来，苏北周边多个化工园区停产整治，尤其以连云港灌南和灌云县化工园区整治要求最为严苛。公司三个子公司江苏远征、江苏明盛和江苏和利瑞均位于灌云县临港产业园区内，自2018年5月7日公告开始停产整治。江苏远征主要从事染料及化工中间体生产，江苏明盛主要从事H酸和对位酯中间体生产，江苏和利瑞主要从事染料及化工中间体生产，三家子公司是公司重要的染料中间体生产来源。受停产影响，2018年上半年江苏明盛亏损4564万元（17年同期盈利728万元），江苏和利瑞亏损2361万元（17年同期盈利1979万元），江苏远征盈利77万元（17年同期盈利424万元）。而下半年三家子公司仍处于停产阶段，预计亏损扩大，对全年业绩造成负面影响。本次公司江苏远征、江苏明盛迎来复产，将对公司19年业绩造成正向贡献，同时有利于降低公司染料成本，预计后续和利瑞也将顺利复产。 染料供给新增有限，价格大概率维持高位运行。苏北化工园区环保整治压力不减，企业复产进度持续低于预期，仅有部分上市公司及其子公司得以陆续恢复生产。根据江苏省政府印发的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将对南通、连云港、盐城三市化工园区及化工企业全面整改，至2019年9月验收，预计未来将有大量不合规的中小企业关停淘汰，染料及中间体行业供需格局不断优化。同时江苏省生态环境厅18年12月底发文，对灌南、灌云、响水等化工园区延长6个月区域限批。染料市场供给新增有限，而节后补库存刚需有望启动，2019年1月1日起龙头企业分散染料提价2000元至4.2万/吨，为全年价格定下基调，预计染料价格大概率维持高位运行。 投资建议：维持增持评级，暂维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润13.29、15.74、16.24亿，EPS1.15、1.37、1.41元，PE8X、7X、7X。 风险提示：染料价格下跌，下游需求萎缩，行业竞争加剧 【2019-03-01】持续发力医药板块 吉华集团(603980)收购盐城优化 作为全球领先的染料生产基地之一，吉华集团(603980)近期持续发力在医疗板块布局。 收购优化医药 2月28日晚间，吉华集团公告称，公司全资子公司江苏吉华化工有限公司（下称“吉华化工”）拟以1500万元收购许水金持有的盐城市优化医药化工科技有限公司（下称“优化医药”）45.87%的股权（相当于1445万元出资额）。 同时，吉华化工以现金方式向优化医药增资1387万元，其中，1336万元计入优化医药的注册资本，剩余51万元计入资本公积。本次增资完成后，吉华化工持有优化医药2781万元出资额，占优化医药注册资本的61.99%。 截至评估基准日2019年1月31日，优化医药股东全部权益评估价值为3293万元，与账面价值1502万元相比，评估增值1792万元，增值率为119.32%。 此次交易对手方许水金现任优化医药董事长。本次交易完成前，许水金为优化医药控股股东、实际控制人，直接持有优化医药93.17%的股权。 资料显示，优化医药是一家主要从事原料药和颜料的研发、生产和销售的公司，主要产品为硫酸多粘菌素B、杆菌肽和杆菌肽锌等原料药（均已获得美国食品药品监督管理局的销售许可），拥有中华人民共和国药品生产许可证。 不过，此番吉华集团高溢价收购的标的，当前仍处于亏损状态。 据披露，2018年优化医药实现营业收入705.18万元，亏损430.95万元。2019年1月份，公司营业收入与净利润分别为7.78万元、-14.17万元。 对于优化医药的后续经营业绩，双方也签立对赌条款称，许水金承诺标的公司2019年度、2020年度、2021年度所产生的净利润分别不低于500万元、750万元和825万元。 双方同时约定，本次交易完成后，优化医药董事会由3名董事组成，其中吉华化工指派2名董事，优化医药指派1名董事，监事会由3名监事组成，其中吉华化工指派2名监事，优化医药指派1名监事。优化医药董事长由吉华化工指派的董事担任，许水金担任优化医药总经理。 布局医药领域 这不是吉华集团在医药领域布局迈出的第一步。 2018年12月吉华集团也曾发布公告称，吉华化工拟投资设立全资子公司“江苏吉华医药科技有限公司”，注册资本人民币2亿元。吉华集团表示，公司新设吉华医药公司，系为公司多元化发展需求，更好地优化公司的产业结构，为公司创造新的利润增长点，推进公司战略发展，符合公司的长远规划及发展战略。 对于本次收购吉华集团也表示，公司全资子公司吉华化工收购及增资优化医药，是公司涉足医药产业领域的全新尝试，目的在于帮助公司快速积累经营医药企业所需的客户资源、生产技术、人员团队等要素，为公司未来在医药产业领域的进一步发展做铺垫。 公开资料显示，吉华集团主要从事染料、染料中间体及其他化工产品的研发、生产和销售，染料包括分散染料、活性染料等产品，公司拥有分散染料产能7万吨，活性染料产能1.5万吨，其他染料1万吨，H酸产能2万吨，硫酸产能33万吨，涂料产能2500吨，聚氨酯海绵6000吨。 对于这家染料龙头企业向医药行业转型的动作，有分析师人士认为与2018年以来的环保政策下染料行业日趋严峻的形势有关。 不过，吉华集团2018年业绩或也将呈现显著增长。公司在今年1月曾发布业绩预增公告称，预计2018年年度实现净利润与上年同期相比将增加2.4亿元至3.1亿元，同比增加60.39%至78.01%；期内预计实现扣非净利润与上年同期相比增加2亿元至2.7亿元，同比增加53.04%至71.61%。 彼时公司表示，报告期内，受环保政策影响，部分企业停产限产，染料市场供需形势发生较大变化，直接导致染料价格较去年同期大幅上涨，从而使本期业绩有大幅提升。同时，公司产品出口占比较大，且出口销售收入以美元计价为主，受人民币兑美元汇率贬值影响，公司汇兑收益增加。 |
