5月6日，中国政府网正式公布《报废机动车回收管理办法》，自2019年6月1日起施行。《办法》消除了报废机动车零部件再制造的法律障碍，规定拆解的报废机动车发动机、方向机、变速器、前后桥、车架等“五大总成”具备再制造条件的，可以按照国家有关规定出售给具备再制造能力的企业予以循环利用。《办法》明确，国家对报废机动车回收企业实行资质认定制度，未经资质认定，任何单位或者个人不得从事报废机动车回收活动。 报废汽车回收是汽车流通的最后环节。目前，我国汽车保有量是2.4亿辆，按照国际4%至6%的报废比例平均水平，未来汽车报废规模巨大。 A股公司中： 天奇股份：布局汽车拆解全产业链，与德国ALBA合作建立铜陵汽车循环经济产业基地。 格林美：携手三井东京开拓报废汽车回收利用业务。 【2019-04-16】子公司接力贡献过半利润 天奇股份(002009)去年净利增六成 近日，天奇股份对外发布2018年年报，去年公司实现营业收入35.03亿元,同比增长42.49%。归属于上市公司股东净利润1.38亿元,同比上升63.33%。4月12日下午3点，天奇股份举办2018年度业绩网上说明会。 对于2018年业绩大幅增长的原因，公司董事、财务负责人沈保卫在回答《证券日报》记者提问时称，"主要系公司循环装备版块受益于行业发展形势，废钢破碎生产线设备供不应求，2018年收入利润业绩较去年同期有较大增长。" 天奇股份于2004年6月份在深圳证券交易所中小板上市，目前，公司形成了以汽车自动化装备及EPC工程为主的智能装备板块、以循环经济及循环装备为主的循环产业板块、以风电铸件为主的重工装备板块三大主营业务。 记者查阅年报发现，2004年至2018年，公司营业收入从2.85亿元增长至35.03亿元，15年间，公司的营业收入增长了12倍。2014年至2018年，除2015年及2017年两年净利润下跌外，公司的净利润均超过亿元。起起伏伏的净利润，与两家子公司密不可分。 2013年8月15日，天奇股份出资设立无锡天奇信息技术有限公司（下称"天奇信息"）。2014年半年报数据显示，上半年天奇信息营业收入及净利润仅分别为162.39万元、-65.90万元。2014年9月份，天奇信息被认定为软件企业，自2014年度起享受所得税"两免三减半"政策。享受免税政策的天奇信息，2014年营业收入增至7538.46万元，净利润6575.25万元，占当期合并净利润超五成。2015年、2016年，天奇信息分别实现净利润6991.87万元、6011.6万元，占当期合并净利润71%、58%。 不过，公司2015年1月份收购了天奇力帝(湖北)环保科技集团有限公司（以下简称"力帝环保"）后，天奇信息盈利能力开始下滑。作为一家为报废汽车回收与拆解企业提供拆解设备或全套生产线的企业，力帝环保自纳入合并报表以来，不仅超额完成了业绩承诺，其净利润占合并净利润超50%。2015年至2017年，净利润分别5015.83万元、7088万元、6527.23万元，占合并净利润的比例分别为50.85%、68.19%、77%。2017年，天奇信息仅实现净利润3183.99万元，占当期合并净利润的37.56%。 2018年，力帝环保实现营业收入10.04亿元，净利润1.13亿元，净利润占当期合并净利润比例超80%。而天奇信息2018年实现营业收入5871.1万元，净利润4276.63万元，净利润占当期合并净利润的30.88%。公司董事长、总经理兼董事会秘书黄斌坦言，"2018年公司主要利润来源于力帝股份。受益于钢铁行业供给侧改革影响，产能利用率大幅提升，我国的废钢加工使用量，实现了新的突破；同时废钢价格出现回升，再生资源加工装备所属行业持续向好，公司废钢加工设备的市场需求量在2018年出现了较大幅度的增长，营业收入、净利润均出现较大幅度的增长。" 记者注意到，公司董事会推出了2018年分红方案，以3.71亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.57元(含税),送红股0股,不以公积金转增股本。 记者梳理历年分红方案发现，上市15年，公司分红11次，分红金额总计1.1亿元。记者就投资者回报方案设计方面向公司提问，公司前董事会秘书费新毅回答称，"公司董事会经综合考虑，兼顾公司行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素后，按照公司章程规定的相关分红要求，提出合理的利润分配预案。公司充分重视对投资者的合理投资回报，在兼顾全体股东的整体利益和公司的长远发展，实施持续稳定的利润分配制度。" 上市15年仅拿出亿元分红外，天奇股份还多次增发新股募集资金。2018年7月28日，公司对外发布《2018年度配股公开发行证券预案》，不过，2019年1月11日，公司即宣布终止2018年配股方案，并向中国证监会申请撤回相关申请文件。 对于终止配股发行的原因，费新毅回复称，"公司为推进该次配股项目做了大量工作，但由于资本市场整体环境不断变化，为了充分维护广大投资者特别是中小投资者的利益，结合公司目前的实际情况，公司终止该次配股项目。"谈及终止配股后的融资计划，费新毅则表示，"目前公司尚未有进一步再融资计划。" 【2019-03-15】格林美(002340)与宁波容百签2.9万吨前驱体供货协议 优质大单再添一员 3月14日，公司发布公告，全资子公司荆门格林美与宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称"宁波容百"）签订三年2.93万吨三元前驱体战略采购协议。 核心观点 锁定宁波容百三年2.93万吨前驱体，丰厚公司未来三年业绩：根据协议内容，荆门格林美将设立专线，向宁波容百提供NCM523、NCM622系列前驱体产品或者其它市场需要的产品。2019-2021年供货数量分别为9300吨、10000吨和10000吨，三年共计29300吨。假设宁波容百未来三年按协议量采购，将为公司带来近30亿元增量收入，进一步丰厚未来公司业绩。 全球锂电合作链五进四，牢牢把控全球领先优势：公司是我国最大的三元前驱体供应商，16-18年三元前驱体出货量分别为1/2/4万吨，连续两年翻翻。公司坚持NCM和NCA双技术路线发展，实现523到811完整的NCM系列产品和NCA产品稳定供应。目前全球已经形成5大锂电产业合作链：CATL产业链、松下-特斯拉产业链、比亚迪产业链、LGC产业链和三星SDI产业链，公司前驱体打入4个，其中，NCM系列深度绑定CATL，NCA产品通过ECOPRO深度绑定三定SDI。公司已经认证成为比亚迪和LGC供应商，19年有望贡献增量，随着特斯拉国产化进程加快，公司也有望进入松下产业链，从而实现五大产业链全方位供货，牢牢把控全球领先优势。 前驱体持续放量，全球市占率有望进一步提升。公司2019年前驱体出货量有望达到8万吨，其中，CATL约3万吨，ECOPRO约2万吨，直接供应三星SDI约0.5万吨，宁波容百约1万吨，厦门钨业0.5万吨，此外，比亚迪和LGC也将贡献一定的量。2020年有望达到10万吨出货量。 财务预测与投资建议 考虑宁波容百新的增量，我们上调公司19-20年出货量至8/10万吨，上调19-20年归母净利润为9.11/11.23亿元，对应EPS为0.22/0.27元，参考可比公司给予2019年29倍PE，上调目标价为6.38元，维持"买入"评级。 风险提示 钴价格波动风险；产能释放不达预期的风险；产品销量不达预期的风险；行业竞争加剧，产品价格下行风险。 |
