[研报]战略布局二手车、融资租赁、O2O云服务

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研报日期：2015-06-25

　　亚夏汽车(002607)

　　维持“增持”评级，上调目标价至20元。公司携手易车网，布局融资租赁和二手车、O2O 云服务平台等战略方向，大幅提升未来发展空间。出资1800 万控股60%，合资建立“安徽亚夏易众电子商务有限公司”，与易车网合作二手车业务。募集资金搭建O2O 云平台，建设120 家云服务体验店。由于宏观经济环境和汽车需求低于预期，我们下调公司盈利预测至2015-16 年0.16/0.20 元，汽车经销商公司总体估值在7 倍PB，结合公司市值小弹性大，定增融资后发展空间大幅提升，给予9 倍PB，上调公司目标价到20 元。

　　携手易车网，发力二手车市场，打造汽车后市场全产业链服务。线下六十余家4S 店业务和驾培、融资租赁、汽车保险经纪、二手车等全产业链汽车经销服务业务的基础上，再建设线下120 家社区微店、为用户提供从学驾驶、买车、修车、养车、饰车、二手车、汽车金融服务、汽车保险、会员增值等全汽车产业链服务。

　　加大汽车融资租赁服务，改善财务结构，降低财务费用。通过定增融资5.6 亿投向融资租赁业务，同时补充流动资金，预计负债率将从75%下降到50%左右。

　　风险提示：行业竞争加剧，财务费用高企。[国泰君安]