据报道，首届世界半导体大会将于5月17日-19日在南京举行。我国半导体行业迅速发展，2018年中国集成电路产业销售额达到6532亿元，同比增长20.7%。自主可控相关相关芯片有望受益于政策支持。A股公司方面，景嘉微是国内唯一成功自主研发国产化GPU并产业化的企业。中科曙光x86芯片是国内唯一一款具有上层完整生态的自主可控芯片。 【2019-04-12】景嘉微(300474)2018年年报点评:图显业务加速增长 产业基金助力腾飞 分析与判断 业绩增速加快，图显产品销售增长 2018年，公司实现营业收入3.97亿元，同比增长29.71%，主要原因为公司图显领域和小型专用化雷达产品销售增长；归母净利润1.42亿元，同比增长19.74%。全年公司期间费用率为37.32%，较2017年的39.37%下降2.05pct，主要系公司利息收入增加所致。其中研发费用达到8070万元，同比增长39.06%，公司不断加大研发投入，巩固在技术研发的领先地位。2018年实现毛利率76.52%，近年来毛利率水平保持稳定。报告期内，公司固定资产增加997.66%，系科研生产基地（一期）主体工程投入使用所致。一季度公司归母净利润预增28.02%至56.47%，预计盈利1800万元至2200万元，系图显领域产品销售增长所致。 图形显控迅猛发展，高增长有望延续 公司为国内GPU领导者，自主研发的第一代芯片JM5400依托强大的研发能力和技术实力迅速占领军机市场，二代芯片JM7200有望成为政府办公系统国产替代的首选。2018年图形显控领域实现营收2.91亿元，同比增长27.76%；毛利率为76.48%，近年保持稳定。报告期内，二代芯片JM7200完成流片、封装工作，并与国内主要CPU和操作系统厂商进行适配工作。国务院于2015年5月发布《中国制造2025》，明确确定2020年中国集成电路内需市场自制率将达40%，2025年将更进一步提高至70%的政策目标。公司在行业政策引导下，并积极拓展车载和舰载显控领域，未来市场空间广阔。 小型专用化雷达增速明显，民品芯片保持稳定发展 报告期内，公司小型专用化雷达实现营收7831万元，同比增长64.78%，板块增幅显着；民用芯片实现营收2038万元，同比增长18.11%，增长势头保持稳定。公司在小型专用化雷达领域存在诸多竞争对手，但通过技术积累取得了一定的先发优势，目标为不断丰富产品规格并推出系列化产品。公司民用芯片主要包括MCU芯片、BLE低功耗蓝牙芯片、Type-C&PD接口控制芯片，通过军民融合式发展，民用芯片领域有望持续提高盈利能力。 大基金入股，助力公司长期发展 2018年12月26日，公司公告新增上市股份3060万股，其中国家集成电路产业基金持有2754万股，持股比例9.14%，成为公司第二大股东。我们认为，大基金入股表明了公司在GPU领域行业领导地位的确立。未来，大基金入股有利于推动公司军民融合战略，助力公司在芯片领域的市场拓展。 投资建议 公司作为国内GPU领导者，在显控领域具有绝对优势，积极拓展小型专用化雷达和民用芯片板块，我们看好公司的快速发展。预计公司2019～2021年EPS分别为0.82、1.16和1.49元，对应PE为55X、39X和30X，公司历史平均估值119X，给予“推荐”评级。 风险提示 1、JM7200项目进展不及预期；2、军机订单恢复缓慢 【2019-03-18】中科曙光(603019)2018年年报点评：业绩符合预期 海光营收已过亿 业绩符合预期。公司2018年实现营业收入90.57亿元，同比增长43.89%；实现净利润4.3亿元，同比增长39.43%，符合预期。值得关注的是公司经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元，同比增长1404.75%，主要原因为收到大额产业扶持资金所致。 新一代硅立方高性能计算机正式发布。2018年11月，公司集计算、存储、网络、节能等领域最新技术于一体的新一代硅立方高性能计算机正式发布，是全球率先采用浸没式液体相变冷却技术刀片服务器的HPC系统，其技术发展水平和工程化实现程度全球领先，可广泛支持对超算设备计算密度、能效、存储等有更高要求的场景应用。 城市云业务稳步推进。2018年8月，继曙光成都城市云之后，无锡城市云的云计算服务再次成功通过了中央网信办的增强级安全审查，获得了国家网络安全部门的认可，代表着曙光城市云在信息化、云计算安全领域和合规方面领先的地位，可以为城市运营提供安全可靠的云计算服务，目前公司已经在全国近40个城市部署了城市云计算大数据中心。 承担中科院战略先导科技专项，参股核心芯片企业海光收入已经过亿。2018年8月,公司获批中科院C类战略性先导科技专项“国产安全可控先进计算系统研制”,研制领先的超级计算系统和智能计算平台，形成完整的软硬件及应用生态链，重点学科应用性能达到国际领先水平,有效地促进中科院重大科学创新，公司参股上游核心芯片公司海光信息报告期已经实现1.12亿元收入。 投资建议：公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业，实现核心技术本地化，是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一。公司还启动“百城百行”政务云战略，实现从“芯”到”云“的全产业链覆盖，空间广阔。预计2019-2020年EPS分别为0.97元和1.44元，维持“买入-”评级，6个月目标价65元。 风险提示：行业竞争加剧，政务云业务不达预期。 |
