【2019-01-21】青岛港(601298)A股成功上市 搭建"A+H"双资本平台 青岛港(601298)1月21日在上海证券交易所成功挂牌上市,标志着公司"A+H"股双资本平台构建完成,公司也成为今年第一支从H股回归上交所A股的股票。青岛港董事长李奉利表示,青岛港实现了"A+H"的梦想,打通了境内外资金通道,青岛港将更好地为职工创造利益,为股东带来丰厚的回报,同时作为国家对外开放的公共服务平台,更好地回报社会。 公司作为百年大港、世界第七大港青岛港的主要运营商,主要经营集装箱、金属矿石、煤炭、液体散货、粮食及其他货物的码头装卸处理及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务和金融服务。公司拥有可停靠世界最大集装箱船、干散货船和油轮的深水码头,广阔的堆场和发达的集疏运体系,集装箱装卸效率、矿石装卸效率多次刷新世界纪录。 公司本次公开发行A股45437.6万股,发行价格为4.61元/股,发行市盈率10.51倍,发行后,青岛港总股本为64.91亿股,其中A股53.92亿股,H股10.99亿股。本次募集资金总额为20.95亿元,募集资金净额约为19.79亿元。募集资金主要投资于董家口港区港口设施建设、青岛港港区智能化升级等5个项目及用于补充流动资金。 青岛港2014年6月6日在香港联交所主板挂牌上市H股上市以来,积极推动港口转型升级,加速融入国际、国内资本市场,经营业绩表现良好,收入及盈利规模稳步增长。数据显示,2015、2016、2017年,公司的营业收入分别为73.69亿元、86.84亿元、101.46亿元,较上年同期分别增长6.68%、17.84%、16.84%;净利润分别为19.79亿元、22.99亿元、32.40亿元,较上年同期分别增长21.67%、16.17%、40.94%;2018年前三季度实现营业收入为86.19亿元,较上年同期增长13.54%;归属于母公司所有者净利润为28.45亿元,较上年同期增长16.89%;扣除非经常性损益后,归属于母公司所有者净利润为27.48亿元,较上年同期增长17.74%。 中信证券高级管理层成员、投资银行管理委员会委员、董事总经理高愈湘在致辞中表示,中信证券见证了青岛港高效运用资本市场工具,与境内外股东分享企业发展成果并实现企业做大做强的过程。青岛港无论是业绩还是营运效益都名列前茅,随着A股上市的完成,搭建了更为均衡的资本运作平台,为未来进一步发展奠定了坚实的基础,我们对公司的未来充满信心。 此次成功登陆A股,公司表示,将秉承"创新、协调、绿色、开放、共享"的发展理念,深度对接国家省市发展战略,全面推进港口服务供给侧改革,大力发展装卸主业,积极布局现代物流,深化实施金融、国际化、互联网"三大战略",推进转型升级,加强与广大客户的合作共赢发展,加快建设世界一流的海洋港口。 【2019-02-27】中国交建(601800)四海基建天地广 水陆蛟龙乘势上 全球领先的交通基础设施投资建设运营综合服务商。公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商，是世界最大的港口设计建设公司、世界最大的公路与桥梁设计建设公司、世界最大的疏浚公司，2018年居《财富》世界500强第91位，2018年ENR国际承包商排名中国企业第1名、全球第3名。公司自2012年A股上市以来收入和盈利CAGR分别为10.3%/11.5%，在国务院国资委经营业绩考核"13连A"。 国内基建保持高位，海外市场空间广阔。尽管国内基建投资增速处于低位，但预计中长期投资规模仍将维持高位。其中，预计公路投资规模每年约2万亿，铁路投资规模约8000亿，水运建设投资约1200亿，疏浚行业约450亿，合计约2.97万亿。此外，我国每年对外承包工程完成营业额约1万亿，随着"一带一路"倡议持续推进，海外市场仍具有十分广阔的成长空间。 水陆基建、海外业务及投资运营专业能力构筑核心优势。公司在水陆交通基建、尤其在涉水项目中综合实力强大，具有核心技术优势，是港珠澳大桥的主要设计建设单位，承建了多数国内大中型港口与航道项目。公司海外业务继承了中国港湾与中国路桥的优势能力，在建筑央企序列中对海外业务的开拓能力、风险控制能力都处于领先位臵，2017年海外收入与订单占比分别为24%/25%。公司是中国最大的高速公路投资商，投资类项目经验丰富，专业性领先，截至2018年二季度末，PPP业务中的BOT/政府采购类项目累计完成投资额分别达1800/1254亿元，累计在手的以高速公路为主的特许经营权资产规模已达1661亿元。 国内新领域开拓及市占率提升、海外市场开拓以及投资运营业务积累将促公司持续增长、行稳致远。未来公司成长驱动力主要有三方面：1）国内市场一方面积极开拓环保生态等新市场拓展业务范围，一方面充分利用国内基建投融资机制变革与监管、竞争环境变化，发挥央企优势，继续提高市占率；2）进一步加强海外市场开拓，稳健推动海外业绩持续增长；3）做大做强投资运营业务，提高利润占比，逐步向万喜模式转变，形成持续盈利来源。 投资建议：我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为219/250/277亿元，对应增速分别为6.4%/14.0%/11.0%，EPS分别为1.35/1.54/1.71元，当前股价对应PE分别为9/8/7倍，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：宏观经济周期波动风险、PPP政策风险、海外经营风险、汇率风险等。 【2019-03-20】招商蛇口(001979)2018年年报点评:业绩销售稳定 迎接湾区机遇 利润率稳定，投资及合联营贡献大幅提升 18年公司营业收入同比增长17.0%，归母净利润同比增长24.7%，基本每股收益1.89元，分红比例40.4%，维持行业内的较高水平。深圳区域项目结算使公司利润率稳定提升，而投资收益及合营联营企业的贡献比例在报告期内有显着提升，一次性出售收益42.4亿，合营联营企业贡献利息收入及分红合计规模为34.8亿元，同比提升135%。 销售增速维持高位，优质资产开发取得突破 18年招商蛇口实现全口径销售金额1706亿元，同比增长51%，规模增加中来自于面积的贡献部分要高于价格，与17年有所差异。市场占有率首次突破1个百分点达到1.16%。全年公司合计土地拓展投资金额958亿元，连续三年全口径土地投资超过900亿，长三角区域投资力度提升。 净负债率回落，整体杠杆效率提升 截至到18年末，有息负债规模1163.8亿元，净负债率45%，与年初相比下降13个百分点。财务杠杆下降的同时整体杠杆水平不降反升，在大湾区历史性机遇面前，蛇口整体杠杆效率的提升将为公司带来更大的增速。 预计公司19、20年EPS 分别为2.29、2.57元，维持“买入”评级 招商蛇口凭借资源优势，其PE估值表现自上市以来一直高于行业平均水平，过去三年公司的平均PE（TTM）为16.67x。在大湾区整体发展规划与公司自身规模与业绩良性发展的保障下，为谨慎起见给予19年13x估值的目标，对应合理价值为29.8元/股。 风险提示 行业基本面景气程度不断下降，新进入城市去化放缓，影响公司的销售情况。公司地产结算进度不及预期，商业等资源整售压力较大。 |
