[研报]牵手国网，“电网之家”式一站式服务云平台加速落地

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研报日期：2015-06-25

　　恒华科技(300365)

　　与亿力吉奥合作打造电力信息社区，跨越电网数据鸿沟：公司近期与厦门亿力吉奥信息科技有限公司签署了《电力信息社区项目合作协议》，将建设面向电力工作人员、行业专家、设计企业、工程公司、设备厂家、材料厂家的云联网/内网信息社区。亿力吉奥作为国网信通产业集团的下属企业，国网旗下首个、也是唯一一个同时具备地理信息系统工程和云联网地图服务双甲级测绘资质的公司，将在此次合作中为项目提供所需的现状电网数据等GIS 数据，从而为恒华科技的设计亐服务平台提供数据支撑。未来合作项目通过数据变现、增值服务等实现的项目收益，将由双方共享，其中恒华科技享有70%，亿力吉奥30%。我们认为，公司此次与国网的合作，开创性地实现了电网数据资源的增值利用，极大程度上解决了公司亐服务平台的核心——设计亐平台的数据来源难题，为在平台上实现信息共享及业务云动、打破地域信息的壁垒，迈出了跨越性的一步。

　　亐服务平台落地在即，三步走战略顺延值得期待：目前，公司亐服务平台的研収工作正稳步推进，下半年有望从试点开始，逐步推广。亐服务平台主要是以数据为龙头进行布局，专注于用户的使用需求：一是为用户提供从招投标开始的标讯服务，二是解决取得标讯之后的信息资料获取服务，实现基础信息资源的合理配置。我们认为，在与国网、国家地理测绘信息局等的合作下，公司电网亐平台构想的第一步“卖数据”已初具雏形；未来随着电改对售电侧的放开，公司有望在已有的电网营销管理系统的基础上，顺势延伸进售电领域，实现第二步“卖电”；同时，考虑到公司目前已拥有新能源収电设计资质，可提供新能源収电（包括新能源汽车充电桩）的设计服务，幵可提供涵盖电网设计、施工、运营、检修、营销的整体信息化解决方案，在未来电改落地带来增量配电网、微电网投资建设的涌动之下，公司有望依托亐平台，顺势切入新能源微网等的设计、咨询、软件、运营服务等领域，实现第三步“卖服务”，进而实现线上亐平台到线下电网一站式服务商的贯通。2015 年，公司已新成立项目管理中心，正式进军新能源微网建设领域。

　　盈利预测与估值：预计15~16 年公司EPS 为0.44、0.60 元，对应6 月23 日收盘价PE 分别为98.8、72.1 倍，我们看好公司电网+软件+数据的资源优势，及在电改契机下其一站式电网服务亐平台的广阔収展空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）电网投资增速放缓；2）亐服务平台推广缓慢；3）电改推进低于预期。[平安证券有限责仸公司]