【2019-05-08】东华软件(002065)2018年年报及2019年一季报点评:业绩稳健增长 2019年聚焦医疗与智慧城市两大赛道 2019年一季度业绩符合预期 公司公布2018年年报和2019年一季报：2018年收入84.71亿元，同比增16%；归母净利润8.06亿元，同比增21%。2019年一季度收入16.38亿元，同比增17%；归母净利润1.55亿元，同比增15%。 发展趋势 医疗、金融等领域业务贡献强劲增长。受益于公司于2018年第四季度发布的智慧城市等产品，公司第四季度实现收入34.56亿元。健康业务和金融业务表现继续抢眼，2018年收入分别同比增长35%和23%，合计贡献64%的全年收入。公司优化人员以控制成本，2018年研发人员数量下降5.5%，研发投入下降9%。此外，公司为子公司计提了2.26亿元的商誉减值准备，风险进一步得到释放。2019年，智慧城市与医疗将是公司重点发力的两个行业。 评级需求和换代需求集中释放带动医疗业务。2019年3月，子公司东华医为与腾讯云发布了iMedicalCloud云HIS生态系统，与行业中的"灯塔"用户合作"智慧医联体"等标杆项目顺利推进中。新产品目前已在一些试点使用，抢先布局医疗SaaS领域。公司的DRGs应用已在100多家医院落地，在强大的用户基础上，借力国家医保局于2018年12月发布的DRG相关政策，未来相关需求有望进一步放量，催化医疗业务强劲增长。 联合腾讯云推进智慧城市业务。子公司东华智慧城市在2018年中标了十余项目，并联合腾讯云推动数字农村、数字园区等项目落地。2018年12月，公司联合腾讯云等发布了"东华智慧城市超级电脑"产品，提供智慧城市高效可交付应用，截止2018年底已交付了50个项目。 盈利预测 我们上调2019/2020年收入预测13%/15%至95.64亿元/105.53亿元。我们调整2019/2020年净利润1.43%/-0.42%至9.13亿元/10.84亿元。 估值与建议 我们维持推荐评级，下调目标价11%至10元，基于34倍2019年市盈率。当前公司股价对应于27倍2019年市盈率，我们的目标价有29%的上升空间。 风险 新产品推进不及预期；行业竞争加剧；商誉减值风险。 【2018-12-19】榕基软件(002474)机构改革落地 关检融合信息化项目重启 投资要点 海关和出入境检验检疫职能的合并工作已经完成，关检融合已成趋势。2018年年初，《国务院机构改革方案》明确"原国家质量监督检验检疫总局的出入境检验检疫管理职责和队伍划入海关总署"。随后，两部门启动转隶工作。2018年4月，海关总署发布了《全国通关一体化关检业务全面融合框架方案》，指导未来新海关关检业务快速融合、全面融合、深度融合。在关检融合的背景下，海关总署需要对原来的中国电子检验检疫主干系统进行功能开发、功能优化、功能扩展、性能优化、安全加固以及与其他业务系统对接等系统改造工作，确保关检业务全面融合落到实处。 依托原来在质检领域的优势，公司信息化项目助力关检融合。榕基软件深耕质检领域多年，拥有丰富的三电工程企业端软件开发、服务和建设经验，是"金质工程"的领先服务厂商。但是，今年以来，由于出入境检验检疫管理职能的变化，公司质检信息化项目进展有所变缓。随着相关机构转隶组建工作的正式完成，信息化项目落地的速度有望加快。榕基软件此次中标的海关总署关检业务融合e-CIQ主干系统改造采购项目，合同金额为3676万，建设内容主要包括"配合H2018系统建设，调整主干系统（B系统）功能"等共计22项内容。公司有望依托原来在检验检疫领域的项目优势，进入海关信息化市场。 盈利预测和投资建议：预计2019年-2020年EPS分别为0.07元、0.1元，给予"审慎增持"评级。 风险提示：项目进展低于预期；海关信息化原有厂商的竞争威胁。 |
