[研报]互联网保险牌照获批，大数据+两张稀缺性牌照价值...

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研报日期：2015-06-29

　　事件

　　6月24日，公司收到保监会《关于筹建易安财产保险股份有限公司的批复》，同意银之杰等7家公司共同发起设立易安保险，易安保险筹备组应当自收到批准筹建通知之日起 1 年内完成筹建工作。

　　投资要点

　　易安保险正式获批， A 股唯一持有牌照的互联网保险标的： 公司收到保监会正式批复， 同意银之杰等 7 家公司共同发起设立财产保险公司， 以互联网保险为特色开展筹建和经营。总注册资本 10 亿元，其中银之杰出资 1.5 亿，占比 15%， 为第一大股东。 目前国内仅众安保险、易安保险两张互联网保险牌照， 公司是 A 股唯一持有牌照的互联网保险标的，业务布局更加完善， 互联网金融生态圈再下一城。

　　大数据+征信， 互联网金融大数据平台与互联网保险协同发展：公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库，大数据布局领先。 第一批获得稀缺性征信牌照，且在征信数据无偏性上优于其他竞争对手，产品正在逐步落地。定增 29 亿建设互联网金融大数据服务平台，进军精准营销。通过大数据+征信+超级支付的三大支柱，实现保险精准营销和风险定价，或将有效降低费用率和赔付率，带来利润空间。 公司多方位的立体布局有望实现与互联网保险在产品设计、推广、销售、后台管理等方面的全面协同发展。

　　互联网保险+征信两张稀缺性牌照， 未来空间广阔： 国内目前仅两张互联网保险牌照，众安保险 2015 年 5 月刚刚拿到车险资格完善牌照业务范围（市场总体情况车险占财险比例 7 成），一级市场给予估值 80 亿美元；易安保险紧随众安保险， 拿到国内第二张互联网保险牌照。银之杰作为主要发起股东之一，在首批获得稀缺性征信牌照后，再成为 A 股唯一持有牌照的互联网保险标的，继续看好未来空间。

　　盈利预测及投资建议

　　公司搭建多层次的互联网金融生态圈，大数据作为各层业务的基础布局领先，手握征信、互联网保险两张稀缺性牌照， 在多个蓝海空间巨大，给予“ 推荐”评级： 票联、征信、精准营销、 P2P、互联网保险等业务均在积极布局中目前进展顺利， 看好公司开拓新的业务领域和业务模式的能力。预计公司 2015、 2016 年净利润 1.07 亿元、 1.49 亿元，对应 EPS0.21、 0.28 元。目标市值 600 亿，对应每股 114 元。

　　风险提示： 潜在竞争对手切入加剧竞争； 新业务推广情况不及预期。[东吴证券股份有限公司]