据媒体报道，中国将于5月13日发布网络安全等级保护技术2.0版本。在技术标准上，云计算、大数据等技术列入新标准体系。2018年全球云计算市场总体规模804亿美元，较2017年大幅增长了46.5%。预计在2020年，全球云计算市场规模将有望超过1550亿美元。这也意味着云安全的重要性愈发突出，据咨询机构Gartner预测，到2020年全球云安全市场规模将达90亿美元。相关公司有绿盟科技、蓝盾股份。 【2019-03-26】绿盟科技(300369)公司股权关系正在理顺 主业竞争力强业绩增长将提速 公司网安业务竞争力强劲，股权结构正在理顺：公司是国内最早从事网络安全业务的企业之一，核心业务为网络安全产品及服务。公司主要产品如抗DDoS、网络入侵检测、漏洞扫描、Web应用防火墙等，在国内市场上长期保持领先。近年来，公司业务规模稳步扩大。公司快报显示，2018年公司主营业务收入达到13.45亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长10.31%。2018年开始，公司开始着手处理股权结构不稳定的问题，按照股权转让协议，联想创投和瑞典IAB将退出，创始人沈继业成为第一大股东，公司股权分散的问题将得以解决。 公司主营业务持续平稳增长，安全检测类产品竞争力强劲：公司安全产品、安全服务两大业务板块收入增长预计均快于上年。通过对2018年公布的快报进行测算，我们估计其安全产品收入约为9.11亿元，同比增长11.03%，较上年同期约高4个百分点；安全服务约为3.89亿元，同比增长15%，较上年同期约高5个百分点。公司防御检测类产品线最为齐全，抗DDoS、入侵/防护系统、Web防火墙、入侵检测产品竞争力快速提升；漏洞管理产品市场卡位独特，WEB应用扫漏及远程扫漏技术领先。 等保2.0等政策将刺激网安需求，公司业绩将稳步攀升：全球市场上，2019年网络安全形势依然严峻，网络安全市场规模仍将保持8%以上的速度增长；国内市场上，2019年增长潜力更大，网络安全法、等保2.0将带来更为严格的监管环境，基础设施防护、个人信息保护、云安全等方面将有着大量的安全产品和服务需求。2019、2020和2021年，预计国内网络安全市场规模将分别达到608.1亿、749.2亿和926.8亿元，同比分别增长22.8%、23.3%和23.7%。面对着较快上升的国内市场，加上公司内部股权结构的优化，公司未来业务增速也将回升到15%以上。尤其是，外资IAB的退出，将为公司未来进入政府等涉密市场减少了不少障碍。 投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润将分别为1.68亿（快报实际值）、2.00亿、2.45亿元，同比增长10.3%、19.1%和22.1%；2018-2020年EPS分别为0.21元（快报实际值）、0.25元、0.31元。对应3月22日收盘价，市盈率分别为64.0倍、53.7倍、44.0倍。未来几年，公司在改善股权关系的基础上，将着力提升在政府、事业单位等用户中的市场份额。尤其是，今明两年，等保2.0有望落地实施，防火墙、IPS、漏洞检测、安全风险评估等产品和服务需求将快速增加，公司收入和利润均将呈现出回升势头。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： （1）网络安全市场竞争激化的风险。近年来，网络安全产业政策利好明显，市场规模成长明确，吸引了大量的新进入者，市场竞争激化。如果公司产品和市场方面难以保持领先，可能被市场边缘化。 （2）新兴领域市场增长不及预期。安全服务、工控安全、云安全等，在国内都属于新兴的网络安全产业。安全服务受限于国内的市场环境，服务商业模式落地一直难度较大，公司虽然竞争力比较强，但市场拓展存在不确定性。工控和云安全市场增长较快，但是市场还处在培育状态，波动可能较大，短期内能否对业绩形成支撑还存在较大不确定性。 （3）公司研发可能不及预期。公司在网络安全同业企业中，人员和资金投入规模都处于领先水平。但是，近年来，由于网络安全市场竞争的加剧，企业之间人才竞争也在趋于白热化，如果公司不能够维持稳定的核心人员队伍，关键技术研发和新兴市场开拓都将面临巨大压力。 【2019-03-05】蓝盾股份(300297)云安全业务值得关注 事件： 公司近日发布业绩快报，全年营收为23.53亿元、与去年基本持平；归母净利润为3.82亿元，相比去年小幅下滑，据之前发布的业绩预告，公司对华炜科技商誉减值计提对净利润的影响约5000-6000万。 观点： 业绩有调整不妨碍长期向好预期，行业成长性好、公司业务模式具有特色优势。蓝盾在信息安全领域的大量客户是政府类客户（政府机关营收占比26.15%；2017年数据，下同），并且解决方案（产品+集成）业务模式占显着比重（安全和安防营收占比34.48%），2018年受到债务周期性因素等宏观经济环境冲击较为明显。近年安全行业受到政策密集关注，今年行业预期有望迎来等保2.0落地以及重要基础设施保护条例落地；行业长期高成长将持续，等保2.0重点关注的云安全、工控安全新领域已经有了大量厂商做了前期耕耘，预计在未来的3-5年内会快速启动，工控安全覆盖的场景规模大、重要性高、对于安全生产和合规的要求很高，因此存量设备安全需求打开之后，市场空间会迅速放量。云安全伴随整体ICT负载向云端迁移趋势增强，伴随行业用户云安全防护意识水平提升以及工作负载迁移深入，市场会起步。蓝盾公司采用产品+集成的整体解决方案模式，在实现高毛利的安全产品销售的同时有效控制了销售费用率，具有鲜明特色优势。 等保2.0落地预期趋强，云安全是值得重点关注的方向、此领域看好蓝盾。云安全场景下的防护与目前市场处于起步阶段，蓝盾在云安全领域布局较早，目前拥有SecaaS产品（云防线与云检测，实现网页防护功能）以及虚拟化云计算防护组件产品。具有独特关键技术，可以将目前云安全的八个虚拟化组件通过docker技术放到一个虚拟机里面，只用一个虚拟机满足云安全的完整基础保障需求，技术具有一定壁垒，据我们初步的了解具有独特性。仅用一个虚拟机实施防护可以节省成本并且减少甲方管理人员的管理负担。云场景下防护能力的集中化、精简化部署会是云安全未来重要的发展方向。目前蓝盾已经与中国电信、世纪互联等云基础设施运营商展开合作，并深度参与数字福建的信息安全建设。 去年蓝盾CB顺利发行，研发实力有望进一步加强。蓝盾去年成功发行5.38亿元规模CB，将用于投入西北地区研发中心建设，强化在移动、云等重要方向的信息安全投入，并充实研发团队。 盈利预测和投资评级：预计公司2018年到2020年的EPS分别为0.33元、0.43元、0.50元，维持公司"强烈推荐"的投资评级。 风险提示：考虑到电商板块的业务模式，应重点关注现金流情况。 |
