据媒体报道，吉利自主研发的自动驾驶技术“爬行者智能系统”5月10日正式发布。“爬行者智能系统” 基于现有量产传感器配置，利用V2X技术，借助“云端”、“路端”、“停车场端”的辅助设施，能100%实现自主泊车。同时，吉利汽车与杭州湾新区政府共同打造的宁波杭州湾智慧城市国家级示范项目将于今年8月底第二期验收，届时在试点道路上将实现，利用智慧道路上的传感器感知、边缘云计算、V2X/5G通讯等车路协同能力，参与自动驾驶车辆的行驶控制，实现智能网联自动驾驶汽车的国内首秀。 自动驾驶汽车是未来汽车产业的重点发展方向，国家出台系列政策和规划以促进产业发展，到2025年掌握自动驾驶关键技术，并建立完善自主研发和生产体系。随着以5G为代表的物联网技术的不断进步及业内龙头公司的持续推动，自动驾驶时代望加速来临。 相关上市公司： 均胜电子：公司是自动驾驶领域领先公司，2018年底第一代OBU（车载终端）已完成开发，自主研发的第一代V2X车端产品即将于2021年量产，该产品有望成为全球首个V2X量产项目。 千方科技：公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准，V2X技术成功首批通过“三跨”互联互通测试。 【2019-05-08】均胜电子(600699)汽车安全与汽车电子双驱下的盈利修复与估值提升 外延并购业务全球布局，汽车安全+汽车电子双核心驱动。公司以传统功能件业务起家，自2011 年并购汽车电子巨头德国普瑞起，开启了一系列外延并购全球布局的发展道路。先后收购Innoventis、智能机器人制造商IMA（现该部分业务已剥离）、内饰功能件供应商Quin、汽车安全系统供应商美国KSS、车联技术供应商TS（现成立为PCC）、EVANA（同IMA 一起剥离）、挪威的Epower 及全球第二大被动安全公司高田，逐渐形成以汽车安全+汽车电子为双核心的三大事业部，全球布局的零部件国际巨头格局逐渐形成。 均胜安全整合初成，盈利修复弹性充分。公司旗下均胜安全相关业务由前美国公司KSS 和日本高田整合而成，产品体系完整。（1）均胜安全当前业务以被动安全为主（高田被动安全业务全球第二市占率20%），发展前景有三条主逻辑支撑。①汽车被动安全市场未来3年CAGR 达4.77%，预计中国市场作为主要动力CAGR 达7.72%，源于中国车市出清后销量回稳及被动安全单车价值量上行仍有空间。②均胜安全当前被动安全业务在手订单充足，订单新增动力强劲，一方面源于均胜安全塑造全新品牌揽获订单，另一方面得益于本土优势加快在中国自主品牌的渗透。③均胜收购高田短期安全业务毛利承压，全球被动安全业务平均毛利率18%，假设公司汽车安全业务毛利率可修复至18%，将带来约8.2 亿元毛利润，假设此部分不产生费用，那么对当前净利润弹性为63%。（2）主动安全方面，统计了汽车之家在售的2658 款2018 年以来上市的新车型，相对智能的高级型主动安全配置率仍处较低水平渗透率不足20%，按《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》要求2020 年新车驾驶辅助系统（L2）搭载率达到30%以上，短期内主动安全需求仍有50%以上增量。公司2017 年主动安全产品保持较快增长，获新增订单超过1 亿美元，在手订单超过2.4 亿美元，未来有望成为公司全新增长点。 人机交互+车载信息，车联网浪潮来临先发优势明显。公司汽车电子事业部旗下普瑞HMI业务享有行业领先的地位，客户涵盖BBA 等一系列豪华品牌，打造了宝马I-Drive 和奥迪MMI 等中控明星产品。PCC 作为车载信息系统领域先行者深度绑定大众，在汽车导航、影音娱乐等车联网细分领域已形成了成熟解决方案，普瑞+PCC 技术、产品、客户将充分融合享受技术协同优势。