【2019-03-18】机器人(300024)2018年年报点评:机器人多点开花 业绩稳定增长 机器人发布18年年报，全年实现营业收入30.95亿元，同比增长26%；归属上市公司股东净利润4.49亿元，比上年同期增长3.9%；扣非归母净利润为3.61亿元，比上年同期增长23.2%%。 受下游销量低迷，贸易摩擦等因素影响，行业增速承压。2018年全年国内工业机器人产量14.77万台，同比增长4.6%，增速较2017年大幅放缓，自18年9月以来更是连续出现负增长。最新发布的1-2月机器人产量数据显示，下降趋势仍在持续，1-2月工业机器人产量20041台，同比下降11%。根据我们产业链调研了解，增速放缓原因主要是：1）3C、汽车行业终端销量低迷，技术创新节奏放缓，资本开支缩减；2）中美贸易摩擦降低了实业界对于未来的前景预期，企业家投资意愿较弱，目前仍在逐渐修复中。 公司各项业务仍保持稳定增长，交通自动化增速最高。虽然行业面临较大压力，但是公司各项业务仍保持了较为稳定的增速，全年营收30.95亿元，同比增长26%，其中工业机器人收入9.35亿元，同比增长22%，物流与仓储自动化收入9.7亿元，同比增长35%，自动化装配检测及系统集成收入8.23亿元，同比增长8%，交通自动化收入3.62亿元，同比增长85%。交通自动化系统收入增速最高，18年除了成功承接沈阳地铁九号线综合监控系统、自动售检票系统，及门禁系统项目外，还为哈尔滨地铁3号线一期工程、北京地铁八通线、澳大利亚墨尔本地铁及海南三亚轻轨提供智能交通装备与服务。 毛利率基本稳定，经营现金流有好转。公司整体毛利率31.5%，较17年下降1.7pct，其中工业机器人毛利率28.8%，较17年下降1.2pct，毛利率基本保持稳定。现金流方面，全年经营现金流净额0.55亿元，虽然仍然较低，但较2016,2017年有显着好转，四季度单季现金流净额5.4亿元，回款较为密集，这与系统集成业务的行业特性相符。 机器人业务多点开花，齐发展。18年公司机器人业务多点开花，除了在传统的工业机器人上加大了汽车、电子电器、船舶、能源等行业市场推广，还在移动机器人、协作机器人、特种机器人方面均有一定突破，全年公司与国防领域签订特种机器人合同总金额5.43亿元。 成功收购韩国shinsung，贡献一定投资收益。今年上半年，公司通过新松投资管理有限公司（40%持股）收购韩国面板与半导体自动化设备公司shinsung FA80%股权，上市公司间接持有shinsung 32%股权，与新盛FA的结合得到市场的重大反响，业务协同已初见成效。双方携手并进、优势互补，完善产业链，共同向高端产业链和价值链迈进，扩大抢占中国市场的综合实力，与京东方、华星光电等客户保持良好合作关系。根据收购时披露的shinsung2018年1-5月营业收入8.3亿元，净利润6141万元，18年shinsung业绩实现持续稳定增长。公司18年投资收益0.46亿元。 业绩预测及投资建议。我们预测机器人2019-2020年净利润5.49/6.18亿元，对应PE 56/50倍，虽然短期估值较高，但是有望受益于科创板问世带来的机器人板块关注度提升，同时公司也是多个指数重点成分股，建议关注，维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示：机器人行业增速持续下滑，行业竞争激烈致利润率下降。 【2019-02-25】巨轮智能(002031)发行短债 加速工业机器人布局 近期，巨轮智能（002031）动作不断，公告显示公司已完成2019年度第一期超短期融资券（19巨轮装备SCP001）发行，发行总额为人民币3亿元，票面利率仅为4.04%；1月28日，巨轮智能宣布完成了16巨轮01债券的回售和付息，向投资者回报的总金额达到11.59亿元。 