[研报]收购Hoyts、世茂影院、慕威时尚点评：外延并购战略...

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研报日期：2015-06-29

　　万达院线(002739)

　　投资要点：

　　内生发展转向 外延扩张，海内外观影市场布局启动：收购Hoyts等三家公司标志着公司外延发展战略开始实施，基于公司基本面的变化，我们上调公司2015~2017 年EPS 至2.64/4.06/5.49 元，同步上调公司估值水平至行业平均，给予目标价332.6 元，维持“增持”评级。

　　事件：公司发布重大资产购买草案，拟现金+股权收购澳洲第二大院线公司Hoyts、世茂股份旗下18 家影院及数据化电影公司慕威时尚。

　　内容渠道齐布局。公司此次拟并购Hoyts 是公司海外扩张第一步；收购世茂股份旗下18 家影院标着着国内院线行业整合开始，公司作为业内绝对龙头凭借资本和技术优势有望享受市场集中度提升带来的红利。收购慕威时尚，打通与好莱坞制片公司合作关系，应用大数据技术实现精准营销和广告业务拓展，延长公司业务价值链。? 短期看观影市场供需两旺，中期看全球观影渠道布局，长期看集团强大协同效应。短期内居民收入增长引致线下文化娱乐消费爆发，公司作为国内院线公司的绝对龙头有望明显受益于国内观影市场供需两旺带来的红利。中期内，公司将持续践行2020 年之前控制全球20%的院线市场的战略目标，公司将有望通过对观影渠道的控制成为全球领先体验娱乐消费供应商，携渠道以令内容，构成公司的核心竞争力。长期内，公司有望与集团内万达影业、万达主题公园和电影乐园等其他文娱业态实现内容强化和流量互导，从而形成强大的协同效应。

　　风险提示：收购进程和业务整合或对公司经营构成一定不确定性[国泰君安证券股份有限公司]