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研报日期：2015-06-29
海能达(002583)
事件：
公司发布公告：拟非公开发行股份 165,969,635 股，募集资金 300,902.95 万元，发行价 18.13 元/股，募集资金主要用于 LTE 智慧专网集群综合解决方案项目、智慧城市专网运营及物联网项目、军工通信研发及产业化项目、融资租赁业务资本金补充项目、偿还银行借款及补充流动资金。
点评：
投资 LTE 智慧专网，巩固公司行业地位，保持长期竞争力公司是国内公安专网领域一直以来的领先者，并逐步成长成为全球专网的龙头企业之一，LTE 技术具备高速率、大带宽、低时延等诸多优点，是宽带专网集群的技术发展方向，投资 LTE 智慧专网有利于巩固公司的行业地位，持续保持长期竞争力。
从应用来看，LTE 智慧专网将实现多种制式窄带专网系统与 LTE 宽带专网集群系统的互联互通及平滑过渡，为行业用户提供了专网智慧云统一通信平台，并利用大数据技术，对现有海量数据进行处理，形成分析结果、情报、预判、线索、趋势分析等有价值的信息，为公共安全、政府应急等各行业提供智能综合指挥调度。
从市场来看，LTE 智慧专网有望推动市场规模快速增长。随着 LTE 宽带专网集群技术的成熟和系统网络覆盖的完善，将带动智能统一调度、视频业务、物联网互联、大数据分析、移动办公等宽带业务需求快速提升，专网宽带用户量及行业智能应用数量也将呈几何级倍增，预计 2020 年整个专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。
投资智慧城市专网及物联网运营项目，开拓新的市场空间。
截至目前，我国已有 400 余个城市提出了智慧城市建设战略，仅住房和城乡建设部的三批智慧城市试点就达 284 个。随着各地政府建设规划的逐渐落地，智慧城市相关产业将迎来爆发式增长。
智慧城市专网及物联网运营项目将为用户提供智慧政府、应急联动、城管、交通、社区、物流等即时便捷的通信与信息服务，从而提升城市的智能化应用水平、政府的服务效率和应急保障能力，这将为公司产品和服务打开新的更大的市场空间。
投资军工通信研发及产业化项目，依托公司优势参与“强军梦”。
公司在专网通信领域具有强大的技术研发平台和产品化能力，在专用通信终端产品的多模、小型化和高可靠性设计方面优势明显，可以快速研发出多模军用智能终端、军民两用 S 波段卫星终端、基于智能平台的军用数字集群、数字集群与单兵电台双模终端、军用可穿戴配件产品等新一代军用通信产品。公司前期通过收购天海电子和南京宙达通信已经进入军用通信专网领域，宙达通信为国内间接为军方提供专网通信研发和技术服务的企业，曾参与制定军用数字集群标准，收购完成后结合公司孙公司新元电子的全军品资质直接向军方提供产品及服务
同时，国防信息化、武器系统化是我国国防建设的大方向，军用通信的快速发展是未来的趋势。公司相关军用专网通信产品可有效满足军方边海防、后勤保障、基地管理、日常训练、舰船内部通信以及抢险救灾、反恐维稳、安保警戒、维和护航等需要， 借助公司的技术/产品优势，公司有望在我国国防信息化、武器系统化的大浪潮中获得快速发展。
投资融资租赁，提升供应链管理，优化财务结构
融资租赁业务将主要面向公司的主要供应商，将有利于公司对供应链的控制能力，提供公司供应链的反应速度。尤其在面向特殊专网用户如公安、军方客户，可快速交货，提升公司的竞争能力。
偿还贷款及补充流动资金可较大的改善公司的财务状况，降低公司财务费用，提高公司盈利水平。
同时，由于主要客户为公安、政府、军方等，账期较长，因此，专网通信对营运资金要求高，充足的流动资金将有利于公司进一步的扩展业务。
国内 PDT 规模启动&国外 DMR/TETRA 持续快速成长 ，见证专网“华为”成长之路
展望未来，国内 PDT 公安专网未来有望规模启动，国外工商业市场快速打开，公司面临巨大成长机遇，我们认为公司类似专网 06-07 年“华为”，目前处于“圈地”阶段后期，短期激进市场策略导致利润较低，但未来空间广阔，且同样费用刚性，收入增长带动的利润增长弹性非常大，未来业绩将持续高增长。
公司将笃定前行，前程锦绣，国内&国外业务有望全面开花：
1）国内方面，PDT 公安专网/ 政务网空间巨大，未来有望规模启动，公司作为行业龙头，行业唯一拥有大规模 PDT 组网经验的厂商，将充分受益，这推动公司营收继续快速增长，规模效应也将推动公司业绩更快增长。同时，公司与德国子公司 PMR 的整合效应逐步体现，通过中标智利地铁项目，良好的示范效应将推动公司在深圳地铁及其他地铁领域获得更多的突破。
2）海外方面，公司对渠道不断加强深度和广度铺设，加强销售激励政策，同时，公司产品通过《速度与激情 6 》等电影……[兴业证券股份有限公司]
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发表于 2015-6-29 11:00:03
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