[研报]公司动态跟踪报告：上调增发底价，坚定看好

admin

研报日期：2015-06-25

　　桐昆股份(601233)

　　报告摘要：

　　增发底价上升至21.27 元/股，保护投资者利益，安全边际拉高：公司公告调整非公开发行股票发行价格及发行数量。公司首次公布增发预案时的底价为14.33 元/股，随着行业复苏和公司基本面不断趋好，公司股价（按6 月24 日收盘价计算）已较增发底价高出65%，为保护投资者利益，并根据监管机构相关法规、政策的要求，公司将增发底价上调至21.27 元/股，非公开发行股票数量也相应调整至不超过14,104.37 万股（含14,104.37 万股）。本次上调增发底价，利好公司股东，增发数量的减少将减少对现有股东利益的摊薄。

　　全球第一的化纤企业，未来涤纶长丝主业不断复苏，同时互联网金融将成为又一重要发展点，业绩与估值同步双升。1）未来2-3 年在产能周期和库存周期的叠加左右下，行业逐步复苏，龙头企业将获得超额利润。公司目前是相关上市公司中PB 最低的，作为行业龙头严重低估。2）借助自身优势，率先进入化纤纺织产业链金融，化纤3000亿市场、纺织产业7 万亿市场、超大市场空间、下游分散、中小企业众多、巨量资金沉淀亟待盘活。公司连续20 年无亏损记录、风控严格、高银行信用、低资金成本、3 万多稳定客户，先发优势显着。

　　盈利预测和投资建议。维持盈利预测，预计公司2015-2017 年净利润为9.3 亿、15.2 亿、15.3 亿，同比增长732%，64%,1%,对应EPS 0.97、1.58、1.59 元，重申“买入”。

　　风险提示：油价持续下跌、互联网金融不达预期、行业复苏不达预期。[申万宏源]