航天电器(002025)2013年一季报点评：利润增长因为政府基础...

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1. 军品需求的快速增长确保了公司收入和利润增长
    公司的民品市场开拓由于行业的季节性因素，尚未进入收益期。公司的军品需求的快速增长确保了收入和利润的增长势头，且军品的高毛利使扣非后的归母净利润增速达到了19.27%。但营业外收入同比下降97.33%使归母净利润同比增长仅5.82%。主要原因是2012 年一季度子公司昆山航天林泉电机有限公司收到政府基础设施补偿款3,000,000.00 元。
    2. 加大研发投入致费用率同比上升4.46%
    公司一季度研发投入同比增加13,288,553.00元，加之变动管理费用随收入增加而增长，导致一季度管理费用较上年同期增加19,416,296.27元，使管理费用增长39.07%。
    3. 国防信息化是公司业绩增长的主动力。
    按照我国国防信息化三步走的发展规划，到2020 年要实现信息化主导的机械化，2011 到2020 年处于跨越式发展阶段。我们预计我国2015 年之前，军费将保持10%的复合增长率，军事电子和通信系统等信息技术开支占国防开支比例达到3%，则到2105 年，我国国防信息化市场年产值可达267.6 亿元。公司作为主要的军品连接器配套单位，在航天领域市场占达70%，在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一，将直接受益于国防信息化建设。技术上，公司的航天器上用的脱落连接器、用于深海石油钻探的深海连接器、纳型连接器等产品的成功进口替代证明了公司的技术实力，以及在高端应用领域的技术壁垒。客户资源上，公司连接器的应用主要在航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等领域。公司有望承接国防信息化的快速发展。
    4. 资产注入有望重启。
    在事业单位分类改革加速推进、航空工业集团资产重组顺利推进的大背景下，航天科工集团极有可能重启资产重组规划，公司是大股东061 基地旗下唯一上市公司平台。061基地旗下有大量元器件类优良资产，由于不涉及整机类核心军品，且均已完成改制，注入阻力小。