【2019-03-06】银轮股份(002126)业绩稳健增长 尾气处理和新能源成亮点 投资要点： 业绩稳健增长，符合预期 分季度看，公司的业绩符合预期，18Q4公司实现营收12.4亿元，同比增长0.6%；归属净利润0.74亿元，同比增长5.6%，在18Q4乘用车销量同比跌幅超过15%的背景下，公司的业绩保持稳健增长，韧性极强，在行业复苏拐点将至的背景下，公司业绩增速有望回升。 客户全球拓展，单品价值提升，公司有望进入新一轮快速成长期 公司成长路径清晰，客户由自主向合资及全球整车厂延伸。产品由单一零部件向模块化发展。客户结构不断优化，单品价值不断提升。19年开始，公司新进入合资客户如通用、大众等客户配套逐步展开，公司有望进入新一轮快速成长期。 尾气处理和新能源是公司增长亮点 未来几年，在柴油机道路和非道路排放法规升级背景下，公司作为国内少数拥有EGR+SCR+DPF后处理技术的公司，随着国六项目陆续放量，尾气处理有望公司业务的一个增长亮点。同时新能源板块前景广阔，新能源热管理系统单车价值是传统乘用车2倍以上，面对新能源，公司不仅没有转型压力，反而将迎来成长机遇期。目前公司已具备热管理系统供货能力，近期相继取得吉利、江陵汽车、长安福特新能源零部件产品订单，在新能源汽车快速增长的情况下，公司相关板块业务有望保持高增长，成为新的增长亮点。 维持"推荐"评级。预计公司19-2020年EPS分别为0.63和0.79元，PE分别为13.4和10.8倍。维持"推荐"评级。 风险提示 下滑超预期；新能源汽车和尾气处理销量不及预期。 【2019-03-25】浙江东方(600120):公司认购的兆富基金持有4.34%科大国盾股份 浙江东方(600120)25日在互动平台回复投资者提问时称，公司未直接持有科大国盾股份，公司认购的兆富基金持有部分科大国盾股份，依照工商查询信息显示，持股比例为4.34%。 【2019-03-05】光迅科技(002281)业绩快报点评:通信业务稳步增长 增发助力开拓高端数通市场 事件： 近日，光迅科技发布2018年年度业绩快报称，2018年归属于母公司所有者的净利润为3.37亿元，较上年同期增0.84%；营业收入为49.28亿元，较上年同期增8.24%；基本每股收益为0.52元，较上年同期减1.89%。业绩快报符合市场预期。投资要点： 积极拓展增量市场，营收保持稳定增长 公司是专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务的公司，是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。在电信传输网、接入网和企业数据网等领域构筑了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案。提供光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件，以及光纤放大器和子系统产品。目前公司已形成了半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导技术、光学设计与封装技术、高频仿真与设计技术、热分析与机械设计技术、软件控制与子系统开发技术六大核心技术工艺平台，拥有业界最广泛的端到端产品线和整体解决方案，具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力，满足客户的差异化需求。分布在全球的子公司提供了有源和无源芯片、光集成器件方面的设计和制造支持。2018年以来，公司坚持立足国内、面向全球的国际化发展思路，销售收入增长8.24%，主要是国际市场在重点区域和重点客户处均取得突破，国际销售同比增长显着。同时由于在实施2018年限制性股票股权激励所产生的成本摊销导致润总额同比下降下降10个百分点，归属母公司净利润与去年基本持平。同时公司财务状况良好，总资产、所有者权益、每股净资产较期初均有所增长。公司本报告期末总资产较期初增长17.92%；所有者权益较期初增长9.97%，归属于上市公司股东的每股净资产5.25元，较期初增长6.92%。总体上看，公司依托国内光通信市场稳步走向国际市场趋势非常明显。 加强自身研发实力，布局全球实现业绩新增长 2018以来，国内通信市场发生了很多变化：4G建设收尾以及5G建设尚未展开，运营商投资放缓、设备商需求疲弱并矫正库存，传统市场增长脚步有所放慢。面对市场新变化，公司进一步加快核心技术突破，加快产业升级，抓住新兴的数通、互联网市场对光电子器件需求增长机遇，优化市场布局，保持业绩稳固。在设备商领域，高速新产品形成销售突破，高速模块获重点客户大份额。在运营商市场，中标多个项目。