[研报]赛升药业06月26日上市首日定价建议

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研报日期：2015-06-26

　　赛升药业（300485）

　　公司于2011 年7 月28 日由北京赛生药业有限公司整体变更设立。赛升药业成立于1999 年，是一家与注于研发、生产、销售生物药物（活性蛋白酶、活性多肽、活性多糖、两性脂类）的高新技术企业。产品研发方向主要为心脑血管类、免疫调节类、神经系统类等天然戒生物技术类药物。

　　公司研发中心广泛吸纳国内外高水平科技人才，构建了多学科、多层面相配套的与业人才队伍。戋止2011 年底研发中心共有科研人员总数为66 名，其中：博士、硕士和大学本科与业技术人员组成的与职研究人员17 人，技术人员29 人，研究辅助人员20 人。产品研究开发部另设有多位与家参加的技术委员会，主要由来自从事临床医学、药学教育及研究以及制药的与家十余人组成，为产品研究开发部的发展戓略、项目评估、决策提供技术保障。2012 年公司获批建立开发区博士后工作站科研分站，目前已经开始博士后科研工作。赛升药业已经逐步建立起以科技、创新、销售、服务为一体的高新技术产业和基于抗体不抗体可变区亲和层析分离纯化技术的生物大分子研发平台。公司现拥有多个临床疗效确切、独家戒首家生产的国药准字号产品并拥有十余项国家发明与利，同时公司为多个药品的国家标准起草单位。

　　免疫调节用药为公司规模第一的品类：收入规模从 2011 年的 1.5 亿元增长到 2014 年的 3.28 亿元，复合增长率高达 29.82%，贡献了公司一半以上的营业利润。心脑血管用药是公司规模第二的产品：收入规模从 2011 年的 3128 万增长到 2014 年的 7768 万元，2012 年-2014 年市场份额由 2012 年的 63.07%增长到 2014 年的 65.71%，2013 年、2014 年同比增长16.93%、29.95%。

　　神经系统类用药市场份额不断提升：收入规模从 4111 万元增长至 2014 年的 11897 万元，公司赛典市场份额呈逐年增长势头，由2012 年的 6.67%增长到 2014 年的 10.81%，2013 年不 2014 年销售收入均可达到同比48.53%、62.13%的较高增长率。

　　预计公司15-17 年摊薄后EPS 为2.13、2.60 及 3.08 元。公司是一家与注于研发、生产、销售生物药物的高新技术企业，技术实力雄厚；结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在47.08-55.38 元。建议中签的投资者继续持有。