【2019-04-11】创维数字(000810)4K/8K时代 家庭终端的制高点 中期受益政策，长期走向运营：创维数字是机顶盒龙头，受益于近期出台的超高清产业发展计划。长期来看，公司积极布局运营服务业务，致力于由硬件商向整体方案提供商转变，未来发展值得期待。 创维数字是国内最大的数字机顶盒厂商：在广电客户体系，创维数字机顶盒出货量，已连续11 年排名第一。在电信运营商客户体系，创维的市场覆盖率分别达到中国电信集团100%、中国联通集团70%、中国移动集团60%。根据格兰研究，2018 年，国内有线4K 机顶盒出货量中，创维份额位列第一。 产品结构升级，机顶盒业务有望加速增长：根据《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》，到2022 年，全国超高清用户数将达到2 亿户。而根据格兰研究数据，2018 年底，我国有线超高清电视用户总量为1325 万户，加上采用其他形式观看超高清电视的用户，也与2022 年的目标值有较大距离。我们认为，超高清电视普及的过程中，创维数字将凭借领先的技术实力、长期稳定的客户关系获得大量4K、8K 机顶盒订单。 网络接入业务发展潜力大：广电在全国的光纤入户比例目前不到20%，各地正在加快推进，为创维带来业务机会。与此同时，创维在近年开始向电信运营商客户提供网络接入设备。在这一市场，虽然创维是后来者，但是作为专业的终端供应商，技术与规模优势明显，订单高速增长。2018 年，创维网络接入设备实现收入4.6 亿元，YoY+162.2%。 发展运营服务，添新增长点：创维先后布局客厅场景、入户场景、社会场景。2018 年，运营业务收入已达1.9 亿元，YoY+79.2%。超高清产业的发展，将催生更多的运营业务机会。 投资建议：公司是国内机顶盒龙头企业，积极布局运营服务，受益政策利好与成本下行，我们预计公司未来业绩有望持续快速增长。我们预计超高清产业政策带来的增量订单从2020 年开始落地，公司2019 年~2020 年的EPS分别为0.43/0.59 元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为16.52 元，对应2020 年28 倍的动态市盈率。 风险提示：原材料价格大幅上涨、人民币升值、商誉减值 【2019-01-07】鹏博士(600804)总经理崔航:发力云端 布局海外 1月2日，中国规模最大的民营电信增值运营商鹏博士（600804）公告，公司已累计耗资4亿元回购3972.8万股，占公司总股本的2.77%。 在这个互联网已经变得如同水电一样普遍的时代，新增用户并不容易，鹏博士如何规划自己的未来？日前，鹏博士总经理崔航接受证券时报记者专访。崔航认为，鹏博士的方向是企业与家庭互联网服务商，“云网赋能，地推维护”是鹏博士转型的不二法宝。而随着5G商用的日程提前，鹏博士等民营互联网企业也迎来了新的发展机会。 云：发力云端 助力企业数字化转型 鹏博士是国内民营最大的互联网接入服务商，在很多人的印象中，其核心品牌业务“长城宽带”以其高性价比、高效良好的服务赢得诸多用户的信赖。但事实上，鹏博士的业务版图不只家庭宽带业务，还包括云数据中心、基于专业互联网的企业营销业务、基于大麦盒子等智能终端打造的家庭视频生活服务平台等等。 崔航介绍，目前，鹏博士的数据中心覆盖了整个产业链，已在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等城市建立了分布式可商用的高标准T3+、T4级数据中心机房，总面积超过20万平方米，总机柜数约3万个，服务器总装机容量超过33万台，是国内规模及品质领先的中立数据中心厂商。未来鹏博士将继续扩大数据中心的规模，明年将现有的机柜数量扩大至6万个，保持第一大中立第三方民营数据中心的地位。 “鹏博士的数据中心还有个优势，就是贴近用户，你会发现，我们的数据中心都在一、二线城市比较好的地段，覆盖京津冀、长三角和珠三角人口密集区。”崔航称，地缘优势和物理距离有助于增强用户的黏性，更容易获取中高端客户的信任。 网：布局海外 挖潜家庭、产业互联网 在互联网增值服务方面鹏博士也将继续升级。目前，鹏博士继续围绕大麦盒子OTT家庭视频生活服务平台，从电信运营商角度切入“家庭经济”产业，深入挖掘1300多万在网用户的消费潜力。 崔航还提到，子公司PLDHoldingsLimited全力推进太平洋海缆项目的建设。PLCN海缆项目是第一条直接连接中国香港和美国洛杉矶的海底光缆，由公司与谷歌、脸书联合建设。PLCN海缆项目向客户提供技术更先进、传输量更大、速度更快、质量更稳定、服务品质更好的通信服务。目前公司已与多家潜在客户进行预售谈判，客户包括国际知名互联网公司及全球知名的电信运营商等，其中部分已经基本达成预售方案。“PLCN海缆项目”的运营将为公司贡献长期稳定的现金流及收入，也将成为公司延伸海外的重要抓手。 人：盘活地维资源 抓住5G的发展机遇 采访中，崔航几次提到了一个关键词：“互联网服务”。“我们是一家互联网公司，以前我们是卖宽带送服务，但现在是万物互联的时代，网络应用服务将成为刚需，未来我们的客户不论用哪一家运营商的宽带，只要你有需求，不管是修电脑还是调路由器，甚至是手机、iPad、智能家居设备，我们都可以提供相应的维护服务。”崔航称。 崔航认为，接下来的10年，整个社会将从消费互联网迈向产业互联网，鹏博士将大力发展数据中心及云服务，建设云网一体化业务生态，以此站在距离家庭和企业客户最近的位置——数字生活体验服务的最后一公里。而鹏博士的优势还包括4万多名互联网技工人员。当前进入了物联网时代，各种智能终端层出不穷，方便了人们的生活，但是用户对宽带产品应用的体验与网速不完全成正比。有的老年用户，由于缺少必要的技能，不要说打开远程医疗等应用，就是与社区人员通过视频开展流畅的交互都不容易。这引发了崔航的思考，宽带经营者卖的绝不只是带宽，要为最终用户与内容客户双方提供差异化服务，才能彻底摆脱价格战的“红海”。 针对这一市场，鹏博士专门设计了一个新的平台——“小鹏管家”，崔航称，它为“互联网服务行业的滴滴”。按照崔航的设想，这款应用主要是基于1000多万长城宽带用户对互联网维护的需求而开发出的应用，可以有效地集结4万多地面运维人员的资源。以前小区居民熟悉的长城宽带安装小哥，如今成了片区的CTO，成为专家级的技术人员。 对于市场颇为关心的5G产业的发展，崔航认为，这给鹏博士等民营企业带来很多机会。“因为5G建网频段较高，基站覆盖范围相对变小，同时5G的应用场景也在增多。所以想要保证5G高速率和广覆盖需求，基站数量要比4G基站多得多，在建设基站的过程中，需要小区的物业资源，而这正是鹏博士的强项。而大量的装维工程也需要鹏博士这样的专业装维团队。”崔航说，固网和5G的相互配合是5G时代的一个大趋势。鹏博士的优势，也将随着5G时代的到来而进一步显现。 |