在新兴的咨讯商市场，以大份额或全份额中标多个客户。同时公司在国内研发中心分别布局高速中心产品、5G无线产品、板卡产品、高速封装产品；光芯片技术继续保持国内领先、国际前列的优势，多款芯片产品开发成功及获得主流设备商验证通过。坚持业务驱动，进一步提升新产品成熟度、降低老产品成本，不断增强核心产品综合竞争力。虽然去年有中美贸易摩擦导致国际市场有一定受阻，但是整体对外发展的趋势依然保持不变。随着新产品不断推出，海外市场不仅带来整体销售的提升，同时也带来公司净利润率的提升。 增发实施有利于加快布局高端光通信市场 当前流量快速增长拉动了数据中心等互联网基础设施需求的快速增长，全球光模块市场保持8%以上的增长，得益于云服务、数据中心市场需求的激增，100/200/400G高速光模块销量增幅强劲，预计到2022年，100Gb/s光模块销售收入将超过70亿美元，市场前景广阔。面对如此广阔的市场前景，大力发展100Gb/s高速光收发模块技术是数据中心扩容最为关键的一环。公司于去年年底非公开发行募集资金10亿用于数据通信用高速光收发模块产能扩充，配备100Gb/s光器件及光收发模块封装制造和高速测试等装备2203台（套），并对100Gb/s相关产品持续改进和升级，投产后形成目标产能为年产80.89万只100Gb/s光模块。该项目实施后，将进一步扩充公司在高端光电器件与光收发模块产品方面的产能，同时也将进一步提升高端光模块的国产化率。增发项目实施可以提升公司在未来的5G建设中占据可观市场份额，有效摊薄研发成本，从而实现公司的新的利润增长点。 盈利预测与评级 基于光通信行业的技术领先地位，公司通过深挖内部全面垂直整合、进一步加强智能制造自动化，通过深化精益管理，不断增强交付能力，提升公司竞争力。同时随着未来两年定增项目的完成，公司有望在高速光模块领域的营收与实力得到进一步稳固。我们预计公司未来三年的业绩将呈现营收快速增长，2019~2020年营收分别为61.60亿元和73.92亿元，归母净利润为4.66亿元和6.32亿元，给予公司"增持"评级。 风险提示：定增项目实施进度不及预期，光模块市场和产品价格不及预期。 【2019-02-11】通鼎互联(002491)收购UTS26.05%股份成为第一大股东 继续加码5G设备布局 事件：公司公告，公司全资境外子公司开曼通灏与Shah Capital及其关联方签订《购买协议》，拟以现金方式购买其合计持有的纳斯达克上市公司UTStarcom920万股股份（约占UTS公司总股本的26.05%）。本次交易的总对价为4922万美元，折合人民币约32989.71万元。 点评： 一、本次交易前公司通过全资控股的通灏信息和开曼通灏已投资持有UTS公司350万股股份。本次交易完成后公司通过通灏信息和开曼通灏间接 持有UTS公司股票数将达到1270万股，持股比例约35.96%，为UTS公司的第一大股东，并将委派和提名合适人选担任UTS 的董事和董事会主席。 公司继续加码面向5G设备领域的产品布局，具备从接入到传输的通信设备方案，实力显着提升，未来公司在面向5G传输设备领域的发展前景值得期待。UTS作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品，并在5G 的传输领域进行持续的研发，拟推出切片分组网络产品。公司目前通过自主研发和外部合作相结合的方式，逐步构建起涵盖传输、接入和无线等业务领域的通信设备产品及解决方案体系。投资UTS后将形成从接入到传输的完整通信设备布局。 此次战略投资UTS，公司在市场方面同样显着受益。UTS 在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G领域，UTS在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场，把握国内5G网络建设的市场机遇。 二、UTS作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS主要客户在日本和印度两大电信市场。 UTS在光传输领域研发和推出了PTN、SyncRing等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS产品还包括载波无线通信解决方案、SDN控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。 UTS近两年经营效率持续提升，净利润显着改善。2018前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank是UTS当地最大客户，2017贡献3950万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL是公司第二大客户，2017年贡献3820万美元，占总体收入比例39%。 