[研报]设计能力与品牌突出，进入快速成长轨道

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研报日期：2015-06-29

　　山鼎设计：建筑设计整体解决方案提供商。山鼎设计成立于2 00 3年，国际设计水的专业技术服务团队为项目提供整体解决方案。公司的主营业务是提供建筑工程设及相关咨询服务，201 4年公司实现营业收入2 0，182. 16万元，实现净利润为2，499. 9万元，同比增长-41. 26%。袁歆先生、车璐女士各自持有公司37. 03%股份，并列为司第一大股东；袁歆先生、车璐女士及陈栗先生为公司实际控制人。

　　建筑设计市场回暖，外延扩张空间有待打开。在2 01 3年，建筑设计完成的初步设面积和完成的施工图面积均呈现正增长，扭转之前负增长的趋势，表明建筑设计市正在回暖。根据住建部统计数据，建筑设计企业完成的合同额在201 3年为1446. 3亿元，同比增长10. 19%o勘察设计单位数量的明显增加，加剧了行业整体竞争的程度建筑设计行业已经形成了大型国有设计企业、大型民营设计企业和知名外资设计企为主导，大量中小型设计企业为辅的市场竞争格局。“大行业，小公司”行业格局未来的外延式扩张提供了广阔空间。

　　业务结构均衡，设计能力与品牌突出。山鼎设计以住宅设计为主，城市综合体设计公共建筑设计协同发展，规划、景观、宣内设计业务作为重要补充。公司业务主要以成都为中心辐射西南地区，西南地区是公司最重要的业务区域。公司拥有较为全的建筑设计能力及客户服务能力，在BIM技术的研究与应用领域取得了一系列的科成果。公司在业内形成较强的知名度和品牌效应，根植西部并不断向外延伸品牌效应。

　　进行全国战略布局，实施人才战略。公司长期发展战略是以“整合创意，设计未来为使命，逐步发展成为创意驱动型综合产业设计平台运营商。公司拟利用募集资金西安、北京、上海、深圳等地建立分公司；实施人才战略，强化内部培训。

　　盈利预测和估值：我们预测公司2015-2017年净利润分别为2900万元、3600万元4100万元，按发行后总股本8320万股计算的2015、2016、2017年EPS分别为0.3元、0.43元和0.49元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，我们为可以给予2015年40-50倍PE，对应价格区间为14～17.5元。

　　风险提示：房地产行业调控风险、应收账款回收风险、新签设计合同低于预期[兴业证券股份有限公司]