【2019-01-21】光弘科技(300735)2018年业绩预告点评:业绩预告超预期 成长趋势明确 2018业绩预告超预期 2018年预计实现净利润2.61-2.81亿元，同比增长50%-62%，超越我们此前2.5亿净利润的预期。主要原因包括公司北区工程项目全部投入使用，产能产量同步增加，同时报告期内非经常性损益约为3,750万元左右。公司在消费电子存量周期能够实现逆势增长是十分难得的，也证明了公司的竞争优势。 受益华为等国产手机逆势增长，公司业务持续增长。 从2013年国产智能手机崛起以来，华为品牌手机快速增长。2018年华为手机出货量超过2亿部，2019年有望达到2.4亿部以上，公司第一大客户华为手机品牌在智能手机存量格局下逆势取得快速成长。公司利用质量服务优势、成本优势以及上市后资金资源实现逆势扩张。IPO募投项目在2018年下半年陆续投产，未来还将在印度投资扩产拓展新的品牌客户。上市后公司资源禀赋的增加，在存量格局下公司相对优势明显，预估公司未来三年的收入和利润增速有望超过30%，相比前三年更上一个台阶，迎来公司成立以来的最好阶段。 募投项目增强整体优势，智能化生产提升效率 公司上市募投项目"智能制造改造项目"对现有的生产线进行智能化生产改造，提升生产效率和产品品质，实现工业化和信息化的深度融合，进一步增强公司的整体制造优势。"工程技术中心升级建设项目"通过建设高水平的检测中心和智能化管理系统体系，持续投入生产制造工艺改善研究，进一步加强光弘科技的制程技术研发和工艺技术研发能力，提升光弘的市场竞争力。未来有望切入智能制造领域，打造多元化产品线。根据规划，公司在发展智能手机和平板电脑制造服务业务的同时，将持续关注具有增长潜力和高附加值的细分电子产品领域，并且根据实际情况有计划地切入智能穿戴、智能家居等细分市场领域，保证公司项目产能得以充分消化。 投资建议：维持"增持"评级 预测公司2018-2020年EPS分别为0.75/1.00/1.38元，当前股价对应PE分别为21.2/16.0/11.6X。维持"增持"评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。 【2019-03-19】利达光电(002189)军民融合光电龙头 内生外延未来可期 公司是我国光电行业高新技术企业，光学主业保持稳定增长趋势；在军队信息化建设持续推进，需求强烈的背景下，我们预测公司军用光电防务和军用要地监控业务有望保持长期增长趋势；随着平安城市向三、四线城市推进，预计军民用要地监控业务亦将迎来更快发展；公司作为兵装集团光电板块上市平台，未来资产证券化仍有空间。预计公司2018-2020年EPS为0.69、0.71、0.79元，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。 公司是我国光电行业高新技术企业，收购中光学切入?军品+整机”。公司原有主要业务分布在数码光学、薄膜光学、安防车载光学与军用光学四个领域，主要产品为棱镜、透镜、光学辅材等光学元组件。2018年完成对中光学集团的收购，后者主要业务包括光电防务和军民用要地监控、投影整机等，自此，公司由中上游光学元组件领域进入“光电军品+整机”领域。 军队信息化建设需求强烈，光电防务和军用要地监控有望保持长期增长趋势。近年来，我国国防和军队建设持续推进。党的十九大提出，到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。军用光电产品作为战力倍增器，对于信息化建设至关重要。中光学目前光电防务和要地监控产品占营收占比超四成，毛利超六成，预计公司将持续受益于信息化建设东风。且公司定增募资用于中光学能力建设项目，预计将进一步提升公司实力。 光学主业近年来持续稳健增长，面临新兴市场需求壮大。近5年来，公司光学主业稳定增长。营收和净利润复合增长率分别达13.3%和21.3%。在安防监控，车载摄像头和手机镜头、机器视觉等新兴市场不断壮大的情况下，预计公司光学主业仍将稳健增长。 随着平安城市向三四线城市持续推进，民用安防市场需求持续扩张。公司相关产品军民两用，民用产品如远程高清激光摄像机等，亦面临良好发展机遇。 公司是兵装集团光电板块上市平台，资产证券化仍有空间。兵装集团下属仍有成都光明光电、湖南华南光电、湖北华中光电、武汉长江光电等光电资产，在军工央企改革不断深化、资产证券化不断推进的大背景下，预计公司仍有资本运作的空间。 股权激励激发公司活力。公司近期推行了股权激励事宜，以5.65元/股向公司高管、核心营销、技术和管理骨干等103人共授予限制性股票196.33万股，占总股本的0.83%。有助于员工与公司利益深度绑定，激发内部活力。 风险提示：产品研发进度不及预期；民品市场竞争进一步加剧。 【2019-03-14】水晶光电(002273)AR眼镜打开光学器件新空间 公司动态事项 据MacX报道，苹果头戴式AR装置最快于年底量产。此前彭博社曾报道苹果公司正在研发头戴式AR设备，将会在2020年正式上市。 事项点评 头戴式AR设备将迎来快速发展 2012年，谷歌率先推出增强现实（AR）眼镜Google Project Glass。目前已经有数十家企业推出AR眼镜，包括爱普生、中科沃尔、联想、索尼和微软等，产品的应用领域包括工业4.0、医疗、运维、安全、医疗服务等商业用途，同时也包括主打娱乐的民用服务等。目前针对AR眼镜业务布局的企业包括苹果、华为、Facebook、三星等企业。据IDC于2017年发布的《全球半年度增强现实和虚拟现实产值指南》预测，2017年AR/VR产业的设备及服务总产值达到了114亿美元，2021年达到2150亿美元，2017-2021年CAGR达到108%。从智能眼镜的供应链来看，主要包括软硬件单元、光学系统、交互系统以及结构组件等部分。水晶光电在光引擎、棱镜和光学镀膜方面已有较好积累，可以提供完整的智能眼镜光学模组方案。 AR眼镜加码水晶光电光学器件新空间 公司持续布局智能穿戴领域的业务。2016年公司向以色列公司Lumus累计投资1020万美元，占交易完成后总股本的3.06%。Lumus是一家穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商，主要产品包括微型POD投影组件、光波导显示镜片以及相应技术服务等，为军工、工业、消费类电子等市场提供穿透式视频眼镜解决方案及组件服务。公司智能眼镜中的产品主要包含棱镜以及光引擎产品。我们认为，目前智能眼镜相关产品仍处在导入期，AR基础用户数量在千万的量级，未来智能眼镜的普及将为公司带来新的成长空间。 盈利预测与估值 我们预期2018-2020年将实现营业收入23.25亿元、27.12亿元、31.19亿元，同比增长分别为8.39%、16.61%和15.02%；归属于母公司股东净利润为4.63亿元、5.19亿元和5.64亿元，同比增长分别为30.07%、12.13%和8.71%；EPS分别为0.54元、0.60元和0.65元，对应PE为28.49、25.41和23.37。未来六个月内，首次给与"谨慎增持"评级。 风险提示 （1）贸易谈判出现恶化；（2）LED下游需求持续低迷等。 |