三、盈利预测及估值 在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G时代的设备领域值得期待，未来公司5G光通信+安全战略持续推进。预计公司2018-2020年EPS分别为0.55、0.72和0.94元，对应PE分别为15、11和9倍，维持公司"买入"评级。 风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期； 【2019-01-04】中超控股(002471)股权纷争和解？实控人称鑫腾华承诺是空头支票 中超控股(002471)股权纷争大戏在2019年初再度上演"续集"。 在中超控股第四次临时股东大会罢免黄锦光董事长职务后，深圳市鑫腾华资产管理有限公司向无锡市中级人民法院提起诉讼，称该次大会召集程序错误，投票计票错误，该次决议应当被撤销。公告显示该案将于1月10日开庭。 就在1月2日晚间，中超控股发布公告称，收到股东鑫腾华的承诺书，鑫腾华及黄锦光承认擅自以中超控股名义向江苏京华山一商业保理有限公司出具商业承兑汇票2000万元，并表示愿意在一年内还清由此造成的全部损失。 这是否意味着双方有和解迹象？1月3日上午，中超控股实际控制人杨飞在接受证券时报·e公司记者采访时，直言对方的承诺书是"空头支票"，明确表示双方不会和解。记者拨打电话及发送短信联系黄锦光，未获对方回复。 事实上，公告中所述1月10日的"开庭"，能否如期举行，目前都存在较大变数。 鑫腾华实际支付8亿元 2017年"对赌式卖壳"引发的控制权之争，进入2019年还没解决。 2017年10月10日，中超控股宣布控股股东中超集团拟将所持29%股权转让给鑫腾华，转让价款为19.08亿元。此后鑫腾华受让了中超集团所持20%股份，并有继续收购9%股份的计划。但此后鑫腾华并未如期支付第一期股份转让的尾款，中超集团随即宣布合作终止，并准备通过法律途径解决已交割的20%股份，双方撕破脸"开战"，一直持续到了现在。 1月2日的公告显示，鑫腾华、黄锦光在公告中承认，为向中超集团支付购买大股东杨飞的中超控股股权，在自有资金困难无力筹款的情况下，为了融资还款给中超集团，擅自以中超控股名义向江苏京华山一商业保理有限公司出具商业承兑汇票2000万元，给中超控股造成损失。 鑫腾华、黄锦光"再次"向中超控股作出承诺：因此事对中超控股造成的损失，全部由鑫腾华及黄锦光承担，其承诺一年内分期全部还清。承诺书中还显示，鑫腾华及黄锦光"主动提供投资到贵公司的股权投资款8亿元做还款保证。" 事实上，围绕鑫腾华此前已支付的股权转让款，究竟是13亿元还是8亿元，曾引发口水战。如今承诺书中也给出了定论，支付款为8亿元。 不过对于承诺书，中超控股实际控制人杨飞并不满意。他在接受证券时报·e公司记者采访时，直言对方的承诺书是"空头支票"，他明确表示双方不会和解。在公告中，中超控股提示风险，鑫腾华所持有的中超控股的股份已全部质押融资且已被多家法院司法冻结或轮候冻结；中超集团也向上海仲裁委员会提出仲裁申请，要求鑫腾华退还股份并赔偿相关损失及违约金，已支付的8亿元股份转让款预计不足以承担相应损失和违约金，无法为上述承诺书作保证。 是否如期开庭存变数 去年10月17日，中超控股召开的2018年第四次临时股东大会通过《关于罢免黄锦光先生董事长的议案》、《关于罢免黄润明先生董事的议案》、《关于解聘董事会秘书黄润楷先生的议案》等议案，并选举肖誉、霍振平为新任董事。 鑫腾华随即发起"反击"，认为该次大会召集程序错误，投票计票错误，该次决议应当被撤销。 公告显示，该案已由江苏省无锡中级法院受理，将于1月10日开庭。 不过记者从知情人士处获悉，公告中所述"开庭"，应该是双方交换证据，正式开庭日期尚未确定。 对于可能到来的庭审，杨飞向记者称，已经作了充足准备。 就在去年11月26日，中超控股董事会同意公司以现金方式收购杨俊持有的科耐特输变电科技股份有限公司（下称"科耐特"）17.75%股权，交易价格预计为1700万元。科耐特经营范围包括输配电及控制设备的研发、制造、销售；电缆附件、绝缘制品、电工器材、电气机械及器材的制造、销售等，这也意味着中超控股正加紧回归"老本行"。 中超控股在此前的公告中表示，"本次交易符合公司未来战略发展规划，有利于进一步明晰公司组织架构，实现业务板块整合统一管理；有利于提高公司对子公司的决策能力和决策效率，降低管理成本与风险。" 杨飞向证券时报·e公司记者表示，"日化肯定不做了，否则上市公司肯定要垮掉。" 记者就相关事宜拨打了黄锦光手机并发送短信，截至发稿时均未获回应。 |
