[研报]公司公告点评：主业保持快速增长， 入驻阿里值得...

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研报日期：2015-06-29
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　　新洋丰（000902）

　　公司于2015 年6 月15 日与阿里巴巴（中国）软件有限公司签署了《合作协议》，拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台开展线上、线下合作，即新洋丰在“村淘”上开设旗舰店，销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务；并由阿里巴巴在当前各区域设置的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集，通过线上旗舰店在线下单，并由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。

　　快速提高销售能力。农村淘宝是线上和线下双平台相结合，以电子商务平台为基础，通过搭建县村两级服务网络，充分发挥电子商务优势，突破物流，信息流的瓶颈，实现“网货下乡”和“农产品进城”的双向流通功能。截止2015年6 月中旬，阿里村淘已经建成包含45 个县、1590 个村级服务站的线下服务体系；并计划在三至五年内投资100 亿元，建立1000 个县级服务中心和10 万个村级服务站，覆盖全国1/3 的县以及1/6 的农村地区。与阿里合作,公司将快速提高销售能力,形成良好的优势互补。

　　主业保持快速增长，产品将放量。2015 年一季度，公司实现营业收入25.71亿元，同比增长23.41%，实现归属于母公司股东的净利润1.75 亿元，同比增长46.63%。公司拥有磷复肥生产的上游磷酸生产资源，产业链完整覆盖从基础原材料到终端产品的完整产业链。同时，公司拥有165 万吨的磷酸一铵生产能力，80 万吨直接用磷矿石为原料生产的硫基复合肥，以及高塔、滚筒、硝硫基等三元素复合肥，产品结构丰富。未来三年公司产品销量将保持快速增长。

　　控股股东增持股票彰显信心。公司控股股东洋丰股份于2015 年6 月23 日通过深圳证券交易所交易系统增持了新洋丰部分股份，增持145.97 万股，占总股本的0.22%。洋丰股份拟在未来12 个月内继续通过深圳证券交易所交易系统以竞价买入方式增持公司股份，用于增持资金最少不低于2 亿人民币（含本次增持资金），累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

　　给予公司“买入”的投资评级，目标价43.75 元。公司是复合肥行业的旗舰企业，拥有全国性的销售网络，业绩保持快速增长，与阿里合作优势互补值得期待，同时控股股东增持股票彰显信心。预计公司15-17 年EPS 分别为1.36 元，1.75 元，2.29 元，参照行业公司估值，给予公司16 年25 倍PE，对应公司目标价43.75 元，首次给予“买入”投资评级。

　　风险提示：（1）产品销售不达预期；（2）原材料价格波动风险。[海通证券股份有限公司]