[研报]公司研究报告：转型天然气产业，发展油气上游业务

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研报日期：2015-06-29

　　长百集团（600856）

　　转型天然气产业。2014 年以来，长百集团通过一系列资产运作，完成了重大资产重组动作。公司实际控制人发生变化、完成了注入资产的借壳上市以及配套募集资金，实现了主营业务由零售百货向天然生产销售的转变。

　　非公开发行购买资产。长百集团本次重大资产重组拟置入资产为中泰博天等13 家内资机构及奇力资本等3 家外资机构持有的中天能源100%股份。置入资产评估值为225319 万元，置出资产价格为25925 万元，差额部分为199394万元，由长百集团向中泰博天等13 家内资机构及奇力资本等3 家外资机构非公开发行股份购买。发行股份购买的资产为重大资产置换差额部分，发行价格为6.63 元/股，发行股份数量为30074.57 万股。

　　中天能源主营从事天然气业务。中天能源全称为青岛中天能源股份有限公司，注册地位于青岛，主营从事天然气业务。目前中天能源已建成20 座CNG 加气站，其中包括3 座CNG 母站及17 座CNG 加气子站，CNG 母站日处理能力约70 万立方米，加气子站日加气能力约40 万立方米。2013 年，中天能源实现营业收入7.60 亿元、归属净利润7752 万元，毛利率28.10%、净利润率10.43%；2014 年前三季度，中天能源实现营业收入7.45 亿元、归属净利润9739 万元，毛利率25.68%、净利润率13.72%。? 配套募集资金。为提高本次重组整合绩效、增强重组完成后上市公司持续经营能力，长百集团计划向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，发行价格为23.47 元/股，发行数量为3158.83 万股，募集资金总额为74137.84 万元，用于安山镇50 万立方米/日液化天然气工厂项目等建设。

　　拟参股收购加拿大油气田资产。青岛中天石油天然气有限公司拟收购加拿大阿尔伯特省New Star EnergyLtd. 油气田资产并增加油气产能项目，项目总投资2 亿美元，其中自有资金8000 万美元，申请银行贷款12000 万美元。长百集团的全资子公司青岛中天能源股份有限公司占青岛中天石油天然气有限公司注册资本的12.5%。

　　盈利预测与投资评级。长百集团主营业务向盈利性更高的天然气领域转型，未来天然气销量将进一步增加，同时将取得长期的海外LNG 供应，并有望参股海外油气田资产，公司发展前景良好。我们预计公司2015~2016 年EPS分别为0.31、0.68 元，按照2016 年EPS 以及50 倍PE，给以公司34.00元的目标价，首次给以 “增持”投资评级。

　　风险提示：业务转型与拓展风险；发行进度。[海通证券股份有限公司]