随着5G 时代到来车联网应用场景更加丰富，普瑞PCC 加速了对于V2X 领域的布局，2018 年底均胜电子第一代OBU（车载终端）已完成开发，同时获得首个预计2021 年量产的V2X 项目，并与奇瑞雄狮、华人运通、中国信科等联合成立了专注于车联网构建的V2X 生态圈战略联盟。公司2018 年车联业务新获大众百亿订单，预计在2019-2024 年逐步放量兑现，技术突破下公司汽车电子板块将贡献充分的营收成长。 首次覆盖，给予买入评级。预计2019-2021 年公司可实现营收625、655 和687 亿元，归母净利润14.65、20.29 和26.12 亿元，对应估值15.5 倍、11.2 倍和8.7 倍。采取相对法估值。假如将公司当做纯汽车安全公司给定估值：选取与历史排名前三的另两家奥托立夫和天合为可比公司，2019 年PE/PB 维度下的平均估值为31.3 倍/3.3 倍，对标下，分别被低估102%/83%。假如进一步考虑公司汽车电子业务的估值：以伟世通、博世作为可比公司，PE/PB 维度下平均估值为27.4 倍、4.7 倍，对标下，分别被低估77%/161%。? 核心风险：商誉减值风险。 【2019-03-04】千方科技(002373)一体两翼 智慧交通与智慧安防协同发展 产业纵深强强联合，智能交通与安防有望共振。公司是智慧交通领域龙头，公司于2018年3月完成了交智科技的收购，以11.94元/股发行股份3.6亿股，作价43.4亿元收购交智科技92.04%股权，交易完成后公司持有交智科技95.32%的股权。交智科技承诺2017年度、2018年度、2019年度、2020年度承诺扣非归母净利润分别不低于3.23亿元、4.04亿元、5.04亿元及6.04亿元。宇视科技作为交智科技的主要运营主体，在安防领域积累深厚，根据IHS的数据，宇视科技在2017年全球视频监控设备市场排名升至第六，占到2.8%的市场份额，有巨大发展空间。收购宇视科技不仅有利于增厚了公司业绩，而且完善了公司在大交通领域的布局，为未来大数据运营带来了更多可能性。 宇视科技并表增厚公司业绩。公司发布2018年业绩快报，受益于宇视科技并表，业务协同带来订单释放等，公司全年收入和归母净利润实现了高速增长，2018年公司营业收入72.4亿元，与2017年经重组调整后的业绩同比，提升35.2%，归母近利润7.7亿，同比提升64.7%；与2017年重组前公司传统主业经营数据同比，收入和归母净利润分别同比提升190%和114%；第四季度公司营业收入27.3亿，同比提升173%，归母净利润2.8亿，同比提升155%。 智慧交通升级大数据运营，积极布局“大数据平台+核心产品与运营服务+车联网V2X”。公司依托城市智慧交通全产业链布局和平台运营商的先发优势将业务拓展至2C领域，以大数据为驱动，向互联网长尾客户提供城市综合交通出行信息服务，目前在智慧停车、民航及公交出行等领域都有全面布局。公司积极布局LTE-V智能网联车产业，已经完成了路测设备RSU以及车载设备OBU的研发，并成功通过世界首例“三跨”互联互通测试，首次实现了V2X在不同产业环节、不同国家、不同品牌的互联互通，在车联网领域取得先发优势。 盈利预测与投资建议：预计公司18-20 年收入年复合增速为64.4%，归母净利润年复合增速为50%（17 年基数使用未经重组调整过的数据）。对应2019 年千方科技传统主业4.52 亿，宇视科技5.04 亿，给予公司传统主业127 亿（28X） +宇视科技141 亿（28X），合计268 亿目标市值，对应目标价18 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争或加剧的风险；项目偿付风险；大数据相关业务推进或不及预期的风险；并购企业业绩实现或不及承诺的风险；商誉减值风险等。 |
