[研报]重大事项点评：中报高送转，成长空间大

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研报日期：2015-06-30

　　事项：

　　万丰奥威公告 2015 年半年度利润分配预案，拟每 10 股转增 12 股。

　　点评：

　　公司中报高送转，彰显公司积极态度，充分考虑投资者合理诉求。公司公告称，结合当前股本规模、经营情况，以及未来良好的发展前景，并充分考虑投资者合理诉求，半年度利润分配拟每 10 股转增 12 股，充分体现公司积极态度。公司积极推进增发进程，根据 5 月 5日公告，公司非公开发行项目材料已报到证监会，并已获证监会受理，目前正处于排队审核中。

　　集团积极进行战略转型，全面布局互联网后市场、新能源、机器人等新兴领域。万丰集团业务涉及汽车零部件、机械装备、金融投资、新能新材等，目前打造了多个行业“冠军”，如：铝轮行业全球领先、镁合金行业全球领先、涂覆行业全国领先、新能源混合动力和智能机器人行业全国领先等。此外，随着国内汽车保有量增加，消费升级，公司积极探索和布局互联网后市场领域。

　　公司铝轮毂业务受益于产能释放和客户结构升级，致力成为全球顶级供应商。 公司轮毂业务的战略目标是成为全球顶级的汽车铝轮、摩托车铝轮供应商。 公司继续加快新昌本部工厂的自动化改造，吉林工厂实现满产能生产，重庆工厂 2015 年争取实现生产放量，并实现盈利；加快威海、印度工厂的建设进度，在产能布局上实现进一步优化，提高生产效率。在客户布局上也进行升级，继续加大中高端车型及高毛利车型的配套占比，并积极提升国内OEM 配套的比重。预计铝轮毂业务 2015 年将保持 15-20%的较快增长。

　　镁瑞丁协同效果好，有望实现国内产能复制；达克罗业务保持快速增长。 镁瑞丁业务协同效果好，预计实际盈利将好于业绩承诺，而且有望在国内实现产能复制，并与威海镁业产生协同效应，从而加大军工项目、高铁及新能源汽车领域的开发。随着环保政策趋严，无铬达克罗替代电镀工艺将成为未来发展趋势， 公司旗下上海达克罗、宁波达克罗经营情况良好，预计将保持快速增长。

　　风险因素： 镁瑞丁资产注入进度不达预期；原材料价格上涨对公司盈利能力下滑的影响；行业增速放缓导致公司车轮业务需求下滑；人民币升值导致汇兑损益。

　　盈利预测、估值及投资评级：考虑非公开发行项目暂未实施，暂不考虑镁瑞丁注入对公司业绩的影响。 维持公司 2015/16/17 年 EPS 预测分别为 1.43/1.76/2.11 元（2014 年为 1.12元）。当前价 55.70 元，分别对应 2015/16/17 年 39/32/26 倍 PE。公司原有主业铝轮毂、镁合金、达克罗等均保持较快增长，并有望积极布局互联网后市场、新能源、机器人等新兴领域，未来成长空间广阔。维持“增持”评级。[中信证券股份有限公司]