[研报]恒通股份06月30日上市首日定价建议

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研报日期：2015-06-30

　　恒通股份(603223)

　　公司传统主业为道路货运业务，主要依托烟台港龙口港区，为客户提供集港、疏港物流运输服务。公司在道路货运业务基础上发展了LNG 业务，包括LNG 的运输、批发贸易、加气站零售经营和LNG 的推广应用。

　　公司道路货运业务区位优势显着.公司位于胶东半岛城市群和省会城市群中部上方，区域经济繁荣，拥有铝业、纺织、石油、钢铁等一批优势产业集群。烟台港是国内主要港口之一，大规模的吞吐量为公司的疏港运输提供了机遇。公司所在地和周边港区通过疏港公路接入高速公路和国道，运输条件优越。

　　公司转型LNG 贸易物流。公司IPO 募集资金主要用于综合物流园、物流信息化系统和LNG 加气站建设。综合物流园增加200 辆LNG汽车，三座LNG 加气站合计新增76 吨/日供气能力，扩张产能。物流信息系统有利于公司管理效率提升。LNG 是目前最为经济的清洁能源，受到国家政策的大幅支持。环保压力之下，能源结构转型提速，LNG 消费量料将高速增长，拉动公司LNG 批发业务。公司投资建设了6 座LNG 加气站，进入LNG 零售业务，将显着受益于LNG 汽车推广。

　　预计公司15-17 年摊薄后EPS 为0.43 元、0.52 元和0.62 元。公司传统主业为道路货运业务，主要依托烟台港龙口港区，为客户提供集港、疏港物流运输服务；此次发行价8.31 元，发行市盈率22.97 倍，结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在11.63-11.97 元。建议中签的投资者继续持有。[华泰证券]