发布2012年报及2013年一季报利润持续下滑

admin

　　2012年全年收入2.94亿,同比下滑5.9%;净利润4445万,同比下滑25.6%;EPS为0.43元,略低于我们预期。2013年一季度实现收入5909万,同比下滑17.6%;实现净利润388万,同比下滑66%;每股收益0.04元;今年一季度国内外经济环境不利影响仍在,政府补助减少使得净利润降幅较大。
　　环保领域收入占比过半充分受益于污泥处理市场兴起
　　2012年环保领域销售收入占比由45.9%增加至52.1%,成为表现较为亮眼的业务。2010年11月环保部规定污泥必须脱水至50%含水率以下,新建及改扩建必须建设污泥处理设施。公司的主打产品隔膜压滤机作为符合要求的脱水设备,未来将充分受益于污泥处理市场需求的兴起,我们测算未来三年污泥脱水领域将有64亿元的市场空间。目前政府换届完成,污泥处理相关政策执行力度加强,将成为公司增长的主要动力。
　　募投项目进展顺利产品结构不断优化
　　大型压滤机多为非标准机型,订单生产,产品附加值较高。2012年全年大型压滤机收入占比为51.5%,保持提高的趋势。公司募投项目800台大中型隔膜压滤机项目进展顺利,目前已经建成部分产能。随着需求的回暖以及产能的释放,预计收入将重回增长轨道,盈利能力也将显着回升。"抓大不放小",2000台压滤机建设项目也将做大、做强主业,提高整体市场占有率。
　　估值与投资建议
　　我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.50、0.66和0.89元,以4月18日收盘价13.86元来计算,对应PE分别为28、21和16倍,期待环保需求发力,维持"增持"评级。