北京银行(601169)2013年一季报点评：兼具防御和进攻性

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    利息收入保持平稳。4季度净利息收入环比增长2%，同比增31%。主要特点：1、生息资产结构优化，生息资产环比持平，贷款环比增5%。此外，尽管同业资产规模环比有所减少，但受益权等高收益资产占比提升，体现在应收款项环比增266亿（主要为信托受益权和结构性理财产品）；2、净息差保持平稳：根据我们测算，4季度净息差2.34%，较3季度升3bp。3、全年来看，同业对利息收入增长贡献明显：全年买入返售增加652亿（主要为票据），应收款项增430亿（主要为受益权和结构化理财）。
    1季度净利息收入环比降2%。贷、存环比增6%，生息资产和计息负债环比增3%和2%，同业资产占比有所下降；净息差2.27%，环比降7bp。
    贷款业务转型较慢。中小企业贷款较年初增25%，小微贷款增28%，较总贷款增速（22%）提升并不明显。从行业看，公司强调的文化、科技类贷款增速亦不明显；行业分布未现明显调整。
    手续费收入增长迅速，投行业务是亮点。4季度净手续费收入环比增40%；全年同比增66%。从同比数据和结构上看，增速较快的有：投行收入同比增207%，（占比至30%）；代理收入同比增98%；结算业务收入增75%；保函及承诺收入增150%。受到监管加强影响，咨询顾问费同比降69%。投行业务体现出一定优势。
    1季度手续费收入较去年4季度加速增长，环比增62%，同比增118%，手续费收入占比16.9%，环比提升7个百分点。
    费用保持平稳。 4季度成本收入比41%，全年成本收入比26%，同比基本持平。费用支出同比增长31%，略低于收入增速（34%），员工费用同比增13%。1季度成本收入比16%，同比降1个百分点。公司费用计提有季节性特点，但整体保持平稳。
    拨备计提充分。4季度风险成本1.59%，环比升113bp，同比降54bp；全年风险成本0.88%，同比升22bp。1季度风险成本0.67%，同比升25bp。目前公司拨备覆盖率504%，拨贷比2.69%。拨备水平较高，计提拨备未来有利润释放空间。
    资产质量总体稳定。4季度公司不良率0.6%，环比升3bp；不良余额增3亿至29亿；全年不良净生成率0.25%；关注贷款占比较年中升0.5个百分点至2.47%；逾期贷款占比0.57%，与上半年持平。1季度不良率0.53%，环比降7bp。公司整体资产质量保持稳定。
    融资提升资本充足率水平。4季度末核心资本充足率达到10.9%，较年中将6bp；资本充足率12.9%，较年中降28bp。全年RWA增速21%，低于收入和利润增速，资本管理能力进一步提升。
    其他：2012年公司每股分红0.4元（含税），股息率4.65%（税前）。
    风险提示：宏观经济大幅下滑。