鱼跃医疗(002223)积极布局产品线

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    血糖产品开局良好：目前公司血糖试纸的工艺已经稳定，实现了批量化的生产，并正式在OTC 渠道进行销售。公司坚持医院、OTC 双渠道的销售战略。医院的布局是为了塑造品牌，推动OTC 渠道的销量。目前公司积极赞助和举办内分泌学术活动，增强公司血糖品牌在内分泌权威中的影响力。目前在301 医院，华西医院等大型医院试用情况良好。预计2013 年前4 个月实现血糖产品销售额近2,000 万元，全年完成1 个亿的销售规模是大概率事件。
    积极布局医用耗材，开拓新天地：医用耗材是公司目前业务布局的核心。苏州医疗器械厂（耗材生产为主）在2012 年实现了近40%的增长，收入体量超过1 个亿（华佗针灸系列产品是主要收入），医用耗材业务体现出了较强的爆发力。2013 年公司的产品线布局仍将围绕医用耗材展开，目前真空采血管产能建设已经接近尾声，现在真空采血管的分类已经由三类医疗器械降至二类，预计在四季度能够获得真空采血管批文。外源式并购将是公司快速扩充产品线的重要手段，目前公司账面现金超过3 个亿，应收票据超过1 一个亿，拥有足够的资金去并购合适标的。
    巩固老产品，不断推出新产品：对于听诊器、体温计、轮椅等市场占有率已经较高的产品，公司将通过外观和性能提高来增加产品附加值，提高产品利润率水平。预计电子血压计、制氧机等中坚产品仍有望保持20%以上的增长。空气净化器、糖化血红蛋白仪、真空采血管等新产品有望在下半年陆续推出，成为新的增长点。
    维持“推荐”评级：2012 年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产品基数较大，增速有所下滑。2013 年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈，重拾高增长。预计2013-2014 年EPS 为0.57 元和0.74 元，业务变革推动整体趋势向上，长期来看公司处于底部区域，建议积极布局，维持“推荐”评级。