此间，巨轮智能股价亦迎来反弹，从2019年年初的1.88元，涨至2月22日收盘时的2.34元，复权前涨幅达到24.47%。 目前，智能装备行业受到越来越高的重视，而巨轮智能在维持轮胎模具等主业稳健的同时，也在加码工业机器人产业。 轮胎模具龙头维持业绩稳健 公开资料显示，巨轮智能主要产品为轮胎模具、液压式硫化机和机器人及智能装备，行业内最早上市的轮胎模具企业，ISO-9001质量体系认证，产品遍布国内各大轮胎生产厂家,并远销意大利、美国、英国、印度等国。 但在2018年上半年，由于乘用车销量下滑、贸易不确定性增加等因素影响，国内轮胎市场依然疲软，轮胎企业生产经营仍较为困难，但是公司硫化机产品订单饱满，基本实现产能满负荷运转。 财报显示，2018年前三季度，巨轮智能实现营业收入为9.79亿元，同比增长20.16%；实现净利润为4517.89万元，同比增长13.18%。 加速布局工业机器人领域 近年来，随着国家制造业产业转型升级步伐推进，工业机器人领域开始受到各界的高度重视，巨轮智能亦加速布局。 2018年6月，巨轮智能被列入工信部第一批符合《工业机器人行业规范条件》的企业名单；2018年12月，巨轮智能调整了募集资金的投向，增加对"工业机器人及智能化生产线成套装备产业化项目"的投资，其计划总投资额由原来的2.5亿元调整为4.5亿元，以加快相关产业的布局。 巨轮智能近年来切入的机器人及智能装备业务有望成为公司新的收入和利润增长点。2016年4月，公司与中德基金签署了《合作协议》，共同参与德国人工智能中心中国研发中心的设立，同时设立智能机器人技术产业平台，投资智能机器人项目、承接相关技术及专利，并进行产业化。 "未来，公司将在政策指引下，立足于工业4.0技术前沿，致力于把公司建设成为国际一流水平的机器人及精密智能装备开发制造基地。"巨轮智能曾对外透露。 【2019-05-05】博实股份(002698)2019年一季报点评:业绩亮眼超预期 预收及存货继续增长 收入大幅增长，盈利能力提升。公司净利润增速此前业绩预告中增长280%的上限，超市场预期。收入大幅增长，主要是由于传统化工后道处理设备及机器人等智能装备业务项目确认情况较好。毛利率较18Q1大幅提升9.52pct，可能的原因有1）高毛利率产品占比提升；2）部分成本已经在前期确认等。销售费用率较18Q1下降7.05pct，管理费用率（含研发）较18Q1下降5.32pct，主要是由于收入增长，规模效应体现所致。毛利率提升及费用率下降共同促进净利率提升，由此公司净利润增速大幅好于收入增速。 预收及存货继续增长，经营性现金流亮眼。19Q1公司预收账款金额达到了11.21亿元，相较于2018年底增长近5%，说明在收入大幅增长的同时，公司订单情况依然较好。同时，19Q1存货11.76亿元，相较于2018年底略增，大部分为在产品和发出商品。预收及存货的增长为公司后续业绩高增长提供支撑。19Q1公司经营性现金流净额7947万元，与净利润基本匹配，说明公司当前回款情况较好，下游客户生产状况较好。 新产品蓄势待发，股权投资多点开花。公司年报中提及新产品全自动装车机及硅锰高温机器人目前已经研发成功，已经或有望有项目落地，未来将为公司带来新的增长点。同时，公司在医疗及环保方面参股多家公司，其中手术机器人等项目初见眉目。 盈利预测与投资建议：公司19Q1业绩亮眼，我们看好公司2019年业绩高增长，预计公司2019-2021年EPS分别为0.48元、0.61元和0.71元，对应PE为25倍、20倍和17倍，维持"买入"评级。 风险提示：下游客户盈利能力大幅下滑，公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。 |
