[研报]产品本土化前景可期

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研报日期：2015-07-02

　　得润电子(002055)

　　平安观点:

　　Meta 汽车电子产品本土化前景可期。Meta 汽车电子产品主要有汽车报警器、泊车传感器、车联网模块、车载蓝牙电话、新能源汽车充电模块等，在欧洲已进入菲亚特、宝马、丰田、标致雪铁龙等整车厂的前装配套体系，综合实力已获国际一流主机厂认可。与欧洲成熟的汽车市场不同，国内汽车电子产品正处快速渗透期，市场需求旺盛，但进入整车配套体系的本土汽车电子供应商较为匮乏。公司有望通过国产化 Meta 汽车电子产品为主机厂提供高性价比零部件，前景可期。

　　车联网模块有望借 UBI 保险在国内大面积推广。 Meta 车联网模块内置 GPS 单元、碰撞传感器、通讯单元，无需依赖 OBD 数据，可记彔整车的行驶数据和碰撞数据，并通过 SIM 卡发送至后台，有助于保险公司监督定损情况和降低出险频率。Meta 在欧洲与安联等保险公司合作，累计用户 600 万左右，运营方案已较为成熟。公司有望借助欧洲的运营经验，与国内保险公司合作，提升车险行业透明度，改善车险公司盈利情况，推广应用规模值得期待。

　　传统汽车电子产品布局完成，静待发力。公司传统汽车电子产品主要包括连接器和线束，通过合资合作的方式，客户群不断拓展，不仅包括奥迪、博世、大陆等国际一流汽车企业，更涵盖了长安、北汽、东风等国内大部分自主整车厂。我们认为公司产品和客户布局已基本完成，随着新项目的逐步落地，传统汽车电子产品有望保持高速增长。

　　投资建议：公司拟收购 Meta，优质汽车电子产品本土化前景可期，其中车联网模块与保险公司合作模式成熟，有望在国内大面积推广， 不考虑 Meta System 的影响，预计 2015/2016/2017 年 EPS 分别为 0.29 元/0.47 元/0.64 元, 首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：配套车型销量低于预期；国产化进程低于预期。[平安证券有限责任公司]